东方铁塔(002545,股吧)2011年2月初次揭露发行股票并在中小板上市，公司首要从事钢结构和铁塔类产品，产品首要用于电力、石化、修建等职业，受传统职业疲软影响，公司2014年收入、净赢利别离同比大降41.41%、68.26%，时至今日成绩仍未见显着好转。为了寻求新的添加点，东方铁塔2015年上半年宣告停牌，谋划严重事项。停牌近7个月后，东方铁塔12月7日宣告将作价40亿元收买老挝开元钾矿。材料显现，东方铁塔拟以发行股份及支付现金相结合的方法购买四川省汇元达钾肥有限责任公司(下称“四川汇元达”)100%股权，买卖金额为40亿元；一起拟向公司股东韩汇如、杭州豪达盈出资办理合伙企业等特定目标非揭露发行股份征集配套资金9亿元。东方铁塔高溢价收买背面，《证券商场周刊》记者注意到，收买标的现已比年产生亏本，并且标的财物所在钾肥职业远景并不被商场所看好。一起，收买标的毛利率体现反常，在建工程存在推迟转固点缀成绩的嫌疑，管帐方针也比同行急进。收买标的比年亏本东方铁塔此次直接收买的标的公司为四川汇元达，而该公司的中心财物为持有老挝开元100%股权，从而操控老挝140.96平方公里的钾肥矿区及氯化钾资源储量2.16亿吨。重组草案显现，四川汇元达100%股权在评价基准日2015年6月30日的母公司净财物账面价值为5.81亿元，悉数股权的评价值为41.58亿元，评价增值率为615.84%。经买卖两边洽谈，本次四川汇元达100%股权买卖价格为40亿元。《证券商场周刊》记者注意到，相同以钾肥为主业的藏格钾肥2015年6月借壳金谷源(000408,股吧)（000408.SZ）时发表的重组草案显现，藏格钾肥100%股权的账面价值为16.95亿元，评价值为90.09亿元，增值率为431.48%。前后比照能够发现，四川汇元达的评价溢价显着要高于藏格钾肥，但其盈余状况却要远远差劲于藏格钾肥。因而，东方铁塔此次收买对价显着偏高。审计陈述显现，藏格钾肥2012-2014年的净赢利别离为14.36亿元、6.29亿元、8.57亿元。反观东方铁塔此次收买财物现已比年亏本。重组草案显现，老挝开元作为四川汇元达的仅有运营主体成立于2008年11月，但通过长达五年的运营之后，四川汇元达2013年收入只要不幸的36.96万元，净赢利则是亏本672.02万元；2014年、2015年上半年，收入尽管别离大幅添加至3.15亿元、2.55亿元，但仍然别离亏本923.75万元、1901.74万元。关于亏本原因，重组草案解说称，主因是老挝开元还仅仅刚刚达产，曩昔两年产能较低，2015年因为产销量较低以及其他原因，依旧亏本。比年亏本的四川汇元达却给出了很高的成绩许诺，标的公司股东许诺，2016-2019年将别离完结净赢利2.8亿元、3亿元、4亿元和7亿元。四川汇元达要到达上述成绩许诺绝非易事，公司所在钾肥职业远景并不被商场看好。智利化学矿业公司(SQM)发布的新一期商场猜测显现，2015年全球钾肥需求远景暗淡，猜测销量下降起伏将超越预期，并表明SQM公司出售成绩令人绝望。公司首席执行官Patricio de Solminihac表明，2015年全球钾肥需求量将至少下降10%，推估全年钾肥需求量约为5800万吨，并表明在商场需求继续低迷的状况下，钾肥价格将比2014年同期下降13%。全球市值最大的肥料出产商加拿大萨斯喀彻温省钾肥公司(Potash Corp.of Saskatchewan)推估，2015年全球钾肥需求约为5800万-6000万吨，与2014年全球钾肥出货量6270万吨比较下降5%。此外，美国美盛公司(The Mosaic Company)猜测全球需求量为5910万吨，同比下降6%。并且，我国钾肥商场疲软，下流开工率不高，受粮价影响，商场需求缺乏，价格难以回暖。硫酸钾商场弱势维稳，成交状况不达观，商场需求支撑有限，供应量不断添加，且受质料氯化钾价格下滑影响，价格亦有继续走低趋势，估计短期内商场难以回暖，冬储商场敞开缓慢，在无显着利好条件支撑的状况下价格或将有下滑危险。财政反常收买陈述显现，四川汇元达钾肥2015年1-6月毛利率50.96%，比较2014年上升6.17个百分点。收买草案解说称，首要是因为2015年上半年钾肥价格有所上升。2015年6月藏格钾肥借壳金谷源时发表的重组草案称，国内首要钾肥出产企业包含盐湖股份(000792,股吧)（000792.SZ）、藏格钾肥，产能别离为450万吨、160万吨。此次重组草案并没有发表2015年上半年的钾肥价格，但盐湖股份2015年半年报中称，氯化钾上半年平均出售单价1665.92元/吨，同比下降3.78%。职业龙头盐湖股份氯化钾2015年上半年现已降价出售，为何规划远不及前者的四川汇元达钾肥能够逆势涨价出售呢？到发稿，《证券商场周刊》记者仍未收到公司方面回复。《证券商场周刊》记者注意到，相关买卖为四川汇元达贡献了不少收入，而相关买卖是上市公司调理赢利最常用的手法之一。绥芬河开元经贸有限公司是四川汇元达的相关方，四川汇元达2014年、2015年上半年向绥芬河开元经贸有限公司出售钾肥的金额别离为1.56亿元、4035.03万元，占当期收入的份额别离为49.60%、15.80%。除了向相关方出售产品外，四川汇元达还向相关方收购产品，2013年、2014年、2015年上半年别离向四川省开元集团有限公司购买设备7166.02万元、7766.01万元、6378.39万元，占当期收购总金额的份额都在20%以上。此外，四川汇元达的在建工程也存在许多奇怪。审计陈述显现，到2015年6月30日，四川汇元达“在建工程-50万吨/年氯化钾工程”账面余额为4894.07万元，期间添加7459.58万元，当期转入固定财物2565.51万元。对此公司解说称，在建工程余额首要是没有装置完结的部分连采机。但是，《证券商场周刊》记者注意到，四川汇元达“50万吨/年氯化钾”项目早在2014年上半年就现已竣工。重组草案显现，2011年9月6日，四川汇元达“50万吨/年氯化钾”项目正式取得老挝政府同意，并开端投入建造和出产。2013年及2014年1-3月，年产50万吨氯化钾项目处于试出产阶段，2014年4月试出产阶段顺利完结，一切设备检验结束，能够开端进行正常出产。到2014年12月31日，四川汇元达50万吨氯化钾项目账面余额为零，这表明该项目在2014年12月30日之前现已悉数转入固定财物。已然该项目2014年上半年就现已竣工，且在2014年底之前现已悉数转入固定财物，为何2015年上半年又忽然出现在四川汇元达的在建工程中呢？众所周知，上市公司推迟在建工程转固，能够少计提折旧和财政费用。管帐方针急进钾肥归于重财物职业，本钱投入非常大。审计陈述显现，到2015年6月30日，四川汇元达固定财物账面价值14.16亿元，总财物26.49亿元，固定财物占比高达53.45%。固定财物包含房子修建物、机器设备等，四川汇元达固定财物中占比最大的是房子修建物。到2015年6月30日，四川汇元达固定财物科目下的房子修建物账面原值为6.84亿元。四川汇元达管帐方针规定，公司房子修建物折旧年限为25年，而藏格钾肥为15-20年。因而，四川汇元达的房子折旧计提方针显着较藏格钾肥急进。上市公司延伸折旧年限能够少计提折旧，添加赢利。到2015年6月30日，四川汇元达的房子修建物账面原值6.84亿元，依照25年核算，每年计提的折旧额为2736万元；而假如依照15年来核算，每年计提的折旧额将到达4560万元，比前者多出1824万元。此外，四川汇元达固定财物项下的运输设备折旧年限也显着比藏格钾肥急进，其运输设备的折旧年限是8年，而藏格钾肥仅有4年。审计陈述显现，四川汇元达2013年没有任何的长时间待摊费用，但从2014年开端忽然大幅添加，2014年底、2015年底别离到达2481.39万元、3172.31万元。对此，四川汇元达解说称，首要是巷道掘进费添加所形成的。《证券商场周刊》记者随后翻看了藏格钾肥的财政陈述，藏格钾肥2014年底总财物为41.13亿元，当年收入26.82亿元，无论是收入仍是财物规划，均远超出四川汇元达，但长时间待摊费用却要远远低于四川汇元达。审计陈述显现，藏格钾肥2014年底的长时间待摊费用仅有837万元，满是草原补偿费，底子没有巷道掘进费，这是两家公司矿藏不同业态形成的？
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