光大证券：维持百威亚太(076)“仟禾医疗股票吧增持”评级 量价齐升拉动业绩增长
2022-06-25 17:01:50 来源：盛楚鉫鉅网
光大证券发布研究陈述称，坚持百威亚太(01876)“增持”评级，持续看好公司在高端及超高端范畴的竞赛优势。考虑到公司在亚太商场的领导地位，及背靠母公司百威集团的老练战略系统和丰厚的产品储藏，上调2022-23年归母净赢利别离至11.56亿/13.17亿美元(较前次上调3.8%/5.4%)，引进2024年净赢利猜测为14.68亿美元，当时股价对应22-24年PE别离为36x/32x/29x。
事情：百威亚太发布2021年度成绩陈述，2021年完成运营收入67.88亿美元，同比+14.9%；EBITDA为21.39亿美元，同比+27.3%。其间，21Q4完成运营收入14.29亿美元，同比+17.1%；EBITDA为3.61亿美元，同比+29.8%。
光大证券首要观念如下：
量价齐升拉动成绩增加，结构晋级增厚赢利。
拆重量价看，量：公司2021年全年/Q4完成销量878.78万/161.35万吨，同比+8.3%/8.6%；价：2021年全年/Q4吨酒价同比+6.1%/7.8%。公司持续推动高端化开展战略，各首要商场吨酒价均有所提高，2021全年/Q4毛利率为53.9%/51.9%，同比+1.9/2.7Pcts；EBITDA全年/Q4同比+27.3%/29.8%。
分区域看，1)亚洲西部：21Q4收入及EBITDA同比+18.5%/34.6%，销量同比+8.6%，吨酒价同比+9.2%；其间印度21Q4高端及超高端均完成双位数增加；2)亚洲东部：21Q4收入及EBITDA同比+12.2%/15.7%，销量同比+9.0%，吨酒价同比+2.9%；其间韩国21Q4完成销量高个位数增加，吨酒价低个位数增加。
我国商场高端开展顺畅，坚持优异体现。
2021年公司在我国区域体现出色，商场份额同比提高0.8pcts，较19年提高0.24pcts.首要是：1)百威及百威金尊带动百威品牌销量同比增加20%，其间百威金尊销量同比增加超50%；2)哈尔滨啤酒完成从中心及实惠品牌到中心+品牌的结构晋级，销量完成高个位数增加；3)公司高端化开展顺畅，高端及超高端品牌销量增加超越20%，福佳果味系列销量完成翻倍增加。此外，公司活跃推动跨品类运营，红牛经销点数量完成双位数增加，并出资果酒品牌贝瑞甜心。全体来看，2021我国区域全年完成收入及EBITDA同比+18.0%/28.7%；销量同比+9.3%，吨酒价同比+7.9%。
坚决高端化开展，加速数字化转型。
21年百威品牌途径覆盖率仍在50%以下，公司新增50多个城市进行推行，并在中老练度、低市占率城市获得30%以上的销量增加；百威金尊持续发力餐饮场景。在消费水平较高的城市，发掘超高端品牌(科罗娜/蓝妹/福佳)的开展潜力，在2022年将高端及超高端品牌别离拓宽至超越70/45个城市。哈尔滨啤酒以品牌晋级为切入点，助力公司高端化。
此外，公司深化数字化转型，2021Q1推出B2B数字途径BEES(先蜂购)，到12月已具有超50万客户。2022年公司计划在两个试点城市基础上，2022H1将BEES推行至10个城市，并在2022年末推展至60个城市。
危险提示：途径掌控力削弱；商场竞赛加重；原材料上涨超预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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