宁德半年财报分析（人人乐）

寧德時代市值超越中國石油：一箇時代落幕的開始

2007年11月5日，中國石油(SH:601857)在A股風光上市，首日開盤價被瘋狂的投資者推高到48.60元，市值峯值達到80456.02億元。彼時的中國石油董事長蔣潔敏，在接受央視採訪的時候表示：

2015年，這位基本滿意的董事長犯受賄、鉅額財產來源不明等罪名，被判處有期徒刑16年。

五年之後的2024年尾，中國石油總市值跌落至7597億元，只剩下2007年那個瘋狂早晨的十分之一不到。不知道這位基本滿意的董事長在看到這個數字時，會作何感想。

另一端，一箇來自福建的民營企業。2024年的最後一天，寧德時代(SZ:300750)的市值定格在了8179億元，比中國石油高出582億元。

在此之前十幾天，董事長曾毓羣在一次行業活動中告訴同行，

作爲對比，2024年中國動力電池產能不過100GWh左右。

也就是說，在曾毓羣的預測下，中國未來5年的時間內，鋰電池將會面對一場十倍級的產能擴張，寧德時代在其中佔據的市場份額超過40%。而支撐這些擴張產能的，正是快速增長的新能源汽車市場。

曾經貴爲A股歷史上市值最高企業的中國石油，仍然是每個人開車出行的必然選擇，2.2萬座加油站遍佈全國。但已經遠遠地離開了資本市場的舞臺中心，不再是那個人人追捧的“亞洲最賺錢公司”；

90%老百姓都不知道做什麼的寧德時代，卻和新能源汽車一起，成爲了這個時代資本眼中最美的大紅花。

也許大多數人還沒有適應“寧德時代=中國石油”這個等式。但兩者的命運，真實地在2024年的時間，股價從100元左右上漲到350元以上。但從財務數據方面去觀察，其2024年前三季度的營業收入、歸屬淨利潤和扣非淨利潤甚至都是負增長。

觀察製造業企業最重要的財務指標之一是毛利率，甚至2024年前三季度其毛利率已經下降至27.41%，相比2015-2018年40%左右的數字落差明顯。

在這種情況下出現大幅度的股價上漲，怎麼看都是“不合理”，更像是概念股的炒作，或是各路公募、私募基金抱團取暖的結果。

中國石油的情況看起來更糟。雖然按照2024年收盤價格計算，市淨率已經跌至0.63，但雄厚的資產規模卻並沒有產生與之相匹配的利潤。

幾年的時間裏，國際原油價格跌跌不休，中國石油的業績隨波逐流。

東方財富Choice提供的財務數據顯示，2011年到2016年之間，中國石油的扣非淨利潤同比增速爲由-3.78%下降至-85.68%，扣非淨利數額從1379億元直線下滑，一度只剩26.34億元。

到2017、2018兩年其利潤表現經過了暫時的反彈，但從2019年開始卻再次陷入了利潤下滑的漩渦裏。這兩年的時間裏，中國石油的股價也只是沒跌而已。

成長股的投資者，以成長的思維投資寧德時代，並不在乎它收入、利潤的負增長和毛利率的下滑；

而看到中國石油的財務數據，包括價值型投資者在內的絕大多數投資者都提不起興趣，做不出來“價值低於價格”這樣的判斷。

機構投資者往往更看重價值，大宗交易是觀察機構投資者動作的路徑之一。從公開的大宗交易的數據看，中國石油並未獲得機構投資者的抄底買入。

2017年至今，可查的資料中，只有兩次機構專用席位買入中國石油，分別是2024年12月17日機構席位以3.73元的高折價買入8.23億元，2017年6月14日，某機構專用席位以7.66元的價格，買入了315.67萬元。

對於一箇萬億級市值的大企業來說，這樣的交易數字異常寒酸。

2018年10月至今，中國石油股價從8.5元左右一路下滑至現在的4元出頭，腰斬有餘。而同一時期，大盤的漲幅接近30%。

重倉中國石油，意味着基本和這幾年的結構性牛市無緣了。

難看的財務數據，是投資者放棄中國石油最重要的原因之一。而寧德時代的財務數據也遠談不上完美。在2024年的前三個財報季，很多數據看起來甚至是讓人望而卻步。

對於成長型企業來說，最重要的參考指標便是營業總收入的同比增長，這會直接展示企業業務的拓展情況。

2015-2019年，寧德時代的營收同比增長分別爲557.93%、160.90%、34.40%、48.08%、54.63%，對於依賴投資拉動、邊際成本較高的製造業來說，這已經是非常好看的增長數據。

但在2024年前三季度，寧德時代的營收同比增速則變成了-9.53%、-7.08%、-4.06%，下滑明顯。有投資者依此判斷寧德時代的成長性被高估了。

整個上半年，受疫情的影響，寧德時代出現了部分產能閒置甚至是停產的情況，甚至有些工廠都出現了停工。

實際上不僅是寧德時代，整個上半年我國動力電池行業都面對着同樣的困難：

相比之下，寧德時代上半年動力電池系統銷售收入同比下降20.21%，情況好很多。

整體來看，2024年1-11月份，中國動力電池的裝車量累計50.7GWh，同比累計下降3.5%。但受益於新能源汽車的快速發展，幾乎所有的研究機構、投資機構都沒有因此看淡後市。

到下半年，新能源汽車市場恢復快速增長，寧德時代很快全面恢復生產，進入滿產滿銷的狀態。

數據顯示，目前寧德時代還有多箇在建項目尚未達產，產能基本維持在2019年的53Gwh。在產能受限的情況下，想要獲得收入的更快增長，就必須打開產能天花板。

2月底，寧德時代斥資100億元部署、規劃產能45Gwh的寧德鋰電新能源車裏灣基地項目開工，計劃在2024年底達產；

7月，寧德時代宣佈定增197億元，高瓴、本田、瑞信、國泰君安、摩根大通等知名機構參與認購，這些資本將全部投入到總計52Gwh的產能擴張中。

未來兩年，隨着車裏灣、江蘇時代等這些新項目的竣工達產，寧德時代的總產能將提升至大約160Gwh。

也就是說，2024年間，隨着寧德時代在建產能的陸續完工與投產，其營業收入將隨之出現翻倍增長，而這種增長在新項目開工之前，完全無法在財務數據中體現出來。

目前寧德時代超過200倍的動態市盈率，是以2019年產能作爲基礎計算出來的，不能反映160Gwh左右產能達產後的總利潤規模。

未來具有確定性的需求，與產能隨之擴張的情況下，投資者選擇直接用2024年甚至是2024年的產能計算利潤，也具有足夠的合理性。這最終導致目前寧德時代看起來被“高估”了。

毛利率的持續下降，也是寧德時代爲人所詬病的一箇“黑點”。

寧德時代毛利率的下滑其實已經持續很久。自2016年開始，從43.70%、36.29%、32.79%、29.06%下滑到2024年三季報的27.41%，只看趨勢的話無疑很難看。

有分析人士認爲，毛利率的下滑，是行業競爭變得更加激烈的體現。國產廠商擴產之外，日韓廠商也獲准進入中國市場，這將進一步拉低寧德時代的毛利率水平。

相比之下，我們能夠看到，中國石油同樣作爲一家高市場佔有率、行業內基本沒有競爭對手——甚至是有政策支持來提升盈利能力的能源企業，毛利率常年維持在20%-25%左右，2024年三季度降至了18.40%。

那麼同樣作爲能源型的製造業企業，寧德時代的毛利率如果長期維持在35%以上甚至是40%以上，顯然並不合理。

如果寧德時代2017年左右的毛利率水平持續下去，隨着產能的不斷擴張，將會形成暴利局面，吸引大量資本進入，迅速拉低產品價格與毛利率。

讓毛利率迴歸能源企業、製造業企業的常態，對於寧德時代來說，不僅符合產業規律，同樣也可以“勸退”一部分潛在的競爭對手，這是製造業很重要的一種壁壘，我們可以稱之爲“低價壁壘”。

對於中國石油來說，雖然能夠依靠政策與市場寡佔地位，獲得相對較高的毛利率，但並不意味着就可以就此“坐着數錢”了。

作爲央企，中國石油必須履行更嚴格的社會責任，在週期波動的情況下不裁員、少降薪，甚至在很多廠區，仍然要履行很重的社會責任，投入社區管理等等。

這些都是中國石油身上的“出血點”，讓其在毛利率與淨利率之間產生巨大的差額，這對於關懷企業職工與履行社會責任來說都是有益的，對於投資者來說卻並非如此。

作爲典型的民營企業，寧德時代顯然不會像中國石油一樣承擔各類社會成本，因此對於投資者（也就是股東）來說更加“友好”。

寧德時代股價表現（2019年1月-2024年1月）

更重要的是，寧德時代的鋰電池產品，代表着汽車行業的未來。在碳中和的預期之下，新能源汽車對於傳統燃油車的取代，已經幾乎成爲了板上釘釘的確定性事件。可以預期的是，未來幾年、幾十年，將會有越來越多的消費者選購新能源車取代傳統的燃油車。

能源的替代可能是出於政策推動，但出行場景的智能化，則更多是來源於消費者需求的引發。傳統燃油車由於電路系統、智能設計的侷限，無法適配大量智能設備，而新能源車在這方面的優勢非常明顯。

電池作爲所有新能源車最重要的零配件之一，成本佔到了整車的40%。站在機構投資者的視角，像新能源車這樣確定性極強的賽道，是沒有理由不去參與的，這必然會引發“超配”，從而進一步推高估值。

被取代的燃油車，由中國石油提供動力；發展中的新能源汽車，由寧德時代提供能源動力的載體。兩者之間的對比，在未來仍然將會被不斷提及。

但大概率的，我們將會看到市值越來越高的寧德時代，萬億也不會是終點。而留給中國石油的，更多是對那8萬億市值的回憶與感慨。

注：文中K線圖均來源於東方財富。

寧德時代上半年財報？寧德時代最新消息？長期看好寧德時代？

想必寧德時代的大名大家肯定有所聽聞，在電源設備行業可以稱之爲世界的龍頭，很多的機構投資者都認爲寧德時代很好適合投資。那麼接下來，我來爲大家分析一下寧德時代。

在講之前，我在下面爲大家精心準備了電源設備行業龍頭股名單，點擊就可以領取：寶藏資料：電源設備行業龍頭股一覽表

一、從公司角度來看

公司介紹：

寧德時代新能源科技股份有限公司的主營業務是專注於新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，主要產品包括動力電池系統、儲能系統、鋰電池材料，着力於爲全球新能源應用設計一流的解決辦法。公司非常關注產品和技術工藝的研究，成立了多領域完善的研發系統，而且爲了提供更好的技術和工藝，還擁有很多家研究中心和實驗室。

從簡介上可以瞭解到寧德時代在電池方面有着很大的優勢，接下來學姐將通過可圈可點之處分析寧德時代究竟值不值得投資。

亮點一：定增擴產137GWh鋰電池，規模優勢拉大，龍頭地位持續鞏固

公司2024年底產能約100GWh，2024年底預計將達到200GWh，全球範圍內有七大產能基地在公司的規劃中，加上此次定增擬擴產137GWh，預計到2024年公司產能將超過600GWh，全球動力電池產能王者的地位更加穩定了。公司目前已爲大衆、寶馬、戴姆勒、PSA、現代、特斯拉等大多數全球一線車企供貨，預計到2024年的時候，公司就可以實現30%以上的全球市佔率。

亮點二：行業技術領路人，CTP、鈉離子電池彰顯公司實力

公司在研發方面有很大力度的投入，使開拓和創新能夠持續不斷的進行下去。在2024年的時候，公司推出了CTP方案，可以顯著地降低成本增加效率。初代鈉離子電池是在2024年的七月份在市場上發佈的，電芯單體能量密度達到160Wh/kg，並且計劃在2024年實現基本的產業化。在業內公司擁有的技術一直保持領先，與國內外的廠商相比具備比較強的競爭力。

亮點三：積極推動中上游合作，成本優勢強於同行。

公司已先後和德方納米、富臨精工、天賜材料、永太科技等企業達成合作關係，積極佈局磷酸鐵鋰、電解液、6F等上游供需偏緊的原材料，確保公司供應鏈正常運行。盈利能力這一方面，2024年第一季度寧德時代的營業利潤率就達到14.6%，相比較，就同行LG新能源（8.0%）、松下的營業利潤率（2.6%），公司成本管控的能力值得認可，有着突出的盈利能力。

由於篇幅受限，更多涉及寧德時代的深度報告和風險提示的內容，我整理在這篇研報當中，大家可以參考一下：【深度研報】寧德時代點評，建議收藏！

二、從行業角度看

國家出臺的《新能源汽車產業發展規劃（2024年）》要求深入實施發展新能源汽車國家戰略，促使我國新能源汽車產業實現綠色、高效的發展，加快建設汽車強國。在國家政策的扶持下，估計，鋰離子電池儲能馬上就會迎來發展的高峯期。寧德時代在儲能技術以及產能佈局方面具備行業競爭優勢，行業的快速發展也會帶來不小的好處。

三、總結

總的來說，新能源汽車產業發展速度非常的快，寧德時代的實力比較強大，它是電源設備行業的龍頭，知前景一片光明。文章的信息不是實時的，有一定的滯後性，針對寧德時代未來行情想要有更深入的瞭解，趕緊點擊以下的文章，安排專門的投資顧問給你診斷股票，現在算不算寧德時代買入或賣出的好時機，我們先來看看：【免費】測一測寧德時代還有機會嗎？

應答時間：2024年才賺44億元，這種現象背後的原因是什麼？'>寧德時代市值上萬億，半年才賺44億元，這種現象背後的原因是什麼？

寧德時代上半年的財報出來了，他們半年才賺了44億元，但是他們的市場價值高達上萬億。這種現象背後的原因是什麼呢，個人覺得自然是爲了獲得市場的份額。所以他們不得不犧牲自己的利益，因爲很多人都看到了其中的機會，那麼必然會有很多同行出現。這種情況下市場的競爭會非常的激烈，如果我們不調整銷售策略那麼就會影響我們的市場份額。所以爲了擴大銷量，只能通過犧牲自己的利益。當然即便如此，他們所獲得的利潤也是非常可觀的。也由此可見，這其中背後的價值所在。是啊動力電池是新能源汽車必不可少的一箇重要元件，他對於汽車的作用非常大。因爲他是動力源泉，沒有他就無法正常啓動。所以需求量可以非常的大，但並不是所有的電瓶都是能夠很好的滿足需求的。那麼對於我們來說，怎樣的電瓶纔是真正我們所想要的？下面我們一起來簡單瞭解一下。

首先是，質量可靠的。產品的質量會直接影響他的實際使用效果，所以對於我們來說，一箇合適的電瓶他的質量一定是可靠的。他一定能夠保障我們正常使用並且不會出現一些意外情況，這樣的話，他才能真正解決我們的需求。

其次，有完善保障的。除了質量可靠之外，完善的售後服務對於我們來說也是很重要的。因爲在實際使用過程中我們不知道他的具體情況，只有我們真正使用了我們才能瞭解。這個時候如果能夠有完善的保障，那麼就可以使得我們的風險最小化。所以對於我們來說，完善的保障也很重要。

當然除了這些之外，還有一些其他東西也是很重要的。但凡是我們所能夠想到的我們都要考慮周全，只有這樣的產品才能真正經受得了市場的考驗。

寧德時代上半年淨賺44.8億元，比吉利+長安淨利潤總和還多

寧德時代拿出如此亮眼的業績，市場依然不滿足。

文/宋雙輝

8月25日晚間，電池一哥寧德時代公佈了2024年上半年財報，數據相當亮眼。

上半年寧德時代營業收入440.7億元，同比增長134%；淨利潤44.8億元，同比增長131.5%；扣除非經常性損益後公司的淨利潤爲39億元，同比增長184.64%。

44.8億元的淨利潤是什麼概念呢？和主機廠對比一下就一目瞭然了。

上半年吉利汽車淨利潤24.1億人民幣，同比增長4%；長城汽車淨利潤34.98億元，同比增長205.19%；長安汽車淨利潤預計16-19億元，同比下降26.98-38.51%。

寧德時代的淨利潤比長城高了10億元，比吉利+長安的總和還要高。

不過即便是如此亮眼的業績，也沒有讓市場過於興奮，人們對優等生的期待值確實更高。

一方面因爲去年受疫情影響，業績對比基數較低，所以盈利大漲屬於意料之中。另一方面則是寧德時代的主營業務表現不如預期。

寧德時代的三大主要業務分別是動力電池、儲能板塊和鋰電池材料，上半年動力電池系統銷售收入304.5億元，同比增長125.94%；儲能系統銷售收入46.9億元，同比增長727.36%；鋰電池材料銷售收入49.86億元，同比增長303.89%。

動力電池系統毛利率23%，同比下降了3.5%；儲能業務毛利率36.6%，同比增長了12%；鋰電池材料毛利率21.15%，同比增長了2.06%。

也就是說，佔寧德時代總營收70%的動力電池業務，營收增速最低，毛利率也是唯一出現下滑的。

這也反映了整個新能源汽車行業的現狀，由於上半年鋰、鈷、鎳等原材料價格大幅上漲，所以寧德時代這樣的電池一哥的盈利也受到了影響，這是不可避免的。

第二個難題則是，已經做到了一哥的寧德時代，接下來如何向上繼續突破。

上半年工信部公佈的新能源車型有效目錄有2400餘款車型，寧德時代配套的達到了1200餘款，佔比50%。今年上半年，寧德時代動力電池使用量在全球也是第一名。

在國內市場，寧德時代繼續向上突破的難度太大了，所以拓展海外市場變得更加重要。

儘管半年報發佈後，市場反應冷淡，不過“電池茅”寧德時代的王者地位依然無人能撼動，尤其是它充沛的現金額，更是讓其他企業羨慕不已。

截至6月底，寧德時代貨幣資金高達747億元，超過了公司687億元的淨資產額。手握700多億現金的寧德時代，不久前還公佈了582億元的募資計劃。

寧王不愧是寧王啊。