投资有物价上涨率道炒股不愁

文 | 彭孝秋

修改 | 苑伶

从 2020 年 4 月至今，网易有道的股价足足翻了一倍。这和其外界对其“动作慢”的认知构成了反差。

事实上，2020 年有道的动作一再：2 月份，有道引进百亿老牌私募巨子景林财物，4 月签约郎平为精品课代言人。现在，也在为暑期的投进大战做着预备。这一切带来的结果是：比较上市首日即跌落 26%、市值徜徉在 14 亿美元，网易有道现在的市值已超 38 亿美元。

而在行将到来的暑假，有道也预备好了资金，“本年公司的投进规划必定要比上一年大许多”。网易有道CEO周枫对36氪如是表达本年的投进战略。

每一个暑期，对在线教育公司而言，都是一场大仗。36氪曾在上一年报导过，2019 年暑期在线教育公司一年的投进总额，就超越了教育职业曩昔三年投进的总和。其时，仅好未来一家的营销费用就高达 18 亿元。

张狂投进的背面，是头部公司们在抢夺千亿美金赛道的入场券。

但到了 2020 年，整个在线教育井喷之时，职业却遇到了应战 —— 跟谁学被做空 10 次，创下了中概股做空纪录，好未来也自曝旗下学而思轻课职工出售造假。

周枫以为，尽管时处十分时期，本年在线教育职业的全体“健康情况”已比上一年提高许多，大规划投进背面，咱们也都意识到“盈余”的重要性。在他看来，要不了多久，就能看到全职业盈余。

一起，在线教育的浸透率仍处于前期，职业格式不决，周枫以为，“现在咱们正处于立异正迸发的阶段。立异需求钱、聪明的人、许多的学生参加、对立异感爱好，这些条件都现已具有。所以直播对我国的在线教育奉献十分大。这么多学生在上面学习，花了这么多时刻，已然有了土壤，就必定会有立异出来。”

在此布景下，网易有道CEO周枫近来接受了36氪的专访，以下为专访内容（经修改）：

谈暑期投进

36氪：有道计划怎样打暑期投进这场仗？现已做了哪些预备？

周枫：有道榜首次投进是从上一年暑期开端，本年的投进规划必定大许多。但咱们一向的做法是着重出资报答，着重单元经济模型，只需在这两个目标优秀健康的情况下才会加大投入。预备方面，首要仍是添加了团队的教导教师和出售转化人才。

36氪：据36氪了解，本年整个教育职业的广告增量应该超越 60 亿元。有道一家预估或许会投出多少钱？

周枫：有道应该会比曾经声响大，并且会大不少。终究和其他家比会怎样样，信赖过了暑假咱们就都知道了。

全体而言，本年的商场仍是十分正向的。之前不少声响以为在线教育是盲目烧钱，而咱们从业者却不这么看。烧钱的界说，是指在经济模型欠好的情况下还去大笔花钱投入，按这个界说的话，整个职业健康度提高不少、也在继续改进。当然不扫除单个企业在运营上遇到问题，经济模型十分不健康。

36氪：是否能够了解为：每家公司只需在自己资金才干规模内进行营销投入，就算是健康的情况？

周枫：企业手里的资金多少并不是约束要素，要看运营现金流，这个是把出资并购和利息都抛掉后，整个公司从季度初到季度末的账上现金增减情况。职业里运营得好的在线教育公司现金流都比较健康，有道榜首季度的运营现金流也是正的，这背面不是说商场投进多了就代体现金流必定变差，或许投进多少取决于手里现金数量。

只需模型继续坚持正向，想投多少都能够。比方有道上市融的 2 亿美金，根本还没怎样花。所以中心逻辑在于企业想要什么样的开展，有些企业想快速把规划做上去，不介意现金流模型是否正向，这是一种战略；还有是期望给团队传导压力，内部假如做不出来就不给许多投进，这是另一种战略。

不存在某一个战略好或许欠好，仅仅有一些东西确实不对。比方企业继续大规划的烧钱，且看不到改进，对外呈现的却是蒸蒸日上，这就没意思了。

36氪：关于职业的运营情况，应该用哪些目标去看？

周枫：你们专业媒体必定要特别注意这个工作，把财政目标了解到位，防止呈现情绪化标题，这没有含义。不能说这个生意很好的时分，被职业外的人以为欠好。教培职业是商场投进和预收款前置，所以最牢靠的目标是运营现金流，而不是盯着亏损额。现金流相等或许正向，就问题不大。反之，负得太凶猛就很费事。

任何一家快速开展的公司必定要做商场投进，就会有现金收入，而这个收入按会计准则就不是公司营收，需求摊销，根本上周期是6-12月不等。例如我投1亿元，回收1.2亿元，当季度看必定是亏了。由于当季或许只承认3000万元。咱们看到的便是投1亿元只赚回来3000万元。此外，上个季度的投进还会回收来现金。

网课的经济模型十分安稳，不会呈现大面积退费，这就仅仅记账标准方法罢了。

36氪：在你看来，现在职业全体健康度很好？什么时分有或许盈余？

周枫：对，上一年比前年改进许多，本年比上一年改进许多，要不了多久就能看到全职业盈余。各家公司都意识到要盈余的问题了。

有道本年 9.9 元试听课的转化率比上一年提高了5%，这个9.9元转化率已相当于上一年的48块钱试听课，当然获客本钱要高许多。

谈职业争议

36氪：本年教育职业比较热烈，好未来自曝出售造假，跟谁学被做空 10 次，这对有道的风控办理有何警示？

周枫：诚信运营是任何一家企业的底线和中心价值观。关于网易来说，这是不需求想的工作。

其实，网易 20 年前也因财政问题吃过亏，其时办理层牵动仍是十分大的，经验深入。所以从那以后财政问题就以最严标准标准履行的，网易自身也是家对错少的公司。但教育企业呈现这些问题不可防止对家长发生影响，由于教育产品挺需求信赖和口碑的。

36氪：外界总以为有道落后了，不属于榜首队伍，你怎样回应？

周枫：快和慢不是必定的。对有道来说，最垂青的是课程产品质量和家长学生反应。其实咱们的中学产品、包含大学产品口碑都十分好，所以我以为有了这个根底，早一点、晚一点问题不大。只需内容真的能把抓住用户需求，人才也掌握得住，商场拓宽速度能够很快做起来。

36氪：在线教育会集度会不会比线下更高？会不会呈现比好未来、新东方规划更大的公司？

周枫：线上必定会比线下更会集，也能呈现更大的企业。

但教育不像交际那么会集，由于自身的网络效应不强，实质仍是个需求长距离跑的内容工业。即便游戏做到现在，除了腾讯网易，还有一大批能做出好产品以及继续增加的公司。

36氪：互联网和教育一向是处于磨合的情况中，很明显有道的互联网特点更强些，你个人又比较偏产品和技术，那在线教育企业实在的中心才干有哪些呢？

周枫：在线教育已然是个内容工业，中心便是内容，可是内容需求经过十分好的互联网技术进行产品化，产品化之后才是营销，这是十分清晰的。这也是为什么咱们一向拥抱名师战略，名师是最名贵的财富，好的教研教师更是最名贵财富，咱们从来没有说要去名师化，

这和线下不同，假如线下太依靠名师，就会构成企业运营者和教师之间抵触。而对线上来说，名师能够有一个很健康的生态。由于教师需求和教研团队、产品技术团队、AI团队、营销团队、运营团队、教导教师团队协作。

36氪：中信证券的研报有一个数据显现：有道上个季度中的前十大名师奉献了有道精品课七成收入，这个健康吗？由于职业内有些公司竭力在削弱这个会集度。

周枫：你看苹果公司，一个 iPhone 产品就占了收入的一半，也很健康。要弄清的是，有道的每个名师背面是一个团队，里边也有许多教师，仅仅有一个教师冲在前面罢了。精确说，是十个团队。

教育这个工作必定仍是得有人的一面，学生不仅仅是学习技术和常识，许多时分其实也是期望和教师有实在的交互。不管是教导教师仍是主讲教师，不能彻底电子化。

36氪：此次疫情，会对在线教育的浸透率发生多大影响？

周枫：疫情带来的需求大幅添加，应该是个倒 V 型的形状，可是这两头不一样长。能够泄漏一个数据，即我国大学慕课产品的流量添加了 14 倍。疫情完毕后会往回走，但不是回到本来水平。在线教育的浸透率还很前期，差不多百分之十几，整个职业格式更是没有确认。

36氪：也便是尽管在线教育需求的添加起伏降低了，但必定值仍是增加的？

周枫：对，其实也是树立认知的进程。用户一旦阅历了网课，爱好就会变大。由于家长、孩子经过体会不同的课，就能看到露出出来的问题 —— 线上推迟太久，体会作用就很差，教师不会调集气氛就简略分心等等。这些反而是在线教育公司曩昔几年一向在做的工作，线下教师来上网课便是打不过在线教育企业的教师，也特别不适应。

36氪：所以，你以为现在的在线教育处于什么阶段？

周枫：处于立异正在迸发的阶段。仅仅大部分人还看不见，由于散布不均匀。立异需求钱、聪明的人、许多的学生参加、对立异感爱好，这些条件都现已具有。所以直播对我国的在线教育奉献十分大。这么多学生在上面学习，花了这么多时刻，已然有了土壤，就必定会有立异出来。事实上，现已有不少家公司正在做这方面的立异。

有道在智能笔、作业主动修改、互动大班课、工作室模型、招聘和办理教师体系等方面测验了许多立异。其间奉献最大的是互动大班课，也是本年最重要的立异。

谈立异与平衡

36氪：怎样界说最重要？为什么是互动大班课？

周枫：道理很简略，互动大班课为每个学生带来的附加值和普适规模更优。AI课尽管是挺重要的立异，但只合适低龄孩子。而互动大班课的方法能够实现从幼儿到成人整个周期，适用于咱们简直一切产品。

更重要的是，这种形式把教师和学生放在同一个时空里，每一个学生的反应首要来自于机器，处理了教师瓶颈问题。相应的，能够确保学生个性化学习。

36氪：名师互动大班课推出的布景是什么？

周枫：之前咱们在处理线上课的时分，没有一上来就抓住学生注意力。而直播和名师把这个问题处理了，处理的条件是学生有固定学习时刻。商业形式跑通后，再加互动、人工智能进去，作用就好许多。

有了差异化才不会有价格战，否则最终咱们都没方法**，这是被许多职业证明过的道理。手机是个正向事例，我国公司处理了差异化，价格开端越来越贵，不像电视机。

假如咱们都意识到这个现象并乐意去改动，我斗胆猜测下，在线教育**时刻要比咱们幻想得早。曩昔三年每一年都在优化，尽管运营中还有许多值得优化的空间。在此情况下，或许运营情况会挺好的。

36氪：互动大班形式别家也能够做，怎样确保有道在最终也能胜出？

周枫：这是商业平衡的论题，换句话说是立异怎样坚持，我以为这是每家公司都面对的问题。有道测验过许多产品和事务，处理这个问题最好的方法是继续晋级认知。立异的继续不断来源于认知的不断晋级。

拿词典笔来说，职业许多团队都在做，这是正常的。要害问题是尽管方法论都知道，但假如具有先发优势后，就能把更早的用户认知和反应带进团队的认知里，以及对下一步趋势更有判别优势。

以用户为中心说起来简略，在履行十分简略变形，很简略团队就盯着其他竞品公司去了。所以有了认知和方法论，在履行中就跑偏了。

有的团队或许是先做了一件事，然后走向纵深，把一个产品卖10年，最终或许切断他人后路。我个人觉得这些含义不太大，更重要的仍是从用户中学到了什么？团队在这个进程中学到了什么？也便是丁磊十分重视的团队与个人终身学习。

36氪：有道现在的硬件收入占比不小，但必定程度拉低了公司毛利。是不是和你个人有很大联系？

周枫：我来网易的榜首件事便是处理盗号问题，后来开发了动态暗码的硬件，最终卖了2000多万个，单价为36元/个。我个人一向喜爱硬件，仅仅没有找到时机罢了。

咱们以为硬件是一个很好的生意，现在许多互联网公司做硬件有个特别欠好的名声，即帮公司赔钱，200多元的本钱卖100多元，这是歪曲的。有道不做亏钱的生意，只需硬件质量过硬，用户就乐意付费。

也有公司讲的故事是硬件是进口战略，然后以此为托言赔本赚呼喊。实际上这是团队偷闲的托言体现，当然假如形式是ToVC就没脾气了。办理层不用寻求这些虚荣目标，只需东西做得好，必定能够**的。

硬件成为进口到是否能行得通，我也在想这件事，但仍是要务实。总归，慢不等于落后，慢或许便是快。慢的时分在观察规则，从用户视点不断堆集认知，从而建造团队才干。比及迸发的时分，力气就很强。咱们对硬件很有耐性，便是必定把体会做好。好产品不愁卖！

36氪：疫情期间，针对小孩子的硬件都卖得不错，有道的情况怎样？

周枫：有道一月和二月出售有影响，线下途径影响很大。到了三月根本就康复正常，第二季度暂时不能泄漏。

36氪：职业最近提价很明显，有道价格有调整吗？

周枫：咱们曾经偏贵，现在咱们一提价就显得咱们不贵了，许多学科还比他人低。有道上一年调价比较多，本年很少调价。假如产品好，恰当的提价，是个可继续的行为吧。这反映出更多家长有了线上课和线下课价格比照后发现，网课也能够有许多挑选。

最深入的形象仍是线上课廉价，不会特别介意谁家廉价10%或许20%，究竟咱们都差不多。所以线上公司就具有了提价空间。

咱们的定价战略是教师和课程不错，比线下廉价，应该定价高些。许多公司确实忧虑价格上去后出售量就有影响，有道仍是坚持合理定价，从供给价值视点考虑。

36氪：关于最近很火的OMO形式（线上线下教育结合），有什么特别的判别吗？

周枫：这是很好的测验，但有道仍是聚集在线上，线上空间更大，这是简略有用的战略。关于革新带来的长时刻影响，咱们往往短期高估、长时刻轻视。

仍是以游戏为例，手游刚出来的时分，职业都以为这仅仅一种弥补。由于玩游戏需求的是大屏幕，手机那么小的屏幕怎样玩。十年曩昔一切人都理解了，并不是这样的。许多人或许只看到屏幕小，没看到手机优势在于能随时带在身边，一天能够拿出许多次。这也源于其时产品没有做出来，正如那句话所说“你不知道你不知道的工作”。

最好的猜测未来方法是发明出来。在线教育的魅力就在于，能够发明出曾经没有的教育方法，作用比线下还好的教育方法。

36氪：最终一个问题，上市半年多，股价也翻倍了，前后有哪些不同？

周枫：在合规方面，约束多了些，现在要一季度才干出来说话。但上市后，遭到的重视添加了，许多基金司理的反应对咱们协助很大。

另一方面便是时刻本钱和精力添加了，当然这是必定进程。我之前还比较忧虑团队安稳，是不是上市后有人员变化，但现在看来没有发生。

正如上市时说的那样，上市反正是件事，办了就好了。或许对职工是功德，尤其在有道工作了许多年的搭档来说。

我是36氪资深分析师彭孝秋，重视教育一二级商场，沟通或寻求报导加微信：18217793642，请注明公司、职位、名字。