成龙基金会(成发科技)
2022-07-26 23:57:10 来源：盛楚鉫鉅网
跟着近期美国通胀高企，美联储已加速收紧其货币方针的方案。除了进步短期利率方针外，美联储还将完毕扩张性的量化宽松(QE)，转而采纳缩短性的量化紧缩(QT)。有人猜想，QT或许紧随初次加息之后开端，美联储将自动出售其持有的债券。美国经济研究所(AIER)高档研究员Thomas L. Hogan以为，QT或分四个阶段进行，但只要终究一个阶段会触及自动出售债券，且这一阶段或许在一年或更长时间内都不会开端。
美国劳工部发布最新的数据显现，继1月上涨7.5%后，美国2月顾客物价指数(CPI)同比进一步涨7.9%，涨幅创40年来新高。剖析人士表明，跟着俄乌抵触推升原油和其他大宗商品价格，未来通胀率料继续攀升，这夯实了美联储鄙人周会议上进行三年多来初次加息的预期。
商场现在现已彻底消化美联储3月会议加息25个基点的预期。芝商所(CME)的FedWatch东西显现，商场估计美联储在本年余下时间里再加息七次的或许性超越60%。
为按捺通胀、避免经济过热，除了加息，美联储还将减缩其约9万亿美元的财物负债表。美联储在本年1月会议完毕后表明，缩表方案将在加息后开端施行，但没有确认详细日期、脚步或终究规划。在Hogan看来，美联储QT不会一蹴即至，而是或许要阅历四个阶段。
1. QE完毕
美联储从2020年3月开端施行QE财物购买。现在每月购买200亿美元美国国债和100亿美元典当借款支撑证券(MBS)。在开端QT之前，美联储需求先完毕财物负债表的扩张。
近一年来，美联储一向在评论放缓每月财物购买脚步的或许性。直到最近，其才从2021年11月开端这样做。减缩购债的进程原先估计会继续到2022年夏日，但跟着近期的通胀数据高于美国联邦公开商场委员会(FOMC)的预期，减缩购买规划的速度加速。
最近一次FOMC会议纪要显现，决策者们共同以为，假如通胀没有像他们预期的那样下降，那么以比此前预期更快的速度免除宽松方针将是适宜的。他们方案从3月初开端逐渐退出购债。
2. 财物负债表规划企稳
Hogan指出，即便QE完毕，QT也或许不会当即开端，相反，美联储或许会在一段时间内坚持总财物水平的安稳。
他估计，在此期间，到期债券的任何收益都将被从头出资于相同期限的债券，以坚持所持债券的美元数额和期限散布大致不变，虽然美联储官员表明，他们或许会经过将到期MBS的收益出资于美国国债来调整财物类型的构成。
3. 被迫紧缩
Hogan表明，维稳一段时间后，美联储或许会开端被迫地减缩财物负债表规划，答应其持有的部分债券到期而不替换它们。美联储经过这些债券取得的现金将抵消一部分商业银行准备金，然后使其财物负债表中的财物和负债以持平的数额削减。
新冠疫情发生前，美联储曾有过被迫收紧方针。美联储的总财物规划在2015年至2018年头相对安稳，之后跟着其答应部分财物到期而出现下降，下降趋势一向继续至2019年。在此期间，美联储财物负债表规划从4.5万亿美元减缩至约3.76万亿美元，较峰值水平削减16.7%，其间一半以上的降幅发生在2018年，而这一次，美联储官员估计缩表速度会更快。
Hogan以为，被迫紧缩似乎是美联储施行QT方案的首要东西。依据美联储1月发布的缩表准则，其将经过调整每月到期债券回笼本金的再出资数额，以一种可猜测的方法逐渐减缩证券持有量。
4. 自动紧缩
Hogan称，终究，美联储或许会经过出售财物开端自动收紧货币方针，这种方法将比被迫紧缩更快地缩小财物负债表。但他也表明，即便美联储没有自动紧缩，而是采纳被迫紧缩，缩表的速度也或许快于2018-2019年，然后或许使自动紧缩变得不必要。
Hogan说，美联储从未进行过大规划的自动紧缩来减缩财物负债表。他以为，假如美联储要采纳自动紧缩，或许还得比及2022年末或今后。
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