[广东生益科技股份有限公司]宏信超市IPO：收入下滑、门店锐减、还要押注预制菜
2024-09-26 13:45:58 来源：倾延资
出品：新浪財經上市公司研究院
作者：坤
時代洪流裹挾之下，零售商超艱難求生。曾經家喻戶曉、承載過一代人記憶的家樂福最終成爲了時代的眼淚；昔日坐擁百億體量、門店開在全國各地的永輝、大潤發們如今也在持續虧損、閉店，甚至變賣資產求生。即便是盒馬、山姆、七鮮等新業態大型商超在線上流量加持下更佔優勢，但依然逃不過各自隱憂。從已經上市的幾家零售商超公司來看，近年來大多都陷入了業績頹勢，股價接連下跌、市值持續蒸發。
在這樣的背景下，地域型連鎖商超宏信超市卻要赴港上市。宏信超市總部位於揚州，以“宏信龍”品牌經營零售業務及批發業務，目前在江蘇省經營51間超市及109間便利店，以及揚州2家商城。
在整體行業陷入困境的時期選擇逆勢登陸資本市場，宏信超市卻沒能拿的出令投資者足夠信服的經營表現與未來增長潛力。2021-2023年，宏信超市實現收入分別爲14.32億元、13.29億元、14.02億元，不僅規模有所下滑，且與其他連鎖超市上市公司相比也不在一箇量級。更何況結合以往報道來看，在過去的幾年中宏信超市或關店超200家，經營狀況難言樂觀。2022年其大宗銷售給政府的物資中，還存在違反食品安全法以至被罰款37萬元的“黑歷史”。
收入規模下滑 市場份額不到1%卻要押注預製菜？
從業績方面來看，據招股書顯示，2021-2023年，宏信超市實現收入分別爲14.32億元、13.29億元、14.02億元，本身收入規模近年來就有所下滑。而對比其他上市連鎖商超來看，永輝超市、大潤發、聯華超市等近年來收入均爲數百億元，即便是偏地域型的京客隆、紅旗連鎖2023年收入規模也在百億元上下，而宏信超市與其相比顯然並非一箇量級。
同期，宏信超市實現年內溢利分別爲3508.0萬元、5106.5萬元、5160.2萬元，淨利率分別爲2.4%、3.8%、3.7%，相比當前一衆虧損連鎖零售商超而言確有可圈可點之處，但或由於近年收入規模難以擴大，宏信超市在未來的競爭中盈利成長性表現如何，仍有待觀察。
據招股書顯示，宏信超市的收入來源主要包括零售業務、批發業務、經營租賃租金收入、餐食供應及銷售。一直以來，零售業務與批發業務佔據了宏信超市收入的主要部分，且2023年批發業務還超過了零售業務，收入佔比達到48.5%。而相對應地則是，零售業務中特別是大宗銷售收入在2023年明顯減少，收入佔比從10.8%下滑至2.8%。
除此之外，餐食供應及銷售近年來收入佔比極小，增長也並不明顯，但宏信超市依然將其單獨列示。在這項業務中，宏信超市經營一箇中央廚房生產餐食，並交付至當地企業、學校或政府實體。2021-2023年實現收入分別爲772.3萬元、1788.6萬元、1531.5萬元，佔比僅在1%上下。但在招股書中，宏信超市屢次提及“預製菜”，同時也委託了市場研究顧問公司HCR慧辰對中國零售行業、糧油批發之外的預製菜行業做出分析，大有進軍預製菜之意。但從市場份額來看，宏信超市目前還難言競爭優勢，2023年宏信超市在江蘇省蘇中地區預製菜市場中都排不上前五，市場份額僅爲0.19%，而在揚州地區市場份額也僅爲1.21%。
更何況，宏信超市當前的經營模式仍是以線下傳統商超模式爲主，曾經試圖競逐線上流量，但收效甚微。在招股書中，宏信超市表示與抖音、京東、微信三大第三方電商平臺合作，爲零售店鋪及商城設立小程序等方式，向顧客進行在線銷售及配送。但電商渠道的收入卻並不高，2021-2023年分別爲14.6百萬元、6.6百萬元、22.7百萬元，同期佔比分別爲1.0%、0.5%、1.6%。
近年來門店數量銳減超200家？向政府的大宗銷售還存在被處罰“黑歷史”
在招股書中，宏信超市表示在江蘇省經營51間超市及109間便利店，此外還包括揚州的2家商城。招股書提及了當前的門店數量情況，但卻並未提及宏信超市以往的門店以及近年來的變化情況。但從以往的新聞報道來看，2020年底宏信超市在揚州6個縣市區以及泰州、天長等曾擁有400多家門店，短短3年間淨閉店超過一半。結合當前一種零售商超持續關閉虧損門店、甚至需要搬來“救兵”改造的境況來看，宏信超市或也難逃此劫。
除了門店數量在過去幾年中大幅減少之外，宏信超市的收入規模在近年來有所下滑的背後或還有一段因爲“不符合食品安全法”而被處罰甚至流失客戶的黑歷史。
據報道顯示，2022年上海疫情封控期間，多名上海市虹橋鎮居民收到閔行區虹橋鎮政府發放的物資中，所謂“龍口粉絲”或是冒牌產品，包裝名稱上爲“尨口粉絲”、“龍仁粉絲”等誤導性表述，與真正的“龍口粉絲”並不相符。
而這一批物資正是閔行區虹橋鎮政府向宏信超市採購的物資。從大客戶披露來看，宏信超市2022年的第四大客戶即爲閔行區虹橋鎮政府，來自客戶收入金額爲4169萬元，當年收入佔比爲3.1%。
經市場監督管理局調查，江蘇宏信經銷的“龍仁粉絲”是個人未經許可擅自生產的產品，產品標籤上標註的生產商夏邑縣匯龍食品有限公司已於2020年6月註銷，產品標籤上含有虛假內容。其銷售上述粉絲的行爲違反了《中華人民共和國食品安全法》相關規定，構成了銷售標籤不符合法律規定的食品的違法行爲。由此，宏信超市被上海市閔行區市場監督管理局責令支付罰款人民幣37萬元。
不僅如此，宏信超市在招股書中也坦言，2022年的五大客戶之一（即客戶G）於2023財年不再貢獻任何收入，大宗銷售收入的減少抵銷了其他客戶收入的增加。
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