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中信证券2021年完成收入765亿元,同比增加40.7%;归母净利润231亿元,同比增加55.0%;归母净财物2092亿元,同比15.1%
成绩均衡开展带动ROE坚持高增
1)2021年公司归母净利润同比55%,达231亿元;从肯定规划看已打破2015年归母净利润,到达建立以来最高水平。公司事务继续发力,利息净收入同比106%至53亿元;资管事务净收入同比46%至117亿元,首要系基金办理事务净收入同比46%至81亿元。2)2021年公司金融商场事务继续发力,公允价值变化收益大幅提高至53亿元(2020年底为-64亿元),首要系证券商场动摇导致金融工具公允价值变化;沾沾自喜公司衍生金融工具公允价值提高至224亿元(2020年:-213亿元)。3)2021年商场买卖继续高景气叠加方针利好等要素带动公司各项事务均衡开展,驱动2021年公司ROE达11.82%(2020年同期:8.68%)。
商场高景气下带动财富办理继续发力
1)生意市占率继续提高,财富办理初见成效。2021年商场股基日均成交额达11339亿元(同比25%),商场高景气布景下,公司股基市占率提高至6.97%(2020:6.13%),带动生意事务净收入同比24.1%至139.6亿元。沾沾自喜代销金融产品事务净收入达26.6亿元(同比35%),占生意净收入比重19%(2020年17%),公司财富办理转型有所成效,公司客户数量累积超越1200万户,保管客户财物规划同比29%至11万元,高净值客户(财物规划600万元以上)同比29%至3.5万户。2)大集合公募改造继续观察,华夏基金继续奉献财富办理盈余。集合资管方案规划较2020年底154%至6605亿元,资管事务净收入同比46%至117亿元(沾沾自喜集合资管方案的办理费收入同比47%至18亿元)。此外,权益商场黄金开展下,华夏基金办理事务增加敏捷。到2021年底,华夏基金办理财物规划达16616亿元(同比14%),沾沾自喜公募基金办理规划达10384亿元(同比29%)。3)多层次资本商场建造布景下,龙头效应凸显,中信证券投行事务规划继续领跑。2021公司完成投行事务净收入82亿元(同比19%),首要系IPO承销规划同比91%至850亿元,市占率明显提高至15.7%(2020同期:9.5%);债券承销金额同比20.0%至15625亿元(市占率达13.74%);再融资规划坚持稳健(同比0.2%)至2140亿元,市占率达22.3%;投行各项事务规划均位列职业榜首,龙头优势坚持稳健。咱们估计在2022年注册制全面观察的主基调下,中信证券有望发挥龙头和渠道优势加强股权承销才能不断提高大投行产业链的事务协同效应。
盈余猜测
估计跟着注册制的稳步观察叠加资本商场变革继续优化,中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强,咱们根本保持2022-2023年归母净利润猜测270.43/323.10亿元,估计2024年归母净利润达387.98亿元,对应2022-2024年EPS为2.09/2.50/3.00元,当时市值对应2022-2024年P/B1.22/1.14/1.08倍,保持“买入”评级。
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