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2月终究一周，原油价格呈现重复，前半周持续上行，后半周有所回落，各个组织的商场预期现已出奇的共同了，特别是包含高盛、美银、摩根、巴克莱等各大投行纷繁上调原油价格的预期，更有组织现已猜测未来一段时刻油价将会重现100美元的情形，这些组织猜测原油商场的大牛市仍然没有结束，而且将会持续很长一段时刻。

高盛标明，由于预期库存削减、边沿成本上升以重启上游活动，估计油价将很快上升。将2021年一至四季度的布伦特原油价格猜测别离从55、60、65、65美元/桶上调至60、70、75、70美元/桶。高盛分析师标明，油价上涨将遭到现货溢价过高的推进，本年仍遭到根本面要素的推进，需求好于预期，而供应仍然低迷，再次形成了比咱们预期更大的供应缺口。本年春季供需缺口将扩展，由于尽管油价上涨，但欧佩克成员国及包含俄罗斯在内的盟国需求更长的时刻来平衡产值。

摩根士丹利标明，现在或将迎来2000年以来原油供应最严峻的季度。本年以来，全球油市供应缺口处于280万桶/日的水平，未来或将进入至少是2000年以来石油供应最紧缺的一个季度，估计油市的举动比此前预期的还要更快。现在全球新冠肺炎新增病例数字正在下降，出行数字的下降趋势即将见底，而现在新式商场经济体的炼厂正在以疫情前的水平运作中。故此上调第三季度布伦特原油价格预期至70美元/桶，第四季度为65美元/桶。

美国银行估计本年的油价上限为70美元，美银分析师在一份陈述中写道，油价本年或许会在70美元见顶。将2021年布伦特原油价格预期从此前的50美元上调至60美元。欧佩克将减产办法延伸至第一季度，令商场供应削减1.8亿桶。美国得州的冰冷气候搅扰将使全球石油库存额定削减5000万桶。在2026年之前，油价均匀将在50-70美元/桶之间，不过在此期间，由于全球钱银和财务影响，以及石油根本面改进，油价或许飙升至100美元/桶。主要有三大要素持续支撑能源价格复苏：(1)石油供需根本面的改进(2)史无前例的全球财务和钱银影响(3)以我国为首的全球大宗产品进口国持续发力。

巴克莱银行心情比较其他三家稍显失望，巴克莱估计第二季度OPEC+将添加石油总供应150万桶/日。因OPEC+放松减产方针、更多更具传染性的变种新冠病毒的危险以及较高的看多仓位，近期仍持慎重心情。将2021年布伦特原油价格预期上调7美元/桶，WTI原油价格预期上调6美元/桶。估计2021年布伦特原油价格为62美元/桶，WTI原油为58美元/桶。

从投行的观念能够看出，大部分投行关于未来油价的预期比较有决计，美银乃至喊出了100美元的方针位，在当时微观经济影响不断，供应端相对紧缺的状况下油价的确有持续强势的根底，但假如考虑上根本面，油价想站稳70美元之上仍需求需求端的强力合作。当然假如油价短期达观程度超乎幻想，不再要点考虑其产品特点而更多的反映达观预期的金融特点，油价短期打破70美元也并不是不或许，究竟作为经济晴雨表的美国股市现已长时刻脱离当时的经济状况，更多的体现未来的经济预期，这便是达观心情下的大牛市。

可是短期而言，商场在65-66美元之间徜徉，现在商场体现越发的令人不安。供应端的紧缺程度有所缓解，多头手中供应兵器威力大不如早年。美债收益率突然性的攀升，导致美股呈现较大起伏的回调，种种痕迹都标明近期商场咱们应该慎重对待！特别咱们需求警觉，2020年的3月也是OPEC会议正是油价崩盘的时刻点！

一、供应严峻有所缓解

在我国春节假期期间，油价之所以能够如此迅猛的打破压力位到达一个新的高度，主要原因就在于美国的极点气候导致原油产值大幅下滑，在本期的EIA数据中，美国原油产值大幅下滑110万桶/天，产值降至了近几年以来同期最低值。当然极点气候不仅仅影响到了美国的产值，更影响到了美国的需求，本期的美国炼油输入乃至现已跌至疫情最严峻的时期，因而单纯从美国的视点来看好像原油的产值和需求同步下滑并不会对油价发生较大的影响。

但问题在于，美国的终端需求遭到的影响没有那么大，炼厂产能的下降导致美国不得不寻求从其他国家进行进口成品油，特别是从欧洲地区进口成品油，乃至亚洲销往美国的成品油套利窗口都被一度翻开。美国的极点气候使得美国之外的原油需求短期迎来一波小利好，这也使得全球原油供应紧缺在短时刻内被扩大，原油价格再次遭到供应端的推进上行。

不过最新的音讯显现，美国由于极点气候断供的原油产值现已康复了80%以上，缺口的产能也将会在未来一段时刻内逐渐康复，因而不扫除未来两周美国原油产值开端上升的或许。美国断供的缺口补偿，商场的供应严峻程度就会大幅缓解。

另一方面，本年价格式面如此强势的原因也在于库存水平上，从美国的视点来看，跟着需求的康复和全球供应端的持续紧缺，本年美国原油库存根本处于下行趋势，现在现已挨近五年以来的均值水平。从美国原油库存年增幅上来看，本年的库存体现是近四年以来最好的年份，在以往的年份，美国原油库存年增幅往往处于上行的过程中，但本年全体处于下行的趋势，这也能直接反映当时商场供应偏紧这一现实，那么油价天然也就有了强势的根底。从OECD的库存体现上来看，好像也是如此，现在OECD库存水平现已下滑至五年均值邻近，未来跟着供应端持续效果，仍有持续下滑的空间，特别是在需求端康复之后。

别的一个供应端的重要事情便是下周的OPEC会议，会前现已有音讯称沙特将会抛弃履行自愿减产的100万桶，OPEC+将会放松减产50万桶，因而将会有150万桶的原油产能投放到商场。别的伊朗的问题也是值得重视的目标，尽管短期之内伊朗并无解禁的或许，但商场的预期满足影响到短期油价的走势，因而在如此高位之后，供应端的变量值得咱们亲近重视，究竟阅历了苦楚的2020年，产油国急需很多出口以添加外汇储备

二、2021年的前史参阅

咱们将2021年局面行情与前史年份进行比照发现，现在的商场别离与2019/2011/2009/2005年比较相似，从年头至今，2021年的布伦特价格涨幅现已超越30%，而2019年价格趁热打铁涨了超越45%，2011年价格涨幅与本年相似。2009/2005年全年根本上都呈现强势格式，全年最大涨幅均超越了60%。

详细来看2019年价格涨幅在四月份超越45%之后，商场在接下来的时刻里呈现了宽幅盘整的姿势，详细体现为前半段强势，后边2/3的年份相对弱势，也能够理解为四个月走完了全年的行情，导致后半年体现平平。2011年的价格走势与19年相似，也是在一季度走完了全年的涨幅，导致接下来的三个季度全体保持震动下行的格式。

可是假如考虑到根本面和微观商场的状况，本年的价格又和2009年之后的价格有所相似。2009年是经济危机之后开端逐渐企稳上升的一年，2008年油价阅历了147美元到36美元的巨大跌幅，2020年油价阅历了70美元到16美元的巨大跌幅。2009年开端，全球商场开端救市，需求稳步上升，全球的经济影响也使得大宗产品快速上行，油价在短期之内很快上升，终究用了2年的时刻再度回到100美元之上。2020年，全球疫情相同导致需求端的快速下行，随后疫苗的逐渐遍及和全球大范围的救市操作，2020年油价也有不俗的体现，假如需求持续康复，全球放水影响不断，那么2021年的油价很有或许会重复2010年的行情，这也是美银喊出油价100的关键要素。

比照这两次价格从最低点反弹之后的体现，09年价格用了一年的时刻反弹超越100%，随后又用了一年的时刻涨幅到达200%以上。2020年低点至今尚没有一年的时刻，但涨幅现已挨近200%，除了供应端和微观的两层影响以外，起点肯定价格的低位也是油价有如此体现的重要原因。假如考虑到需求的逐渐康复，加上微观经济影响的不断，那么油价在未来一段时刻内仍有或许重复2009年之后呈现两年大牛市的或许，因而从长时间来看，原油价格的牛市行情或许并未完结。

可是短期来看，美国供应现已大部分康复，OPEC的供应方针需求比及下周才干真实明亮，但在如此高位之下，OPEC国家还有多大的决计持续减产？从现在已知的音讯来看，OPEC在4月份将至少添加150万桶/天的产能，假使商洽过程中不合较大，不扫除会超越150万桶的或许，短期商场供应端的支撑效果或许会削弱。

微观层面，周四美债收益率的突然性飙升让商场感觉到一丝寒意，作为回应，道琼斯指数当天大跌500点。从资金的视点而言，美债收益率的大幅飙升对商场起到了抽血的效果，特别是10年期美债收益率周四一度升破1.6%，2年和10年期美债息差一度扩展到将近142个基点，为2015年11月以来最大息差。

美债收益率的大幅走强反映出商场关于美国通胀预期的达观，更是体现出未来收紧钱银方针的或许性，关于靠着资金推涨起来的大宗产品来说，美元收紧将极大的镇压财物价格。一般来说，缓慢上升的美债收益率关于商场的影响并不会很大，但持续飙升之下就会对商场形成必定的惊惧效应，特别是对近期涨幅巨大的财物来说，因而短期之内咱们仍需求重视美债收益率关于原油的镇压效果。

关于当时的油价而言，尽管中长时间仍然看多，但短期价格下行的危险仍然比较大，不扫除油价在短期徜徉之后与其他大宗产品以及美股同步跌落的或许，因而主张有多单的投资者留意赢利维护，持有现货的投资者亲近留意库存价值的维护。