The Ec020007onomist14世纪资本论21世纪资本论怎么样
2022-07-07 10:23:05 来源：盛楚鉫鉅网
14世纪本钱论
哈佛大学的拉里·萨默斯在2013年用长时间阻滞来描绘自从上世纪七十年代以来美国经济增加率和出资报答率的下降后，长时间阻滞这一概念变得重要起来。实践上，施梅尔金的数据标明经济长时间阻滞是本钱主义诞生以来就有的特征。
Capitalinthe14thcentury
14世纪本钱论
Newresearchsuggeststhatsecularstagnationhasbeenaroundforages.
新的研讨标明，长时间阻滞现已存在许久了。
Howlowcaninterestratesgo?Itisaquestionthatworriescentralbankerseverywhere.Sincetheglobalfinancialcrisisof2007-08rateshavebeenpusheddowntounprecedentedlevelsinordertopropupgrowth.Withcentralbanks’interestratesnearorbelowzeroacrossmuchoftheworld,roomforfurthercutstocombatthenextdownturnislimited.IfAmerica’sFederalReservecanmanagetokeepnominalratesat2%orhigheroverthelongterm,itshouldbeabletocopewiththehelpofpoliciessuchasquantitativeeasing,musedBenBernanke,aformerFedchairman,attheconferenceoftheAmericanEconomicAssociationonJanuary4th.Alas,aworkingpaper*publishedbytheBankofEnglandthepreviousdaysuggeststhatratescouldhavefurthertofall.
利率能有多低？这是令各国央行行长忧虑的问题。自从2007-08年全球金融危机以来，为了保持经济增加，利率现已降至前所未有的水平。由于全球大部分地区的央行利率挨近或低于零，为了应对下一次经济下滑而进一步降息的空间有限。美联储前主席本·伯南克在1月4日举办的美国经济协会会议上若有所思地说，假如美联储能够长时间将名义利率保持在2%或以上，它应该能够在一些比方钱银量化宽松方针的协助下敷衍困难。可是，英国央行前一天宣布的一份作业报告标明，利率或许还会进一步下降。
Mostresearchonlong-termtrendsininterestratesreliesondatafromthepastcentury.ButPaulSchmelzingoftheYaleSchoolofManagementhasgatheredinformationonrealinterestratescovering78%ofadvanced-economygdpgoingbacktotheearly14thcentury,whencapitalismandfreemarketsbegantoemerge.Hefoundthatrealrateshavedeclinedby0.006-0.016percentagepointsayearsincethelateMiddleAges.Thatmaynotseemmuch,butitmeansrealinterestrateshavefallenfromanaverageofaround10%the15thcenturytojust0.4%in2018.
大多数关于利率长时间趋势的研讨都依赖于上个世纪的数据。可是耶鲁管理学院的保罗·施梅尔金现已收集了有关实践利率的信息，这些信息覆盖了78%的发达国家的GDP，能够追溯到本钱主义和自由商场刚开始呈现的14世纪前期。他发现，自中世纪晚期以来，实践利率就以每年0.006-0.016个百分点的速度在下降。这好像并不多，可是这意味着实践利率从15世纪10%的平均水平下降到2018年的0.4%。
Thatconclusionunderminestheclaimthat“secularstagnation”isarecenteconomicmalaise.TheconceptgainedprominenceafterLarrySummersofHarvardUniversityuseditin2013todescribethefallingratesofreturnoninvestmentandeconomicgrowthintheAmericaneconomysincethe1970s.MrSchmelzing’sdatainsteadsuggestthatsecularstagnation,insofarasitmeansfallinginterestrates,hasbeenafeatureofcapitalismsinceitsbirth.Ratesfallingsincetheearly1980smaybelesstheresultofacuteproblems,suchasanageingpopulation,thanmarketssimplysnappingbacktoacenturies-oldtrend.
这一定论损坏了“长时间阻滞”是个近期经济问题的可信度。哈佛大学的拉里·萨默斯在2013年用它来描绘自从上世纪七十年代以来美国经济增加率和出资报答率的下降后，这一概念变得重要起来。相反，施梅尔金的数据标明长时间阻滞是本钱主义与生俱来的特征。自20世纪80年代以来就下降的利率与其说是一些尖利的问题比方人口老龄化的结果，不如说是商场回归了一个数百年来的趋势。
ThedataalsochallengesomeoftheargumentsofThomasPiketty’s“CapitalintheTwenty-FirstCentury”,oneofthebest-sellingeconomicsbooksofalltime.Theserelyontheclaimthatthereturnoncapitalhasstayedconstantandbeenconsistentlyhigherthaneconomicgrowth.Undersuchconditionscapitalismproducesever-greaterincomeinequality,MrPikettyclaims,sincetherearenoforcesactingagainstthesteadyconcentrationofwealth.Ifrealinterestrates—andhence,returnsoncapital—havebeenfallingforcenturies,however,theremaywellbesuchaforce.
这些数据也质疑了托马斯·皮克蒂在《二十一世纪本钱论》中的一些观念。《二十一世纪本钱论》是有史以来最热销的经济学书本。这些观点建立在本报答率安稳不变，而且一直高于经济增加的断语。皮克蒂宣称，在这种情况下本钱主义会带来越来越严峻的收入不平等，由于现在现已没有任何力气来阻挠财富的安稳会集。可是，假如实践利率——以及振振有词带来的本钱报答——现已下降几个世纪了，那么很或许有这种力气存在。
MrSchmelzing’sconclusionsposeanevenstarkerchallengetocentralbankers.Ifthehistoricaltrendcontinues,bythelate2020sglobalshort-termrealrateswillhavereachedpermanentlynegativeterritory.Bythelate21stcentury,long-termrateswillhavejoinedthem.Evenunconventionalmonetarypolicies,whichrelyondrivingdownlong-termrates,wouldthenlosetraction.Anyhopesfornominalratesof2%ormore,inthelongterm,mayprovetobeapipedream.
施梅尔金的定论给央行行长带来了更为严峻的应战。假如这一历史性的趋势持续下去，那么到21世纪20年代末，全球短期实践利率将到达永久负值的状况。到21世纪后期，长时间利率将参加其间。即使是依赖于压低长时间利率的非常规钱银方针，也会失掉牵引力。从长时间来看，呈现名义利率到达或高达2％的任何期望，或许仅仅白日梦。
*P.Schmelzing,“Eightcenturiesofglobalrealinterestrates,R-G,andthe‘suprasecular’decline,1311-2018”,BankofEnglandStaffWorkingPaperNo.845,January2020.
*保罗·施梅尔金，“全球实践利率的八个世纪，R-G，和‘超长时间’下降，1311-2018”，英国银行作业人员的作业文件第845号，2020年一月。
译者：原佑
校正：蓝思逸/小章鱼
词汇短语
secularadj.尘俗的；长时间的；现世的；永存的
secularhumanism现世人文主义；尘俗倾向
secularinflation长时间性通货膨胀
stagnationn.淤塞；阻滞；不景气
Pooreconomicpoliciesledtoalongperiodofstagnationanddecline.
unprecedentedadj.前所未有的，无前例的。
Unprecedentedscale前所未有的规划
propup支撑
Theyweremeanttohelppropupfarmpricesandfarmers.它的意图是协助支撑农产品价格和农人。
nominaladj.名义上的，名不副实的；象征性的
nominalaccount虚伪账户
Thechargeoftheboxlunchwasnominal.午饭餐盒收费很少。
quantitativeadj.数量的
Hesaiditwasonlyaquantitativedifference.他说这仅仅是数量上的差异。
musen.vt.深思；冥想
Shehasbeensittingtheremusingforhours.她现已一连几个小时坐在那里冥想了。
underminevt.私自损坏；空空如也削弱
Manyseverecoldsunderminedtheoldman’shealth.屡次严峻的伤风损害了白叟的健康。
malaisen.不舒服；心神不安
Oneyearafterthecrash,themarketsremainmiredinadeepmalaise.股市崩盘一年后，商场仍然精神萎顿。
prominencen.威望；重要；要事
ConfucianismrosetoprominenceduringtheHandynastyaround200B.C.儒学在西元前约200年汉代时始达昌盛。
insofaradv.在…的规模；在…情况下Insofaras至于，就…"InsofarasIcansee,therepresentativesareallsatisfiedwiththearrangement."据我所知，代表们都对这一组织感到满足。snapback回弹Noonecansnapbackthatfast.没人会那么快走出来。
monetaryadj.财务的；钱银的
Europeanmonetaryunion欧洲钱银联盟
fiscalandmonetarypolicy财务金融方针
tractionn.牵引；牵引力
Wemaycontinuethetractionuptothreeweeks,untilthefractureishealed.咱们能够持续牵引三周,直到骨折康复停止。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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