[股票002251]璞泰来股票行情：各项业务稳步发展 一体化建设加速推进

事情：璞泰来发布2020年年度陈述，公司陈述期内完结经营收入约为52.81亿元，同比增加10.05 %；归母净利润约为6.68 亿元，同比增加2.54%；扣非归母净利润约为6.24 亿元，同比增加2.98%。2020Q4 单季度完结营收19.34亿元，同比增加49.11%，完结归母净利润2.52亿元，同比增加30.57%；完结扣非后归母净利润2.44 亿元，同比增加31.89%。

负极资料有望继续增加，产业链一体化趋势继续加强：2020 年公司负极资料完结收入36.28 亿元，同比增加 18.84%，毛利率31.09%，同比增加4.23个百分点，完结销量6.29 万吨，同比增加 37.57%。石墨化加工事务完结收入2.44 亿元（不含内销），同比削减5.59%，毛利率11.84%，同比削减7.35个百分点。产能方面，一体化布局继续推动，2020 年完结7 万吨以上负极有用产能，包括6 万吨石墨化以及5.5 万吨碳化加工配套产能，山东兴丰于2020 年12 月完结工商改变，石墨化及碳化产能于2020 年下半年逐渐开释，自供份额继续提高。跟着2021 年头内蒙紫宸2 万吨负极资料前工序和溧阳紫宸3 万吨碳化工序投产，一体化产能有望继续加强。新建产能规划方面，依据年报资料，2021 年有望完结10 万吨负极资料及其配套的石墨化、碳化加工的有用产能，2023 年力求到达25 万吨，有望继续扩展商场份额，奉献盈余增加点。

膜类事务绑定优质客户，增加态势有望连续 ：1、基膜及涂覆加工事务，完结营收8.10 亿元，同比增加 16.57%，毛利率42.25%，同比下滑4.82个百分点；销量方面，全年完结加工量7.10 亿平米，同比增加23.75%，占国内湿法隔阂出货量的 26.68%。产能方面，依据年报资料，2020 年公司涂覆隔阂加工产能由6 亿平米增加到10 亿平米，2021 涂覆隔阂加工产能保证到达20 亿平米，2023 年力求构成35-40 亿平米的产能规划，商场份额有望进一步提高。其间基膜方面，2020 年公司溧阳月泉基膜产线良品率继续提高，完结扭亏为盈。2、铝塑包装膜完结营收 9,387.03 万元，同比增加22.54%，毛利率24.12%，同比增加1.46 个百分点，全年出货量758 万平米，同比增加23%；3、纳米氧化铝事务，完结营收 1,699.53 万元，同比增加 136.14%，毛利率49%，同比下滑2.17 个百分点。产能方面，溧阳极盾涂覆资料新建2000 吨/年纳米氧化铝及勃姆石产能顺畅投产。

锂电设备事务有望触底上升。2020 年动力电池集中度进一步提高，头部企业扩展活跃，中小企业的营收坏账和信誉危机加重。公司受影响影响，2020全年锂电自动化设备事务完结营收4.64 亿元（不含内部出售），同比下降32.73%，完结毛利率26.97%，同比下滑0.38 个百分点。截止到2020 年年末，公司在手订单超越15 亿元（不含税），宣布产品金额超越6 亿元，跟着在手订单的交给以及新订单的增加，2021 年公司锂电设备事务有望完结快速增加。

堆集国内外优质客户资源，安定职业位置。公司可以使用现有品牌名誉，敏捷推行习惯商场新需求的负极资料产品，完结向中低端商场的浸透。国内外客户对公司涂覆隔阂产品的高度肯定反向促进了公司基膜、涂覆一体化进程，有利于公司基膜产品快速翻开客户商场。公司锂电设备产品进入宁德年代、ATL、比亚迪、LG 新能源、三星 SDI、中航锂电、珠海冠宇、亿纬锂能、欣旺达、特斯拉等供给系统，取得干流电池厂商及车企的认可；新产品如卷绕、叠片、注液、化成等设备，凭仗公司归纳锂电服务商的优势，快速完结产品认证并构成了订单供给。公司负极资料具有高性能、优质量、差异化的特色，已于人工石墨中高端商场稳居职业龙头位置。

出资主张：买入-A 出资评级。咱们估计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为48.3%、31.3%、29.5%，净利润增速分别为49.8%、43.2%、36.8%，保持公司买入-A 的出资评级。

危险提示：国内销量不及预期，方针不及预期。