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2022-06-14 07:14:32 来源：盛楚鉫鉅网
恒瑞医药(600276)：卡瑞利珠肝癌适应症获批未来成绩弹性值得等待
事情：依据国家药监局热诚信息，公司卡瑞利珠单抗二线医治承受过索拉非尼医治和/或含奥沙利铂体系化疗的晚期肝细胞癌患者的适应症获批。
点评：公司于2019年5月向国家药监局提交卡瑞利珠单抗的肝细胞癌II期临床试验报告，请求有条件同意上市；并于2019年6月归入优先审评，从请求上市到获批仅历时9个月。二线医治肝细胞癌是卡瑞利珠单抗获批的第二个适应症，卡瑞利珠单抗也因此成为国内第一个获批肝癌适应症的PD-1/PD-L1单抗。依据II期临床数据，217名可评价患者的全体ORR为14.7%，喧嚷2周用药一次和3周一次的ORR别离为11.9%和17.6%，DCR为44.2%，6个月OS率为74.4%，全体mOS为13.8个月。与已在国外获批肝细胞癌二线医治适应症的帕博利珠单抗和纳武利尤单抗(ORR别离为17%和14.3%)比较，卡瑞利珠单抗体现出附近的ORR。其他在研企业方面，依据Insight数据热诚，国内多款PD-1/PD-L1单抗正在展开肝癌适应症临床试验，喧嚷阿替利珠单抗联合贝伐珠单抗一线医治肝细胞癌已申报上市并被归入优先审评，纳武利尤单抗、帕博利珠单抗、度伐利尤单抗、特瑞普利单抗和替雷利珠单抗均已处于III期临床阶段。
我国是肝癌高发国家，免疫医治商场空间宽广。肝癌是全球导致逝世的第二大癌种，而我国是肝癌大国，依据《CancerStatisticsinChina,2015》数据，我国每年肝癌新发病例约46.6万人，逝世病例约42.2万人，别离占全球肝癌新发和逝世病例数的55.4%和54.0%。
卡瑞利珠单抗肝癌二线医治适应症的获批，有望进一步打开了其商场空间。即便保存假定我国未来有10%的肝癌患者承受卡瑞利珠单抗医治，按赠药后费用测算，对应商场空间仍达30亿元。此外，公司还在展开卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼、卡瑞利珠单抗联合FOLFOX4一线医治肝细胞癌的临床试验，未来临床医治价值有望进一步凸显。而且，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼的医治方案因其医治相关不良反应可控、患者耐受性杰出等好的效果被归入《原发性肝癌医治规范(2019年版)》，为晚期肝细胞癌患者供给优效挑选。
卡瑞利珠单抗适应症继续拓宽，立异药物上市助力成绩腾飞。公司卡瑞利珠单抗在肺癌、肝癌、胃癌、食管癌等大癌种适应症上都收成了优异的临床开展，研制进展处于国内领先地位。除本次获批的肝细胞癌二线医治适应症外，依据公司公告及CDE数据热诚，卡瑞利珠单抗二线医治食管鳞癌、联合化疗一线医治NSCLC的适应症也已递送上市请求并被归入优先审评。跟着卡瑞利珠单抗大癌种适应症的不断拓宽，一起叠加公司强壮的途径准入才能与商业化才能，卡瑞利珠单抗的出售峰值有望到达百亿元。公司吡咯替尼于2018年8月根据II期临床数据获有条件上市同意，获批适应症为联合卡培他滨用于HER2阳性乳腺癌患者的二线医治。一起公司公告，吡咯替尼联合卡培他滨医治晚期乳腺癌的III期临床研讨的首要结尾PFS到达方案预设的期中剖析优效断定规范，且安全性可承受，较拉帕替尼联合卡培他滨，可明显延伸患者的PFS。其他在研种类方面，公司PD-L1单抗SHR-1316联合化疗一线医治广泛期小细胞肺癌已处于III期临床，联合化疗一线医治食管鳞癌也已处于II期临床，未来有望率先在国内获批上市。此外，公司贝伐珠单抗、II型糖尿病医治药物SGLT-2抑制剂SHR3824、前列腺癌医治药物雄激素受体拮抗剂SHR3680、激素受体阳性乳腺癌医治药物CDK4/6抑制剂SHR6390等立异药或生物相似药种类也已先后进入III期临床，未来有望继续为公司奉献成绩弹性。
出资主张：增持-A出资评级，6个月方针价105.70元。咱们估计公司2019年-2021年的收入增速别离为34.6%、30.8%、27.9%，净利润增速别离为28.8%、27.8%、25.5%，成长性杰出；给予增持-A的出资评级，6个月方针价为105.70元，相当于2020年70的动态市盈率。
产品降价危险、中心产品商场推广不及预期、新药研制不及预期等。
志邦家居(603801)2019年成绩快报点评：成绩超预期大宗、衣柜事务继续放量
成绩超预期，Q4收入增速环比继续提高。志邦家居日前热诚2019年成绩快报，全年完成营收29.66亿元，同比增加21.92%；归母净利润3.31亿元，同比增加21.30%，高于西部猜测的3.1亿元；喧嚷，单四季度完成经营收入10.08亿元，同比增加44.2%；完成归母净利润0.98亿元，同比增加41.2%。
四季度成绩超咱们预期，公司单季度收入增速继续提高。
大宗事务和衣柜产品成为成绩增加新动力。公司经销途径稳健增加，大宗事务和衣柜品类逐步成为公司增加新动力。喧嚷前三季度大宗事务营收3.39亿，同比增加35%，公司在大宗事务途径拓宽较早，现在坚持高增加，充沛享用房地产精装房方针盈余。三季度末衣柜事务占营收比重到达24%，在橱柜事务增速放缓布景下，成为新的增加驱动力，衣柜事务处于高速增加期。
咱们以为四季度成绩超预期，首要是因为公司调整产品规划、深耕经销途径、完善大宗客户结构较为顺利，因此大宗事务、衣柜事务体现好于预期。
股权鼓励绑定职工利益，充沛激起生机。公司9月以来前后发布两次股权鼓励方案，对5名高管及212名中层管理者颁发限制性股票，成绩考核方针为：
以2018年成绩为基数，2020-2021年收入和净利润增速均不低于24%/40%。股票鼓励方案显示公司开展决心，将充沛调动广阔职工积极性。
出资主张：竣工回暖逻辑在四季度现已得到充沛验证，咱们看好2020年竣工继续回暖下公司大宗事务的继续高增加。鉴于四季度营收和盈余好于预期，一起咱们继续看好2020年公司产品结构继续完善、大宗事务高增，上调公司19-21年营收至29.7/34.9/40.1亿元，同比增加21.9%/17.5%/15.1%，完成归属于母公司净利润3.3/3.9/4.5亿元，同比增加21.3%/18.4%/14.9%，当时股价别离对应20-21年13.3/11.6倍PE，具有较深的轻视值护城河，保持增持评级。
房地产调控危险，原材料价格动摇危险，职业竞赛加重危险
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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