[金融网址导航]《国债期货》：什么是净基差（BNOC）法？如何利用BNOC找到CTD？
2024-02-24 04:24:41 来源：倾延资
净基差是扣除持有期收益的基差；
净基差=基差-持有期收益。
运用净基差寻觅CTD的办法便是净基差法，办法是寻觅净基差值最小的那个券，该券便是CTD。
理由：基差的目地是显示出期货和现货价格的相对联系，可是遭到债券付息和资金本钱的影响，基差不能精准地衡量基差买卖的损益，而净基差扣除了持有期的损益（包括债券利息和资金本钱）。从基差的视点来看，一个债券的基差越低，便是越廉价，净基差扣除了持有期损益后，衡量损益上要比基差更好，因而一个净基差更低的债券意味着这个债券价格相对低。一个可交割券假如净基差最低，那么它相对其他券就廉价。
事例
TF1303合约有如下交割券（如下表所示）：
表 可交割债券详细信息
从隐含回购率的视点来说，100002是CTD，其次是130003，从BNOC的视点来说，100002的BNOC最小，也是CTD，130003次之。
一般来说，BNOC和IRR是同向目标。BNOC不是收益率的概念，衡量了收益巨细，没有衡量收益率，因而当两个债券的BNOC差不多时，价格的距离会导致收益率有改变。那个时候IRR算法可能会显示出与BNOC不一致的次序，不过收益率（IRR）和肯定收益（BNOC）比较，收益率在固定收益中更为认可。资金应当投向收益率高的出资，因而商场普遍认为IRR是一种更能被承受的目标。
BNOC的优势在于衡量了收益的巨细，能够直接和资金的报答核算挂钩，比如说BNOC=5bps的买卖，假如持有到交割，以中金所合约来说，整个基差多头头寸会亏500元（国债期货价值1000000元，报价采纳百元，因而每个基点，即0.01，值100元）。
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