锦江航运即将沪主板上会，上市前巨额分红基金560002，存在业绩下滑风险
2023-11-28 16:41:21 来源：倾延资
揭露信息显现，上海证券交易所上市审理委员会定于2023年7月14日举行2023年第63次上市审理委员会审议会议，将审议上海锦江航运（集团）股份有限公司（以下简称“锦江航运”）的首发事项，保荐人为国泰君安证券股份有限公司。
锦江航运是一家综合性航运公司，首要从事世界、国内海上集装箱运送事务，多年来继续深耕东北亚、东南亚和国内航线。
招股书显现，到招股说明书签署日，上港集团直接持有公司98%股份，经过全资子公司国客中心直接持有2%股份，系公司控股股东。而上海市国资委直接持有上港集团41.12%的股份，系上港集团的实践操控人，因而锦江航运的实践操控人为上海市国资委。
发行前股权结构图，图片来历：招股书
本次请求上市，公司拟征集资金约30.25亿元，用于上海锦江航运（集团）股份有限公司世界集装箱运送船只置办项目、上海海华轮船有限公司滨海集装箱运送船只置办项目、上海锦江航运（集团）股份有限公司集装箱置办项目、上海锦江航运（集团）股份有限公司智能化船只改造项目。
募资使用状况，图片来历：招股书
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存在成绩下滑危险
锦江航运首要从事世界、国内海上集装箱运送事务，而集装箱运送首要以班轮运送的方式进行。到去年底，公司共运营44艘船只，总运力到达4.16万TEU。据Alphaliner数据，到招股说明书签署日，公司总运力位列我国大陆集装箱班轮公司第6位，世界集装箱班轮公司第32位。
公司的航运服务网络覆盖我国（含香港、台湾地区）、日本、韩国、泰国、越南、菲律宾、印度等国家和地区的多条集装箱班轮航线。陈述期内，公司东北亚航线的营收占比在50%以上，是公司的重要收入来历。2020年至2022年，公司上海日本航线、上海两岸间航线商场占有率稳居职业榜首。
公司主营事务收入依照服务形式和运送航线区域的不同分类，图片来历：招股书
成绩方面，招股书显现，2020年至2022年，锦江航运的运营收入别离约34.3亿元、53.72亿元、68.4亿元，归母净利润约4.65亿元、12.26亿元、18.27亿元。
经审理，2023年1-3月公司的运营收入约13.78亿元，同比下滑14.30%；归归于母公司股东的净利润约2.91亿元，同比下滑41.25%。
结合职业发展趋势及实践运营状况，锦江航运估计2023年1-6月运营收入同比削减15.73%至17.57%；估计归母净利润同比削减41.77%至44.80%。
公司本年榜首季度和上半年成绩均呈下降趋势，首要因为集装箱航运商场供需产生变化，致使集装箱运送价格有所下降，在上年同期成绩基数较高的状况下，运送价格跌落导致公司运营成绩同比下降。公司未来仍存在运营成绩下滑的危险。
首要财务数据及财务指标，图片来历：招股书
值得注意的是，锦江航运在上市前存在巨额分红行为。招股书显现，2020年和2021年，公司的现金分红金额别离为2亿元、8亿元，两年分红高达10亿元。
陈述期内，公司的主营事务毛利率别离为24.74%、35.75%和36.81%，呈上升趋势，与同职业可比公司平均值的变化趋势共同，首要受世界贸易高景气量，以及全球海运量和海运价格上升带动。但假如未来商场供需联系、职业监管方针、燃油价格等产生变化，或许会影响公司的毛利率和运营成绩。
公司与同职业可比公司的主营事务毛利率比较，图片来历：招股书
锦江航运的运营本钱首要包含港口相关费用、燃油本钱、船只折旧、船只租借费用等。其间，燃油价格与世界原油价格关联度高，假如世界油价上涨，或许会抬升公司的燃油本钱。一起船只置办本钱与船只租借费用受航运商场供需水平的影响呈现周期性动摇特性，假如公司未能精确掌握购船、租船机遇，也或许会导致运营本钱上升。
2
应收账款逐年上升
集装箱航运职业归于典型的周期性职业，会受经济周期、职业经济周期动摇、新造船只订单数等影响。当航运需求旺盛的时分，相关公司赚得盆满钵满，一旦航运需求削减或运价下降，公司的成绩也不免被连累。
2021年，受运价上涨影响，新造船只订单数量有必定起伏的增加，该部分新增运力将在未来投入航运商场，假如运力供给呈现过剩，那么商场运价或许下滑。本年一季度，跟着运送价格跌落，锦江航运的成绩已呈现下滑。
图片来历：招股书
因为公司事务收入首要以美元、日元等外币结算，锦江航运还面临着汇率动摇危险。陈述期内，公司汇兑损益别离为4343.53万元、7111.43万元和-7339.93万元，存在必定动摇。假如未来汇率大幅动摇，或许会影响公司的汇兑损益及运营成绩。
陈述期各期末，锦江航运的应收账款余额别离约5.05亿元、7.51亿元、8.82亿元，呈逐年上升趋势，占运营收入的份额别离为14.73%、13.98%和12.89%。假如公司应收账款办理不妥，或许存在坏账危险。
公司应收账款余额与运营收入的变化状况，图片来历：招股书
锦江航运还面临着固定财物及使用权财物减值的危险。到2022年底，公司固定财物及使用权财物账面价值占财物总额的份额为32.57%，占比较高，其固定财物及使用权财物首要由房子及建筑物、运送船只和集装箱构成，假如未来船只制作技能更新迭代或许会呈现固定财物及使用权财物减值的危险。
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结语
锦江航运所在的海上集装箱运送职业归于典型的周期性职业，虽然近几年获益于运价上涨等影响，公司成绩继续提高，但本年一季度，跟着运送价格跌落，其成绩已呈现下滑，未来运营成绩仍存在较大不确定性。
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