蔚来(NIO.US)年报解读： 交付量超出预期，来自特斯拉(TSLA.U股票002030S)的冲击有多大-

本文来自微信大众号“建约车评”，作者：杨思宇。

美国时刻2019年3月5日，蔚来(NIO.US)发布了2018年第四季度及全年财报（未经审计）。这是蔚来的上市六个月之后发布的第二份财报，一起也是蔚来的第一份全年财报。

作为我国造车新势力中第一家完结上市的公司，蔚来的一举一动时刻处于追光灯之下。刚刚曩昔的一年，对这家树立了四年的新式车企来说含义特殊。

这一年的6月28日，蔚来正式将首款纯电动SUV ES8的钥匙交给给了第一批一般车主；9月12日，蔚来的12名用户在纽交所敲响了上市的钟声；12月15日，蔚来发布了第二款SUV ES6，并宣告将从2019年6月开端交给；到2018年12月31日，ES8累计交给11348辆，李斌成功赢得了和何小鹏的赌局，也顺畅成为了第一家交给量过万的造车新势力。

而在2018年，蔚来的全体运营状况终究怎么，这份新鲜出炉的财报给咱们带来了更全面的答案。

全体概略

2018年，是蔚来首款纯电动SUV ES8正式开端出产并交给的一年。这一年，蔚来ES8的产值为12,775，交给量为 11,348。

和当年的特斯拉比较，蔚来在起步阶段的交给速度要更快一些。

暂不管特斯拉后来的一飞冲天。2012年Model S上市之后，前两个季度的交给量分别为250辆和2400辆。2017年，特斯拉的明星车型Model 3上市后两个季度的交给量也仅为为222辆和1550辆。

得益于ES8开端交给，在树立四年之后，蔚来总算完结营收。蔚来2018年总收入为49.512亿元人民币，其间轿车出售总额为48.525亿元人民币，占总收入的98.0%。

但是，蔚来的亏本在2018年却进一步扩展。

2018年年度净亏本为96.390亿元人民币，同上一年比较增加了92.0%。 2016年，蔚来净亏本为25.733亿元人民币；2017年亏本50.212亿元人民币。这意味蔚来接连三年累计亏本达172亿元人民币。

蔚来的开销首要体现在研制、出售及办理费用。

在2018年，蔚来全体研制投入为39.979亿元人民币，比上年增加53.6%。比较之下，特斯拉在研制上的投入要更强烈一些，2018年，特斯拉的研制投入为14.6亿美金。

而蔚来在2018年全年出售及办理费用为53.418亿元人民币(合7.769亿美元)，同比增加127.2%。

蔚来第四季度毛利率为正0.4%，在第三季度这个数据为负7.9%。第四季度轿车出售毛利润率为3.7%，上季度为负4.3%。

2018年全年的毛利率则为负5.2%，轿车利润率为负1.6%。

截止2018年12月31日，蔚来持有的现金和现金等价物为31.33亿元人民币。在2017年，这个数字为75.05亿元人民币。

在财报中，蔚来估量2019年第一季度ES8交给3,500到3,800台，同第四季度比较削减约56.1%到52.4%。估量总收入到达13.909亿元人民币到15.157亿元人民币，同第四季度比较削减约59.5%到55.9%。

蔚来在财报中指出，第一季度交给量削减的部分原因是估量我国2019年电动轿车补助将削减，因此在上一年末加快了交给速度。此外，春节假期和车市的全体下滑也是影响要素。

受财报发布影响，蔚来股价在美国时刻3月5日盘后买卖跌落18.01%，现在总市值为到104.24亿美元。

好消息

2018年关于许多车企来说可谓是阅历了“血雨腥风”，高歌猛进了20多年的我国轿车商场初次遭受了负增加的冲击。关于许多的“造车新势力”来讲，能在摇摇欲坠中“活下去”就是最大的成功。而在如此困难的一年，蔚来取得了许多不俗的成果。正如李斌在年报中所说：“2018 年对蔚来而言是具有里程碑含义的一年。“

一. 交给量超出预期

2018年，蔚来的第一款车型ES8开端进入交给阶段。小鹏轿车创始人兼CEO何小鹏曾“断语”，2018年没有一家造车新势力能够交给1万台。5天之后，李斌就隔空喊话，表明蔚来将在年末完结这一方针。这也成为了2018年轿车圈最受重视的赌局。

2018年12月3日，蔚来宣告第1 万台ES8 已于蔚来合肥先进制作基地下线。2019年1月10日，蔚来发布了上一年度ES8的交给数量为11348辆，超额完结了出售方针，也让蔚来成为第一家交给量超越1万台的造车新势力。

在许多造车新势力中，ES8的价格是最高的，补助前价格区间为44.8—54.8万元，而其它“友商”的价格定位根本都在20万以内，甚至在整个自主品牌中都很难找到价格在这个区间的车型。价格如此贵重，而且仍是现在许多顾客尚不能彻底承受的电动车，能够完结批量交给，这证明，蔚来轿车的高端品牌战略开始取得了成功。

二. 经过上市成功完结融资

2018年，蔚来成功在纽约买卖所完结初次揭露募股发行，成为了我国第一家完结上市的“造车新势力”。

上市之前，经过四轮融资，蔚来一共取得24.4亿美元的“弹药”。而蔚来“烧钱”的速度分外惊人。2017年第四季度末，蔚来公司账上尚余11.4亿美元，到2018年第二季度末，只剩下6.5亿美元，假如无法完结上市，估量大约只能坚持到2018年年末。

9月12日，蔚来轿车在美上市，每股定价6.26美元，发行1.6亿股，成功融资10亿美金，上市市值64亿美元。尽管融资金额远远低于预期的18亿美元，但蔚来由此得以持续完结自己的“小方针”。

截止2019年3月5日，蔚来市值已超越100亿美元。

三．树立起完善的系统

经过4年的生长，蔚来从无到有的打造了一个奢华电动车品牌，而且现已树立了比较完善的研制、供给链、制作、交给以及服务系统。

从蔚来起步阶段交给状况来看，蔚来现已树立起了杰出的供给链系统，而且出产制作和交给方面也没有和特斯拉开始相同遭受“产能阴间”和“交给阴间”的困扰。

此外，在服务系统的树立上，蔚来现已走到许多造车新军的前列。跟据蔚来供给的数据，2018年蔚来在21个城市树立了超越100家换电站。到年末，在24个城市共树立26家NIO House，接待了200万的蔚来用户和朋友到访。此外，蔚来已向用户供给了超越4万次上门充电的服务。

坏消息

尽管蔚来在2018年有许多亮眼的成果，但财报却告知咱们，作为一家草创公司，蔚来要面对的应战还有许多。

一. 亏本过大，现金流严重

财报显现，2018年，蔚来亏本总净亏本为96.390亿元人民币。而现在蔚来持有的现金和现金等价物为31.33亿元人民币。此外，在2019年1月31日,蔚来发行6.5亿美金的可转债，使得其腰包更鼓了一些，但是尽管如此，也很可能跟不上蔚来烧钱的脚步。依照此前的速度，蔚来在接下来的6—9个月之内，很有可能将需求持续融资。

蔚来的亏本首要来源于其研制本钱以及过高的出售和办理本钱。2018年，蔚来的研制本钱为39.979亿元人民币，出售和办理本钱高达53.418亿元人民币。

此外，蔚来2018年第四季度毛利率为0.4%，年度毛利率为负5.2%。与之比较，特斯拉2018年的毛利率为23.4%。

而在财报中，蔚来也表明中止了上海嘉定出产基地的建造规划，能够看作是为了节约资金而采纳的不得已的计划。

二．需求量下滑

2019年开年，受全体车市销量下滑、补助方针没有出台以及春节假期等多方面要素的影响，蔚来ES8的交给量呈现了下滑的趋势。2019年1月和2月，蔚来ES8的交给辆分别为1805和811辆。蔚来估量第一季度的交给量在3,500到3,800，蔚将比第四季度比较削减约56.1%到52.4%。

此外，补助的退坡也将对ES8的需求量形成必定的冲击。蔚来CFO谢东萤表明，他估量，受新能源补助影响，估量本年二季度的交给数量还将持续疲软。

三．特斯拉的冲击

2019年伊始，马斯克毫不留情的对我国商场发起了强烈的进攻，全系车型接连降价。首要来看和ES8价格区间相差不多的Model 3，在华出售的长续航后驱版别的Model 3，从43.3万元降到了40.7万元。长续航四驱版，从49.9万元降到了45.5万元。长续航高性能版，从55万元降到了51.6万元。

这一价格区间正好和ES8重合，也将稀释掉部分ES8的用户需求。

而到了2020年，特斯拉行将完结国产，将以更低的价格对我国电动轿车商场进行扫荡，两者都定坐落高端品牌，一场正面比赛将在所难免。

关于蔚来而言，2019年或许才将迎来真实的应战。

这一年，蔚来留给咱们的悬念和等待仍然有许多，例如：

1. ES6是否会在6月份按期上市？宁德时代为其供给的三元811电池能否确保按期供给？

2. 毛利率是否能提升到一个合理的水平，以覆盖掉现在的各项本钱？

3. 蔚来的下一次融资将会在什么时候？

4. 蔚来同广汽以及长安树立的合资企业能否顺畅运营？

蔚来的未来，还有很长的路要走。