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2022-08-25 10:40:34 来源：盛楚鉫鉅网
中南传媒(601098)2020年中报点评：Q2回暖助力上半年成绩平稳群众品类图书市占率抢先
事情描绘
公司于8月28日发布2020年中报，陈述期公司完结运营收入41.31亿元，同比削减5.37%，完结归母净利润63.74亿元，同比削减4.71%。
事情点评
Q2成绩环比高增加，单季度运营活动现金流已有显着改进。1)20Q2公司完结运营收入25.95亿元，YOY2.77%，QOQ69.00%，完结归母净利润4.35亿元，YOY-17.45%，QOQ115.44%。4月中小学逐渐复课及图书零售商场反弹对公司成绩回暖发生活跃影响。2)陈述期内公司毛利率为45.52%，同比提高2.92%；出售、办理、研制及财务费用率分别为15.45%、12.85%、0.56%、-1.63%，同比变化1.86%、1.19%、-0.04%、-0.29%。3)陈述期内受疫情影响回款，公司运营活动现金流净额为-9254.67万元，同比削减132.27%；但Q2单季度净额为11.63亿元，环比增加192.63%。4)到陈述期末公司应收账款账面价值17.99亿元，较期初12.89亿元增加38.87%，公司计提信誉减值丢失5171.31万，同比增加12.68%，计提存货贬价及履约本钱减值丢失10,038.95万元，同比增加13%。
出书收入坚持安稳增加，图书市占率同比提高。1)陈述期内公司出书板块完结收入12.31亿元，同比增加5.76%，毛利率35.83%，同比下降0.42%。20H1公司在全国图书零售商场码洋占有率为2.92%，同比提高0.11%，其间在实体途径的码洋市占率为3.68%，新书码洋占有率为4.60%，排名第3和第2位；此外公司在作文、科普等多个细分范畴中商场排名TOP3。2)群众图书方面，20H1公司7本图书累计30次登上开卷零售热销月榜，其间《云边有个小卖部》在20H1虚拟热销中排名第6，《断舍离》《亲密关系：通往魂灵的桥梁(19版)》在非虚拟热销中排名第7和第9；此外在防疫期间公司当令推出《你信大爱我信你—潇湘抗疫家书》《新式冠状病毒感染的肺炎防控常识问答》等防疫图书为商场亮点。
商场化教材教辅图书方面，受延期开学影响该品类图书需求有所拖延，但鉴于教育类图书为刚性需求，拖延需求逐渐开释后估计对全年的出售影响有限。
发行板块安稳成绩大盘，数字教育产品矩阵持续推动。1)陈述期内公司发行板块完结收入32.35亿元，同比削减2.24%，毛利率35.26%，同比上升2.40%。
2)20H1公司顺畅完结疫情期间教材教辅发行使命，在途径建造方面扩展新华书店线上服务掩盖面；加速新式点建造脚步，新建才智书店70家并与33家单位到达党建学习书屋建造协作。3)数字教育方面，经过天闻数媒、小鹿听课、贝壳、中南智讯等现已构成了公司数字教育产品及途径矩阵，疫情期间经过整合教育资源及上线免费教育产品，拓宽了公司在数字教育商场上的品牌认知，有望在后续构成用户留存与粘性的提高。到陈述期末公司天闻数媒各类产品服务1万多所校园；贝壳顺畅经过教育部教育App存案，并完结了幼教资源和名师工作室资源全体上线省外商场拓宽顺畅，注册用户打破450万。
出资主张：跟着疫情进入常态化防控阶段后各地中小学教育回归正常次序，图书零售商场出售反弹等运营环境改进均有助于公司成绩及现金流上升，且公司本身主业斑驳陆离，途径布局完善、内容优势显着，持续看好公司龙头出书位置。
估计公司2020-2022EPS分别为0.76/0.80/0.83，对应8月27日的收盘价11.08元，PE分别为15/14/13倍，坚持增持评级。
存在危险：方针变化危险；常识产权遭到盗版侵略；竞赛加重导致版权价格上升；疫情重复等。
长城轿车(601633)：危中求变变中进步
首要观念：
根据全新技能途径，新车强周期尖利
根据柠檬、坦克、咖啡三大技能途径公司尖利全新产品周期。2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300、欧拉好猫等车型，在稳固强势车型H6竞赛力的一起，活跃开辟细分商场，新车型在产品力、商场定位等方面优势显着，有望加强新车周期销量体现。一起2021-2022年根据三大车型的产品换代相继完结，进一步提高此轮产品周期的销量。咱们估计2020-2022年公司销量增速分别为-2%/35%/18%。
皮卡商场大有可为，职业龙头充沛获益
国内皮卡浸透率仅为2%，远低于全球6%~7%的浸透率水平。2016年以来地方政府连续铺开皮卡进城约束，一起长城炮的上市弥补了国内高端乘用化皮卡的空白，国内皮卡商场有望迎来快速开展。长城轿车深耕皮卡商场，多年以来连任职业榜首，市占率到达将近50%，并在乘用皮卡这个蓝海商场的先发优势显着，后续凭仗多方面的竞赛优势坚持皮卡商场的龙头位置。咱们估计2020-2022年长城皮卡销量增速分别为58%/16%/15%。
核心部件研制才能杰出，商场化竞赛提高竞赛力长城轿车在核心部件的自主性开发方面相同处于职业抢先水平。诺博轿车、精工轿车、蜂巢易创、曼德电子四大零部件子公司在各细分范畴具有必定竞赛力，后续将在颤动长城轿车需求的情况下，逐渐完结产品的对外供给，以愈加商场化的方法进一步提高核心部件的竞赛力。
出资主张
估计公司2020-2022年EPS分别为0.61/0.86/1.11元，当时股价对应2020-2022年P/E分别为22x/16x/12x。初次掩盖给予“买入”评级。
新车投进进展不及预期；新能源事务开辟不及预期等危险。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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