[600668股吧]投资可转债基金需注意五要点
自我國首隻可轉債基金興全可轉債2004年設立以來,可轉債基金在我國已歷經10年的發展。受制於可轉債標的數量較少,可轉債基金髮展較爲緩慢。近幾年隨着債券市場的擴容,可轉債基金也隨之壯大。截至11月末,可轉債基金數量爲16只(A/B/C、分級基金合併計算),三季度末規模合計95.74億元,份額合計86.5億份。2013年以來可轉債基金產品逐漸豐富,出現了可轉債分級基金和發起式可轉債基金。
可轉債具有債券和股票的雙重特性,既有確定的債券期限以及定期息率,能夠爲投資者提供穩定的利息收入和還本保證,同時還賦予了投資者將可轉債持有至到期或在約定時間內將其轉換爲標的公司股票的權益,享受股利分配或資本增值。可轉債基金是以可轉債爲主要投資對象的基金產品,它不僅摒棄了偏股基金和債券基金各自的缺點,還有效融合了它們共同的優點。在股市上漲過程中,可轉債與之同步上漲,它的收益明顯超過債券基金;而在股市下跌過程中,可轉債走勢類似於債券,能較好地規避股市的下跌風險,滿足了部分投資者既要確保投資本金的安全又不放棄獲取較高投資回報機會的需求,因此,以可轉債爲主要投資對象的可轉債基金兼具債券基金低風險和偏股基金高收益的雙重優勢,是一種“股債雙得,攻守兼備”的投資品種。從衍生工具的角度看,可轉債就是普通債券附加一箇公司股票的看漲期權,使得可轉債成爲一種兼具債券和股票收益的複合衍生品種。從風險角度看,可轉債基金所承擔的風險水平接近於普通債券基金但明顯低於偏股型基金。
在A股和債券市場聯袂走強的背景下,可轉債基金普遍交出了靚麗的業績。據天相投顧統計,截至2014年12月18日,16只可轉債基金年內平均淨值漲幅高達52.33%,而同期開放式積極投資股票型基金和開放式混合型基金(不含保本型)的平均年化結算利率僅爲23.93%和19.72%。究其原因,一方面在於股債雙牛的格局,轉債行情走好,目前市場上的可轉債正股以大盤藍籌股居多;另一方面可轉債基金可以在場內進行質押回購,進行放大槓桿操作,三季度末可轉債基金槓桿水平爲2.39倍,高於債券型基金整體1.45的槓桿水平。
隨着近期可轉債基金年化結算利率的飆升,受到越來越多投資者的關注,以下簡要梳理挑選可轉債基金的注意事項:
第一,通過統計不同債市、股市環境下,可轉債基金、偏股基金和全部債基的年化結算利率發現,“股債雙牛”和“股牛債熊”是最適合於投資可轉債基金的時期,在這兩種環境下,可轉債基金大幅好於其他債基,甚至好於偏股基金;而在“股債雙熊”和“股熊債牛”的環境下,應該回避可轉債基金選擇風險更低的純債基金,但可轉債基金“以債爲盾”較偏股型基金仍具有相對優勢。
第二,關注槓桿水平及可轉債倉位水平。在股市向好環境下,可轉債倉位越高、槓桿水平越高的可轉債基金,獲取超額收益的能力越強。根據2014年三季報顯示,成立滿半年以上的14只可轉債基金,可轉債倉位最高的爲189.81%,最低的爲81.47%,截至2014年12月19日,三季度以來年化結算利率分別爲37.97%和15.63%;槓桿水平最高的爲4.42倍,最低的爲1.02倍,三季度以來年化結算利率分別爲37.96%和26.55%。
第三,所選基金資產配置與自身的風險偏好相匹配。除可轉債基金投資可轉債的比例不低於80%外,有的可轉債基金不參與一、二級市場股票投資,如銀華轉債;有的僅僅參與一級市場新股申購或增發,不參與二級市場股票投資,如華寶轉債;而大部分可轉債基金還可投資股票等權益類資產,一般規定爲不超過基金資產的20%,另外興全可轉債則規定股票投資不高於30%。
第四,結合轉股溢價率、到期年化結算利率、純債溢價率等指標來判斷其重倉可轉債。轉股溢價率越低,其越具有股性的投資價值,價格波動和正股的相關性越強,股市一旦反轉,轉債的跟漲能力將極爲突出。當轉股價值爲負時,理論上投資者可以通過買入轉債、轉股、賣出股票來套利。純債溢價率則是判斷轉債債性的指標。純債溢價率越低,轉債的債性越強,債底保護也越強。
第五,選擇公司固定收益團隊實力強和基金經理投資管理能力強的基金。可轉債基金投資單隻轉債比例不受10%的限制,更爲考驗基金經理的選券和配置能力,而投資經驗豐富和投資能力強的基金經理對券種的選擇、配置和槓桿的操作以及對市場的判斷具有一定優勢。
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中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。
08:00【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)
08:00工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)
08:00澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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