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有一家公司，上市以来累计融资了198亿，而累计派息分红只是26亿元。分红虽然少，却并不影响大股东们挣钱赚到腿软。

在2015年、2020年参加上市公司定增的组织，终究在2021年都顺畅减持套现，只是三季度累计套现就超70亿元，赚了几十个小方针。

这家公司究竟是谁呢？便是今日的主角云天化。

云天化的主营事务为肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流。首要产品有磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、复合肥、水溶肥、功用肥、磷矿石等。

这两年，这个公司股价炒得很火，由于人家有矿。现在的新能源轿车的开展是一日千里，尤其是磷酸铁锂电池，云天化就在搞六氟磷酸锂的出产。

咱们今日先从财政上看看这家公司究竟怎么样？

分红上来看，云天化从2019年开端到2021年，就没有分红，铁公鸡一只。实际上，从2014年开端，云天化就一分钱没有分过。莫非是这个职业都是这样吗

比照的企业湖北宜化也是一只铁公鸡，2019年-2021年没分红。兴发集团就不相同了，接连分红了3年，3年累计分了9.3亿。

云天化不分红，要做铁公鸡，是由于不挣钱吗？

2019年，云天化赚了1.5亿，2020年，云天化赚了2.7亿，到了2021年，地主家总算发财了，赚了36亿。

看看兴发集团，2019年赚了2.9亿，分红了1亿多；2020年赚了6.19亿，分了近2.8亿；2021年赚了42亿，分了5.5亿。

很显然，在挣钱方面，兴发集团是超越云天化的，但云天化也赚的不错啊，你不分红，有点说不过去。

成绩增速方面，云天化每年都是一个台阶增加。2019年，云天化成绩增加了23%，2020年成绩增加了79%，2021年增加了1238%。就算到了2022年一季度，云天花成绩也增加了186%。

不过，关于一季度的成绩增速，仍是要坚持理性，不要被一季度这个数据所利诱，由于4季度时分，往往化工职业最简单变脸的时分，咱们到时分可以重视一下。

再看看营收状况，云天化2019年收入539亿，2020年收入521亿，2020年营收有所下滑。2021年云天化收入632亿，2022年一季度又营收了149亿。

比照看，有没有发现，云天化收入几乎是兴发集团的2倍多，湖北宜化的3倍多。云天化的规划是兴发集团的两三倍，为什么赢利还没有人家多呢？

云天化的营收规划大，是由于它有一项事务，在公司介绍时说，公司在做商贸物流。云天化便是在做大豆的转口交易。这些事务根本便是在刷流水，不挣钱，2021年该事务毛利率才0.29%。

云天化是家老公司，1997年就上市了，在2021年大幅盈余前，1997年-2020年的24年时刻，这个公司累计就赚了4.06亿，假如扣除十分常损益，这个公司累计亏55亿。

分拆一下可以看到，2021年磷铵涨了44%，复合肥涨了49%；黄磷涨了100%。也便是说，职业的大周期来了，云天化赶上了好时分，所以大赚了。

这里有一个比较有意思的故事。

云天化跟以色列化工集团的一个子公司“以化出资”在海口成立了海口磷业的公司，首要从事磷矿、特种肥、磷肥等生意。两边各自持股50%。

从持股份额来看，云天化不能决议海口磷业的财政运营方针，不具有本质的控制权。这一度处以化出资带来了在二级商场割韭菜的便当。

2015年的时分，云天化搞了一次定增，其时它的股价在15块以上，处以化出资的定增价格是8.4元，以化出资全额认购了增发的1.99亿股，掏了16.42亿元，锁定时是3年。

可是，天有不测风云，2015年下半年后，云天化的股价就开端跌跌跌，一度在2018年的时分跌到最低4.25元，以化出资的定增一下亏了一半，大约8亿多。

当然这个时分别笑啊，以化出资虽然定增亏了，可是人家可以忍，一向握着股票没动。

命运最终来了。2020年爆发了新冠疫情，由于疫情供应链受到影响，加之新能源大火，磷酸铁锂电池放量，磷的价格大涨，云天化的股价开端暴升。

在2021年，云天化的股价大涨，一度在2021年9月份涨至37元。以化出资不只解套，还在调集竞赛时大笔卖股票，意外大赚了一笔。

依照商场价格，以化出资可以赚10几亿，但最终却只赚了6亿多。在2021年3月-4月时，还以大幅低于商场价格兜售股票。一年时刻，以化出资就卖完了，仓促跑了。

有人会问，为啥以化出资要仓促跑呢？或许是在股价大跌的那3年，云天化没有提振股价的举动，伤了心了。

其实更重要的是，有人去抄以化出资的底了。

2020年11月的时分，云天化干了一个事，向云天化集团为首的14家组织发行4.12亿股，征集19亿元，征集价格是4.61元/股，比以化出资定增时还打折。

这些2020年定增的组织锁定时是一年左右。2021年三、四季度的时分，14家组织解禁了。以化出资跑，这些组织也跑，咱们一同套现。这14家组织套现比以化出资可多许多。

2021年三、四季度，这些2020年参加定增的组织大约套现了60多亿，直接赚了40多亿。不得不说，定增便是组织挣钱的好东西，割韭菜的好手法。

好了，再次回到公司财政上，云天化2019年的毛利率是13%，2020年毛利率是12%，2021年毛利率是13.67%。

虽然，2021年云天化赚了许多钱，毛利率根本没啥增加，到了2022年一季度的时分，毛利率到了19个点。

再看一看兴发集团，毛利率从2019年的13个点，一向飙升到2022年一季度的35个点；湖北宜化的毛利率从2019年的14个点，飙升到2202年一季度的22个点。

云天化的毛利为什么那么低啊？

前面咱们说过，粮食交易占大头，最开端2016年做粮食交易也便是大豆，其时的毛利率是1.2%。2020年的时分，大豆交易的毛利率是0.19%，到了2021年的时分毛利率是0.29%，几乎便是搞笑。所以云天化的全体毛利率被拉低了。

可以坚持13%的毛利率，靠磷肥等。磷酸铵系列一向坚持在55%的毛利率；磷矿石一向坚持在55%的毛利率等。

咱们再看看出产性运营活动发生的现金流，云天化从2019年的41亿涨至2021年的77亿。由于周期职业的景气量来了，他的现金流一向在飙升。

兴发集团以及湖北宜化，他们的运营活动现金流也是在不断飙升。比方说湖北宜化从2019年的10亿飙升到2021年的53亿。

再看应收账款，有没有发现，云天化的应收账款2019年是37亿，2020年是22亿，2021年是9.5亿。到了2022年一季度，应收账款到了25亿，一下超越了2020年。

咱们置疑它或许又拿着钱去做大豆了，周期还没结算过来。

当然，这种转口交易应该没什么危险，应收账款的周转率应该十分高。2022年一季度的周转率是5次/年，大约60多天就周转了。

云天化的存货一向都坚持在70亿左右的规划。2019年他的存货是78亿，2020年存货是75亿，到了本年一季度存货飙升到了87亿。

有或许是这个上游的资源，整了挺多的磷矿，在囤资源；第二还有或许是转口交易，那一块正好就那几天压到仓库里了。

负债方面，是今日要说的一个要点。云天化的负债从2019年的534亿降至2021年的405亿。他一向在去杠杆，可是到2022年一季度又到了446亿。

兴发集团的负债根本一向坚持在180亿左右，湖北宜化也在去杠杆，负债从2019年的219亿，到现在2022年一季度的158亿.

再看看活动负债，2019年500多亿的负债里，有473亿都是活动性负债；现在2022年一季度，云天化的活动负债是361亿。

搞这么多的活动负债，沾沾自喜短期告贷有223亿。他很多的短期告贷，或许是去做转口交易了。可是有没有发现，转口交易的毛利率太低了，这不便是赔钱赚呼喊的生意吗。

云天化的期末现金及等价物在不断增加，从2019年的51亿，涨至2022年一季度的81.5亿元。

首要是云天化有个相关的财政公司，2014年之前，云天化跟财政公司只要一两个亿的来往。可是到了2014年之后，每年都是几十个亿来往。

云天化会存10几，20个亿的钱到财政公司，然后又从财政公司借四五十个亿。当然2020年的时分，这个数是降下来了，降到21亿以内。

有意思的是存款和告贷的利率还不同。比方，2021年底，云天化存放在财政公司的存款为28.24亿元，但对应的利息收入只要2672万元；同期，云天化向财政公司告贷27.91亿元，但需求付出的利息为4938万元。

已然你云天化那么有钱，为什么又是存又是贷的呢？这是一个值得重视的问题。这或许会是一个存贷双高的问题。

有几十亿的现金，又要去银行短期的进行告贷，莫非便是为了给云天化的财政公司送利息费，做奉献吗？

关于云天化这家公司你怎么看呢？

职员表：

主持人：李德林

制片人：李勇

本篇撰稿：刘振涛

主创团队：李炬炘、金卫、杨万里、刘振涛、张佳儒