千金药业[青岛啤酒股份有限公司]青岛啤酒股份有限公司
2024-02-29 14:32:41 来源：倾延资
网红医美渠道新氧（SY.US），总算走上私有化之路。
遐想2019年5月初以互联网医美榜首股在纳斯达克上市时，新氧的市值也曾一度迫临23亿美元，无法上市即巅峰，这以后再难回复上市时的光辉。
虽然上市两年，新氧均有盈余，但从下方的走势图可见，成绩也仅为其股价带来一时的提振，并没有助其构成长时间涨势。2021年后，或受监管以及对其信息服务的消费心情下降影响，新氧的股价继续向下，最近抵达上市以来的低位水平。
当时市值5.05亿美元，比照于其上市时的市值13.83亿美元，两年半缩水8.78亿美元，约合56.06亿元人民币。
金星的私有化主张
2021年11月22日，新氧的联合创办人、董事会主席及首席执行官金星，提出了对新氧的私有化主张：以每份ADS（每13份ADS代表10股普通股）5.30美元的价格——即每股6.89美元的价格——收买金星及关联方未持有的一切新氧股份。
现在金星持有新氧的16.4%已发行股份数，投票权约为84.3%，他方案使用借款和股权资原本完结收买，股权融资则首要为转续股权和个人现金。
所提出的私有化价格较公告前新氧的最终收市价（2021年11月19日收市价）溢价22.7%，较该公司最近30个买卖日的加权平均价溢价约21.8%。
笔者留意到，到2021年9月30日，新氧的股东权益为3.91亿美元，私有化出价较其股东权益溢价42.13%，关于现有股东来说看来是不错的价格。
新氧上市以来的体现
创建于2013年的新氧，是一家供给医美信息的互联网渠道，乘着医美工业蓬勃发展的疾风，新氧上市前就取得多个创投组织的融资，包含兰馨亚洲、经纬我国、中银世界出资、挚信本钱等；虽然当时的股价体现不济，刚上市时其股价也曾大涨近60%，风景无限。
新氧的收入首要来自两项服务：1）信息服务：医美服务供货商在其渠道上发布信息而向其付出的费用收入；2）预定服务：用户在其渠道上预定医美服务供货商的服务及这以后的护理所发生的费用收入及引流收入，渠道一般抽取相当于买卖金额10%的预定服务费。
新氧则供给活泼的社区，丰厚的内容，例如引起争议的“美丽日记”等，招引用户驻留和挑选渠道上的医美组织。
在渠道上付费的医疗服务供货商数量在2021年第2季抵达高位后，于第3季相等，信息服务收入也大致与其走势相若。
与此同时，自2019年上市以来，新氧的收入月活泼用户（MAU）以及购买用户数继续攀升，但到2021年第3季却有所下降，见下图。
预定服务收入也有所下降，2021年第3季的预定服务收入同比下降34.27%，至仅6174万元（单位人民币，下同），见下图。
关于预定服务收入下降，新氧的解说是因为疫情重复，以及顾客心情较预期低而对多个城市的事务带来负面影响。
但笔者以为，对医美职业加强监管应也是导致其收入下降的首要原因。
本年6月，国家卫健委、商场监管局等八部分发布针对医疗美容服务专项整治的工作方案，标准医疗美容服务信息和医疗广告行为，严厉打击虚伪医疗美容类广告、信息以及不正当竞争行为。
8月，商场监管总局就医疗美容广告管理办法等起草征求意见稿，向社会揭露征求意见，以进步医疗美容广告的监管规矩。
这些办法均面向医疗美容服务供货商及信息服务渠道，新氧无疑受到影响。10月，商场监管总局曝光了医美商场虚伪宣扬的10宗案子，新氧被点名。
由此可见，新氧的收入下降应不仅仅是疫情和职业需求转弱，监管应也是一个重要的原因。而从上图可见，新氧的收入规划好像已到顶，跟着未来监管的增强，新氧未必能坚持之前的微弱增加。这或许也是它进行其他事务拓宽的一个考虑。
该不该“私”了？
已然新氧的成绩增加远景不是那么抱负，那么这次CEO提出的私有化是否值得承受？究竟较其现价和股东权益别离有逾两成及逾四成的溢价。
2021年6月28日，新氧宣告以总价值7.91亿元人民币（每股15.60元），收买武汉奇致激光（832861.NQ）的84.49%权益，并成为其控股股东。
奇致激光首要从事激光和其他光电类医疗及美容设备的研制、出产、出售和署理事务。2021年上半年收入同比增加119.07%，至1.1亿元人民币，毛利率由上年同期的55.52%进步至59.62%，归母净利润为2202万元人民币，同比增加2.52倍，扣非归母净利润为2064万元人民币，同比增加2.295倍。
收买奇致激光或可丰厚新氧的事务类型和产品线，进步其盈余才能。2021年第3季，新收买的奇致激光为其奉献收入48.1百万元，相当于新氧期内收入的11.15%。
相关于6月时的收买价，奇致激光的现价24.45元已溢价56.73%，按其当时的市值14.7亿元计，新氧的持股价值已达12.42亿元，较其收买价高出4.5亿元。
到2021年9月30日，新氧持有现金、定期存款和短期出资合共18.1亿元人民币。若加上奇致激光的持股价值，则其所持有的现金和出资合共到达30.52亿元人民币，约合4.78亿美元，相当于新氧当时总市值5.05亿美元的94.65%，相当于金星提出的私有化总价5.56亿美元的85.97%。这还没算其主营事务所发生的收入和价值。
虽然2021年第3季收入增加体现不算太抱负，新氧的季度股东应占净利润仍有676.8万元，非会计准则净利润（扣除股权薪酬开销）更到达2894.2万元。2021年前三季股东应占净利润到达1936.5万元，非会计准则净利润（扣除股权薪酬开销）则为7532.6万元。
以此来看，关于小散户来说，私有化出价其实并不合算，特别考虑到当时新氧的价格已处于前史低位水平，意味着之前买入的出资者很或许仍为浮亏。
不过，考虑到监管继续加强的远景、美股商场或许潜藏的不确定要素、新氧的股份交投并不活泼，私有化或许是斩仓离场的时机。
但笔者猜想，新氧的私有化方案未必顺利。
提出私有化的金星持有新氧的16.4%已发行股份数，投票权约为84.3%。其他的大股东包含新氧的天使轮出资人邵珲、在IPO前已参投的经纬创投、挚信本钱、兰馨亚洲以及欧洲私募股权出资公司ApaxDigital所持的YouthfulAcquisition，这些股东的入股成本应不高，私有化应仍有利可图。
除此以外，新氧上市之后也招引了不少组织股东，从文首的股价图可见，新氧现价已是上市以来的低位水平，这意味着从二级商场买入的组织股东很大或许仍是亏本状况，并且新氧上市两年并没有派息，正如前文剖析，新氧的价值或不止于此，这些从二级商场买入的组织股东未必乐意到此为止。金星要想完成私有化，恐怕还需要争夺以上股东的支撑。
本文源自财华网
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