（002509股票）俄罗斯能源出口恢复仍存挑战

圖爲5月11日在俄羅斯首都莫斯科拍攝的城市風景。

今年上半年，俄羅斯經濟表現出對西方大規模製裁的抵抗能力，尤其是能源收入仍在俄經濟結構中起到較大的支撐作用。儘管西方國家制裁對俄能源出口的影響正在減弱，但其潛在影響仍不容忽視。一方面，制裁壓力的破壞性影響猶存；另一方面，國際市場能源需求下降也是不得不面臨的現實風險。

根據俄羅斯財政部近期發佈的數據，今年上半年，俄羅斯聯邦預算收入總體保持穩定，石油和天然氣收入表現亮眼。儘管西方國家制裁對俄能源出口的影響正在減弱，但其潛在影響仍不容忽視。

近日，俄財政部發布今年上半年聯邦預算執行情況初步評估。據初步測算，今年上半年，俄聯邦預算收入達17.093萬億盧布，同比增長38%；俄聯邦預算支出爲18.022萬億盧布，同比增長22.3%；俄聯邦預算赤字爲9290億盧布，同比下降1.421萬億盧布，赤字佔俄國內生產總值比重由去年同期的1.4%降至0.5%。俄財政部稱，俄羅斯財政部執行總統國情諮文中相關指示，聯邦預算收入和支出的參數化確保了預算結構平衡，有助於加強俄羅斯聯邦宏觀經濟和金融穩定。

值得注意的是，俄油氣收入對其預算收入的貢獻超過此前預期。根據俄財政部數據，今年上半年，俄聯邦非油氣收入達11.395萬億盧布，同比增長26.6%。油氣收入達5.698萬億盧布，同比增長68.5%。相較之下，2024年俄油氣收入達到11.586萬億盧布，俄羅斯能源出口恢復仍存挑戰2024年大幅下降至8.822萬億盧布。

業內人士認爲，上半年俄聯邦預算收支數據表明，俄經濟表現出了對西方大規模製裁的抵抗能力，尤其是能源收入仍在俄經濟結構中起到較大的支撐作用。總體來看，俄能源收入增長包含以下幾方面原因。

首先是能源出口呈多元化趨勢。俄以前流向歐洲的石油現如今流向印度等其他國家。其次是打破能源出口價格上限。2024年12月，西方國家出於對俄油氣收入增長的擔憂，對俄羅斯海運原油出口設置了60美元/桶的價格上限。俄羅斯石油和天然氣工業家聯盟主席根納季·什馬爾稱，從今年上半年的數據可以看出，俄能源出口形勢趨於平穩，對境外油氣供應不斷增加，行業收入不斷增長，俄石油售價已經高於限價。專家表示，這種狀況表明外部限制對能源行業和整個俄羅斯經濟的影響越來越弱。今年以來，俄羅斯烏拉爾石油價格上漲約14%，目前交易價格約爲74美元/桶，春季報價一度達到80美元/桶。再次是俄能源出口量正在恢復。俄羅斯國家能源安全基金首席專家伊戈爾·尤什科夫稱，在天然氣市場，俄增加了對歐洲的出口量。如今俄羅斯天然氣工業股份公司的報價對歐洲而言是最有利可圖的。目前，俄歐之間仍在運行的天然氣管道都滿負荷運轉。

市場預計，本年度俄能源收入有望繼續保持增長勢頭。俄財政部表示，根據未來幾個月社會經濟發展參數，預計俄油氣收入將穩步超額增長。俄能源與金融研究所預計，到今年年底俄天然氣出口可能增長15%。但制裁風險同樣不可忽視。一方面是制裁壓力的破壞性影響。歐亞開發銀行近期發佈的報告顯示，對俄貿易伙伴的二次制裁的擴大將導致運輸和支付成本增加，此背景下，能源生產技術現代化和產能增加的進程將會放緩。可以看到，除了二級制裁外，西方國家現在仍在打擊運輸石油和石油產品的俄羅斯油輪。歐盟國家正在加緊出臺措施打擊俄羅斯“影子”船隊。有專家認爲，如果俄羅斯能源出口船隊的壓力增加，將會對該國的石油和天然氣收入產生負面影響。另一方面，國際市場能源需求下降也是不得不面臨的現實風險。歐亞開發銀行分析認爲，如果這種風險情景成爲現實，在預算支出高企、吸引融資機會有限的情況下，俄石油和天然氣出口收入減少將導致盧布大幅度貶值。