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国泰君安:海内外煤价倒挂,股市放假安排2019最新通知进口增速持续下行

2024-02-29 16:41:03 来源:倾延资

事情:4月13日,海关总署发布2022年3月进口煤炭1642.3万吨,同比下降39.9%;一季度累计进口煤炭5181.2万吨,同比下降24.2%。

3月煤炭进口量降幅扩展,主因乌俄抵触下世界煤价高涨,价格倒挂按捺进口需求。2022年3月我国进口煤炭1642.3万吨,同比削减1090.6万吨,同比大幅下降39.9%;进口额147.1亿元,同比添加6.8亿元,添加4.8%,进口煤量减价升,一季度进口规划年化仅2亿吨,较2021年的3.2亿吨大幅下降。2月印尼出口禁令已免除,3月进口量降幅却进一步扩展,主因乌俄战役导致全球大宗商品价格高涨,3月澳大利亚纽卡斯尔动力煤平均价314元/吨,同比大幅添加231%,环比添加32%,创前史新高,海外煤价大幅上涨导致国内外煤价倒挂按捺进口需求。

4月印尼HBA价再次上调,倒挂扩展下进口煤量同比或继续下降。1)2022年以来,印尼政府接连3月上调煤炭基准价,4月基准价288.4美元/吨,环比3月份的203.69美元/吨上升84.71美元/吨,涨幅41.59%,比上年同期的86.68美元/吨上涨201. 72美元/吨,同比上升232.72%,再创新高,印尼煤价大幅上涨,原因一方面来自俄乌形势严重带来的全球动力价格上涨,另一方面来自欧洲停止使用俄罗斯天然气后对煤炭需求的代替性提高。2)2021年我国自印尼进口煤炭约1.9亿吨,占进口比重近60%,印尼煤价上涨进一步扩展国内外煤炭价差,考虑热值、海运费、汇率、增值税要素后,测算对应国内到港价格在1925元/吨,较南部港口本钱高600元/吨以上,高价差将进一步按捺进口积极性,对供应存在较大影响。

焦煤供应受进口量影响较大,需求端稳添加发力,焦煤高景气将继续闪现。我国焦煤进口依存度约占10%,供应端受进口影响较大,澳煤进口受限后,焦煤进口国主要是蒙古和俄罗斯,当时蒙煤进口仍受疫情重复影响,当时日均通关车辆仅200左右,远低于前史均值,俄煤虽结算问题解决,但受运力约束,短期内进口量无法大幅添加,进口下滑致焦煤供应仍将保持偏紧态势。需求端“稳添加”力度加大,超前展开基建出资,房地产政策底呈现,基建发力叠加传统旺季降临,二季度需求将迎来快速提高,现在现已能够显着看到螺纹钢开工率开端反弹。供需严重下价格仍然存在提高空间,带动盈余环比继续上行、同比大幅添加。

出资主张:1)全年主线:高股息、绿电转型、成长性煤化工,我国神华/平煤股份/兖矿动力、靖远煤电/电投动力、我国旭阳集团/宝丰动力;2)坐拥海外煤矿资源:兖矿动力;3)资源优质弹性企业:兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤动力、山煤世界、盘江股份、昊华动力。

危险提示:全球油气价格超预期跌落;煤炭供应保持高位。

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