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2024-02-24 21:17:24 来源：倾延资
成绩体现靓丽，利润率显着提高
山鹰纸业发布2017年半年报。陈述期内，公司营收同比增加38%，归母净利同比增加451%，成绩体现靓丽。公司第一季、第二季完结别离营33.74、40.87亿元，对应归母净利为4.33、3.93亿元，二季度需求冷季成绩仍然抢眼。本钱上涨、环保方针趋严的大布景下，职业集中度继续提高，估计短期纸品价格、毛利率仍将处于较高水平。一起，箱板瓦楞下流需求近年来继续增加，职业景气量有望继续。陈述期内，虽然原材料价格上涨推高本钱，但公司产品价格涨幅更高，毛利率同比提高5.11pct至21.96%，得益于期间费用率的有用操控，净利率进一步提高8.32pct至11.13%，盈余才能显着增强。
费用操控作用佳，期间费用率大幅下降
陈述期内，公司费用率操控有用，销售费用率同比下降0.86pct至4.11%，管理费用率下降0.90pct至3.32%，销售费用率下降2.12pct至3.34%，期间费用率全体下降3.88pct至10.77%。销售费用的增加主要是因为运杂费和员工薪酬增加较多所造成的，管理费用的增加主要是员工薪酬与修理费增加较多所造成的，营收的快速增加反而拉低相应费率;汇兑损益的大幅下降是财务费用减少的主要原因。
拟收买北欧纸业公司，进军高端特种纸范畴
Nordic公司专心于防油纸和牛皮纸的细分范畴，浆纸年出产才能50万吨;标的公司2016年、2017年1-5月净利率别离高达9.23%、11.43%，与国内上市纸企比较，保持着安稳和较高盈余的水平。假如收买完结，对公司全体造纸技能的提高、产品结构的改进，以及全球化战略协同将构成重要的战略意义。
产业链一体化，本钱操控优势显着
公司是目前国内少量具有废纸收买途径、包装原纸出产、纸板、纸箱出产制作的企业之一，较为完好的产业链可以使公司具有较强的本钱操控才能。热电联产降低了造纸的动力本钱，污水处理系统既契合环保方针趋严的要求，又可以完结资源综合利用，节省本钱。
盈余猜测与出资主张
咱们以为箱板瓦楞职业未来需求继续向好，筛选落后产能及环保监管趋严的大布景下，公司造纸主业景气量有望继续，估计公司2017、18、19年可以完结根本每股收益0.32、0.38、0.47元/股，对应2017、18、19年PE别离为15X、13X、10X。初次掩盖，给予公司“强烈推荐”评级。
危险提示。原材料价格大幅动摇;箱板瓦楞下流需求下滑;环保方针呈现较大改变。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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