「易基价值成长」中国减持外汇储备的原因分析
2024-09-10 04:26:47 来源：倾延资
美國國債是美國政府的信用反映，是美國國內和國際機構投資者的重要投資品種。外匯儲備持有美國國債是市場投資行爲，根據市場狀況動態調整，增持或減持都是正常的投資操作。
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外匯儲備是衡量一國綜合國力的重要指標之一，它能夠調節國際收支、穩定匯率、保持本幣國際信譽、確保國民經濟健康發展。外匯儲備作爲一國調節國際收支，穩定外匯市場、表明一國資信和防範金融風險現實能力的標誌，在當前金融市場動盪不定和經濟全球化的背景下，具有非同尋常的作用。中國外匯儲備自1993年起保持連續22年增長，然而2015年開始，外匯儲備增長的趨勢突然逆轉，外匯儲備量下降爲 3.33 萬億美元；2016年減少爲3.01萬億美元，較上一年下降3198.44億美元；2017年爲3.13萬億美元，雖然較2016年有所上升，但仍小於2015年儲備量。截至2018年3月底，我國外匯儲備餘額爲3.14萬億美元，比2017年末增加29億美元。本文以“中國外匯儲備變化的成因”爲題，試圖探究中國經濟新常態背景下中國外匯儲備量變化的原因和帶來的影響，正確瞭解中國經濟發展新動態。
【關鍵詞】經濟新常態；外匯儲備；人民幣匯率
一、引言
外匯儲備是一箇國家貨幣當局所持有的，用於國際貿易中對外支付、彌補國際收支逆差以及維持該國貨幣穩定，國際間普遍接受的外國貨幣，是國際儲備的一部分。外匯儲備是衡量一箇國家經濟實力的重要指標，表現了一箇國家購買力的強弱，在國際支付和穩定匯率方面都有重要作用，合理的外匯儲備量是一箇國家對外經濟平穩發展的基礎。2014年中國外匯儲備總量達3.84萬億美元，居全球首位。但2015年開始中國外匯儲備量突然出現“減倉”勢頭，藉機唱衰中國經濟的輿論又一次出現。外匯儲備的下降在一定程度上加劇了市場對我國儲備資產不足的擔憂，市場上甚至出現“中國外匯儲備耗盡論”、“保住外匯儲備等聲音。這些聲音是否正確？究竟該如何判斷當前形勢？
隨着今年中國大幅減持美國國債，在進入下半年後，美元開始爆發強勁的上漲行情，隨着美聯儲加息落地，中國外匯儲備又一次迎來大量的換購潮，相比曾經3.99萬億美元的峯值，中國截至11月末的外匯儲備最新數據爲3.0516萬億美元。近兩年半里，中國外匯儲備進入“減重”週期。那麼，到2017年中國外匯儲備還會剩多少呢?
中國外匯儲備
“外匯儲備多少是適度規模，並沒有一箇統一指標，以前外匯儲備超‘4萬億’時有人認爲外儲過多了，但降到‘3萬億’有人又擔心不夠了。”國家外匯管理局相關負責人對記者表示，市場應該更關注目前外匯儲備能否持續爲市場提供流動性、能否抵禦外部風險衝擊，而非一箇具體點位。
“判斷外儲是否健康要看合宜度，‘太胖’或者‘太瘦’其實都不健康。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴中新社記者，國際貨幣基金組織有一套測算國家外儲充足率的方法，根據上述方法，若將中國按照固定匯率制度來考慮，顯示中國合宜的外儲在2.6萬億美元左右。“外儲不是越多越好，降了也並非就不健康。”
對於中國外儲的存量，中國國際金融研究院執行董事楊子亞表示，3萬億美元是中國政府持有的可自由兌換貨幣(包括高流動性的外匯資產)，並不包括金融機構、企業和個人持有的外匯及外匯資產，也不包括中國政府持有的其他儲備資產。“這樣龐大的外匯儲備資產，還有何擔憂呢?”
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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