“果链、花美国缩表链”全面布局！立讯精密消费电子业务跑赢周期 汽车、通讯板块打开想象空间

本年，消费电子继续低迷，工业链企业成绩普降，“暴雷”、“盈转亏”等情况频现。不过，近期发布的立讯精细三季报及年报预告则为投资者们带来一剂定心丸。在手机、笔电出货量下滑的环境中，公司与苹果、华为等头部品牌的协作愈加深化，“消费电子一哥”位置安定，消费电子事务逆势添加。一起，公司坚决多元化战略，新增量轿车、通讯板块全面开花。前三季度净赢利完成同比上涨15.22%，全年净赢利估计同比添加18%–23%。展望后市，立讯精细手机事务开展稳健、通讯轿车板块增速喜人、XR事务注入全新动能，公司成绩潜能或将进一步开释，有望再攀顶峰。

前三季度营、利双增 三大事务齐迸发

本年以来，手机、笔电等消费电子下流产品需求继续低迷。中国信通院数据显现，本年1至8月，国内商场手机全体出货量累计1.67亿部，同比下降4.5%；Omdia最新研讨猜测，2023年全球笔记本电脑显现面板出货量估计达1.885亿片，同比下降13%，消费电子工业处于“逆风”环境中。

内地消费电子一哥立讯精细，则展现出头部企业强壮的耐性及潜能。公司前三季度各项目标均向好，完成经营收入1558.75亿元，同比添加7.31%；完成归母净赢利73.74亿元，同比添加15.22%；完成扣除非经常性损益的净赢利70.33亿元，同比添加17.63%；现金流72.22亿元，同比添加143.88%。

稳固消费电子龙头位置的一起坚持多元化开展，成为立讯精细逆势生长的要害。公司表明，前三季度消费电子、轿车互联、通讯互联板块营收均有较大的添加。其间本年1-9月轿车板块添加超越 50%。

单季度来看，第三季度作为公司大客户苹果、华为出新季，立讯精细盈余才能进一步增强，完成归母净赢利30.18亿元，同比添加15.37%，环比添加29%；毛利率13.76%，环比添加约2.5个百分点。

值得注意的是，不同于大多数企业的“增收不增利”，立讯精细第三季度在净赢利两位数添加之下，营收同比略有下降。在公司于三季报发布后举行的投资者沟通会上，董事长王来春也就此情况进行了进一步阐明。

她表明，公司Q3营收首要遭到四个方面要素影响，一是在决议计划过程中，公司策略性抛弃了一些通讯工业赢利率相对低的OEM事务；二是由于可穿戴产品事务暂未推出新产品且客户管控库存；三是部分产品买卖形式发生变化，本来SIP直接交客户，现在改为立讯直接内部买卖，出售兼并冲销；四是终端客户的MINI LED产品出售情况不及预期。

消费电子事务的添加则与立讯精细与工业头部客户更深的绑定有关。

业界猜测，本年立讯精细接到了来自苹果更多iPhone15系列订单。此外，苹果CEO库克近期第2次访华，现身坐落浙江嘉善的立讯精细工厂，立讯精细董事长王来春伴随观赏。库克还在其微博中写道“咱们与立讯精细协作已有十多年，现在他们正在出产一些咱们最先进的产品，包含碳中和的 Apple Watch 系列和 iPhone 15 Pro Max 等。”，被商场视作苹果与立讯精细更深度绑定的信号，此外，闻名苹果分析师郭明錤指出：立讯精细已获得 2024 年最高端阶 iPhone 16 Pro Max的NPI。这是鸿海初次没有获得最高端 iPhone 拼装 NPI，立讯精细的 iPhone 工作赢利将自 2H23 开端呈现明显生长。

此外，华为手机本年的富丽回归亦为立讯精细消费电子事务添加助力。近来，招商证券电子分析师鄢凡在研报中指出，立讯精细是Mate 60 Pro的有线/无线充电模组供货商。

“果链、花链”双一哥 立讯精细添加动能微弱

首要，最受重视的当属消费电子板块，立讯精细的营收增量来历或将首要来自于三方面。首要是与苹果手机更深度的绑定。公司在最新投资者沟通纪要中表明，未来来自大客户方面的添加首要来自于立臻及零部件模组类事务。公司表明，未来三四年参股公司立臻科技成绩的添加都是十分可期的；一起未来三、四年在大客户的模组以及精细组件上的添加会比原先预期的还要好。

其次，立讯精细亦将获益于苹果MR的发布。民政证券研报以为，苹果MR新品Vision pro 有望引领下一代消费电子“空间核算”的立异浪潮，将为立讯精细带来生长动能。

此外，除苹果外其他消费电子厂商的拓宽亦是立讯重要成绩促进要素。公司在投资者沟通纪要中表明，本年前三季度大客户以外的国内外消费电子业添加了 10~20%。所以未来在大客户以外的消费电子事务，公司仍是如预期每年会超商场平均水平以两位数百分比添加。

对此，立讯精细还在互动易渠道上表明，“公司与华为在智能手机、可穿戴类产品、声学产品、智能工作、智能家居，通讯级高速互联、射频以及轿车Tier 1(车厂一级供货商)零部件范畴都有深度全面安稳的协作。”自2011年通过并购科尔通切入华为供给链后，立讯精细与华为在消费电子、通讯与轿车等多个范畴打开深度协作，其在2018年更被华为评为“金牌供货商”。

通讯事务板块方面，公司通讯有关产品在技能研制、技能打破、产品精细制作等方面继续收成海内外头部客户的高度认可，全体事务规划呈高速添加态势。公司在最新投资者沟通纪要中表明，从现在工业开展的视点看，通讯产品的毛利会继续添加，在未来 5 年内暂时还看不到获利才能走向平稳的趋势。

轿车事务方面，通过十余年的研制及事务开辟，现在立讯精细已将产品布局延伸至舱内、舱外多品类产品线，归纳掩盖轿车线束、连接器、智能网联、智能座舱及新能源轿车动力系统等中心零部件。公司在最新投资者沟通纪要中也表明，在未来 3-4 年，预见轿车板块具有杰出的增速。

据揭露信息，立讯精细此前就与华为在轿车项目有过协作。2022年10月，立讯精细与华为请求“轿车高速连接器组件”专利获授权。专利摘要显现，该创造揭露了一种轿车高速背板连接器，归于连接器技能范畴。在此次华为发布的智选品牌Luxeed上，立讯精细将与奇瑞联手，一起助力华为智界S7上市。依据东方证券研报，立讯精细为华为-奇瑞协作车型智界S7的EH3/EHY高压、低压线束总成和高速连接器供货商。此外，东吴证券研报以为，立讯精细更多以Tier 1的身份深度参加华为+奇瑞的新车工业链中，完成万元以上单车价值供给。华为+奇瑞项目是立讯轿车事务逻辑完成的中心。

现在，立讯精细消费电子、轿车、通讯三条添加曲线格式逐步明晰，已完成由传统消费电子供货商向多栖开展的高端精细制作企业的蜕变。本钱商场上，公司亦被寄予高等待。安全证券研报估计，立讯精细2023年-2025年的归母净利分别为109.57亿元、145.74亿元及185.19亿元，同比增幅分别为19.6%、33%、27.1%，对应的PE分别为20、15、12倍。