自贸区概念股（证券投资实务）证券投资实务
2024-03-10 01:58:06 来源：倾延资
1.事情
中色股份发布2016年半年报,公司2016年上半年完结经营收入79.16亿元,同比削减8.11%;归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比削减36.41%;完结每股收益0.0629元,同比削减36.40%。
2.咱们的剖析与判别
(一)海外工程承揽事务持续向好,有色金属、配备制作事务疲弱连累全体成绩
陈述期内,公司海外工程承揽事务持续增加,完结工程承揽事务收入21.96亿元,虽然收入较上一年同期下降3.66%,但因为毛利率同比提高3.35个百分点至18.76%,使该事务所奉献的毛利仍能同比增加17.11%。
公司的有色金属资源开发事务,受困于2016年上半年国内锌均价同比跌落11.97%,以及白音诺尔矿原矿出矿品尝下降、产品惜售等要素形成出产成本费用上升的影响,2016H1公司铅锌板块收入与净利润别离同比下滑14.47%、43.76%。而稀土板块则因为稀土价格低迷、职业景气量下滑,且公司珠江稀土出产基地因搬家处于停产状况,这形成公司稀土事务亏本持续扩展(公司稀土板块首要子公司珠江稀土2016H1成绩较上一年同期多亏本0.24亿元至-0.57亿元)。铅锌与稀土板块的双双下滑,导致2016H1公司有色金属事务完结毛利3.31亿元,同比下降7.43%。
公司配备制作事务受机械职业全体景气量下滑、盈余才能下降影响,叠加沈阳冶金厂刚完结搬家产能未充沛开释、新签合同额下滑,致使陈述期内里色泵业由盈转亏(中色泵业由2015H1盈余0.01亿元转为2016H1亏本0.14亿元)、沈阳冶金亏本扩展(中色泵业由2015H1亏本0.53亿元扩展至2016H1亏本1亿元),公司配备制作事务毛利同比下滑56.58%至0.31亿元。
公司有色金属与配备制作事务的连累,使公司在海外工程承揽事务持续增加的情况下,2016年上半年全体成绩仍同比下滑36.41%。
(二)海外工程承揽与有色金属共振,公司下半年成绩弹性潜力十足
虽然2016年上半年公司海外工程承揽收入仅为21.96亿元,较上一年同期削减3.66%,低于商场预期。但考虑到公司现在发布的在手履行严重订单87.08亿元中,已完结经营额仅为14.88亿元,其间哈铜巴夏库铜矿项目(项目合同金额32.96亿元)与哈铜阿克托盖铜矿厂项目(项目合同金额34.20亿元)的项目完结进展已别离抵达96%、85.80%,但其完结经营额别离为4.07、8.24亿元,收入大幅低于项目竣工进展。估计下半年公司海外工程承揽事务收入将大幅增加,全年该事务收入或将到达80-90亿元。
此外,获益于海外大型矿山的封闭与停产,锌精矿缺少驱动锌价已从年头低点上涨近50%。嘉能可本年大概率不复产,锌价下半年仍将坚持上涨态势。因为上一年锌价走势是前高后低,而本年正好相反是前低后高,公司获益于锌价的上涨其铅锌板块成绩将于下半年呈现显着的同比改进,并拉动公司有色金属事务全体的好转。
下半年公司有色金属事务与海外工程承揽事务都有大幅增加的潜力,其两大战略事务的共振将使公司展示其成绩弹性。
3.出资主张
虽然公司上半年劳累于海外工程承揽事务收入放缓、有色金属与配备制作职业的不景气,导致公司全体成绩不及商场预期。但随着下半年海外工程承揽事务大概率的放量,以及铅锌价格上涨带动有色金属事务的好转,公司未来成绩增加弹性潜力巨大。公司作为我国“一带一路”最大获益者,具有涉钴开发、资源外延、国企改革概念等很多催化剂,一旦引爆都将引发商场对公司的价值重估。咱们估计公司2016-2017年EPS为0.34、0.47元,对应PE为27x、20x,保持“引荐”评级。
4.危险提示
1)铅锌、稀土金属价格大幅跌落;
2)外海工程承揽事务开展不及预期;
3)海外出资项目进程不达预期。
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