百济神州： 中金给予“跑赢行业”评级 目标价40.3元每股50四川相关股票代码0亿
2022-06-25 22:49:19 来源：盛楚鉫鉅网
近期，中金公司发布的研报，初次掩盖百济神州-U(688235)并给予“跑赢职业”评级，目标价240.30元/股。该研报指出，跟着全工业链及全球化才能逐渐老练，百济神州从端到端的世界化新药开发与商业化渠道，在世界化竞赛中的优势现已开端突显。
全球化布局优势凸显
中金公司指出，公司中心办理团队具有世界化视界与丰厚的全球生物科技职业经历，在创建之初即开端了全球化的谋篇布局，以我国临床与人才资源为根底，安身我国的高效临床前研讨团队，在全球规划建立了自有的临床开发系统，展开大规划的全球临床试验，并能够下降新药开发的周期和本钱。
截止2021年，百济神州研制人员超越2900名，其间全球临床开发团队到达约2200人(海外临床团队超越600人)，从而能确保自主履行大规划、全球规划的临床开发作业，其在肿瘤范畴的临床前、临床开发团队规划位居全球前列。现在百济神州在超越45个国家和区域履行超越100项方案中或正在进行的临床试验，包含超越30项(潜在)注册性/III期临床，总入组受试者超越14500人，其间海外入组超5700人。跟着近期国内新药出海或将面对更严厉的监管要求，在全球布局临床试验的必要性与先发优势，已日益凸显。
跟着多款中心产品在国内外上市，公司逐渐搭建了国内外的出售系统，并获得了阶段性效果，也成为Amgen、诺华等跨国药企在华开发出售的重要协作伙伴。2021年Q1-Q3季度，公司产品净额出售约4.4亿美元，其间我国首款成功出海的抗癌新药泽布替尼在美国商场出售敏捷放量，根本与国内同期出售挨近。依据世界化的新药开发与商业化渠道，公司与全球规划内的Biotech及跨国药企建立了战略协作，进一步融入全球新药研制工业，夯实了全球增加的根底。
别的，公司经过对外授权的方法推动自主研制产品在全球规划内的开发及商业化。于2021年与诺华达到协作在北美、日本、欧盟及其他6个欧洲国家与区域洲国家共同开发、出产及商业化替雷利珠单抗，该买卖首付款及里程碑付款总金额可达22亿美元。
中金公司以为，百济神州公司在全球化方面布局的优势现已闪现，其世界化战略已进入收获期。
中心自研种类进入收获期
百济神州自主研制的BTK抑制剂泽布替尼为首个实现在美国与欧洲上市的本乡研制抗癌新药，现在已归入NCCN等攻略并在CLL等多个重要适应症中获得引荐。现在该药现已在全球43个国家或区域获批。中金公司估计其有望于 2028年在全球获得危险调整后142亿元出售峰值。
其次公司自主研制的PD-1产品替雷利珠单抗位居国产已上市PD-1榜首队伍，其在欧美及日本商场开发及商业化与诺华达到协作，现在正在进行多项世界多中心III期临床，在美国的首个新药上市请求已于2021年9月获FDA受理，PDUFA日(FDA新药审评期限)为 2022 年 7 月。中金公司估计百济神州有望于 2029年获得85亿元的危险调整后出售及分红收入(诺华协作区域仅核算分红收入)峰值。
值得重视的是，百济神州Ociperlimab(TIGIT单抗)已联合替雷利珠单抗启动了2项头仇人 PD-(L)1 疗法的全球多中心 III 期临床，进展紧随全球榜首队伍，并与诺华达到买卖金额最高近29亿美元的协作协议。中金公司估计 Ociperlimab 有望于2024年前后获批上市，于2032 年获得60亿元危险调整后峰值。
公司丰厚巨大的产品管线离不了前期技能渠道的储藏和运送。现在，公司建立了完好的肿瘤生物学自研系统，以及小分子激酶抑制剂优化渠道、蛋白水解靶向嵌合分子技能渠道、多特异性抗体发现渠道、单B细胞抗体挑选渠道和抗体药物偶联物(ADC)开发渠道等多种药物发现渠道，可支撑肿瘤范畴多机制药物的研制。
中金公司以为，公司完好的研制系统与丰厚的技能渠道有助于公司在肿瘤等深耕范畴新靶点、新机制与新分子。并估计在2021~23年EPS分别为-6.96元、-5.44元、-1.70元。依据DCF模型(WACC 8.8%，永续增速3%)，初次掩盖百济神州A股给予“跑赢职业”评级，目标价240.30元，再次掩盖港股/美股给予“跑赢职业”评级，目标价每股282港币/每ADS 470美元。(CIS)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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