招银国际：昊海建行基金定投好吗生物科技 (06826) 上半年增速放缓 给与评级“持有”
2024-04-05 00:10:54 来源：倾延资
本文源自微信大众号“招银世界”。
2019上半年公司两大添加引擎眼科与医美整形产品均录得疲弱添加，因而咱们将昊海2019/2020年的收入猜测下调4.5%/ 9.8%，估计2018-21年公司的的出售/净利润复合年添加率分别为9.5%/12%。下调12个月目标格至45.2港元，评级降至「持有」。
2019上半年成绩疲弱。昊海上半年录得收入7.806亿元(人民币，同下)，同比添加2.6%，其间眼科产品同比添加7.8%，骨科产品添加15.9%，医美整容和创面护理同比跌落13.2%，防粘连及止血产品跌落6%。因为高利润率产品玻尿酸皮肤填充剂收入削减，上半年毛利率跌落2.7个百分点至76.5%。公司推出人工晶状体新产品，研制费用亦因而添加。全体净利润率下降4.4个百分点至23.4%，净利润同比下降13.6%至1.826亿元。
玻尿酸填充剂产品竞赛剧烈。咱们以为我国玻尿酸填充剂市场竞赛加重，因1)迄今为止已有25种玻尿酸填充剂取得国家药品监督管理局批文，以及2)小型企业打开价格战。昊海的玻尿酸产品出厂价或持续承压，估计利润率将跌落。昊海的重组人表皮生长因子「康合素」在上半年录得20.4%的微弱添加，并成为国内市场的第二大企业。因为出产瓶颈已消除，咱们信任康合素可坚持稳定添加。
眼科增速放缓。眼科事务添加率仅为7.8%，首要原因是人工晶体销量添加疲弱。政府在上半年暂停了一些医院的白内障免费筛查活动，仅仅暂时的规管，估计将于2019年下半年康复医院筛查活动。此外，人工晶体在安徽省最近的器械带量收买中有约20%价格降幅。咱们以为，因为器械集采控制趋紧，人工晶体中标价或许面对压力，现在降价起伏尚能消化。
将FY19/ 20E收入预期下调4.5%/ 9.8%。咱们调低了眼科和美容医疗产品的添加预期，并将FY19 / 20E总收入猜测下调了4.5%/ 9.8%。咱们进步利息收入，估计公司将从科创版筹资资金。因而，咱们将FY19 / 20E净利润调低1 % / 1.5%。
下调至持有，新目标价45.20港元。咱们依据DCF模型得出新的目标价45.20港元，模型更新至FY19E。昊海现在估值为FY19E 猜测市盈率14.1倍，咱们的新目标价对应15.99倍FY19E市盈率。
催化剂：1)成功在上海证券交易所科创版上市，2)杰出收买。
材料来历：公司及招银世界证券有限公司猜测
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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