黄金的价格(华策影视300133)
2022-10-03 12:49:20 来源：盛楚鉫鉅网
研讨定论
港股 22 年上半年回忆：跌落后平稳震动。一方面，尽管 22 年上半年港股仍然呈现跌落走势，但 3 月中旬以来的震动反弹让咱们看到了港股的耐性。另一方面，职业层面动力、电讯、金融和归纳板块上半年收成正收益，而医疗保健、非必需消费、资讯科技等板块在 3 月中旬触底之后也迎来了稳步的反弹。
港股 2022 年下半年展望：曙光已近。展望下半年，尽管外部强美元的环境会对港股资金面发生必定的影响，但在盈余修正、估值低位、南下资金流入和人民币离岸商场开展等要素加持下，现在方位的港股在阅历了长时间跌落之后，已具有极佳的装备价值，震动中上涨曙光已现。详细而言：
一、盈余修正值得等待。微观经济层面，我国名义 GDP 季度同比增速目标和恒生指数的净利润累计同比增速存在较强的正相关性，下半年我国经济复苏有望带动港股盈余全体呈现上升。职业层面来看，资讯科技、消费、动力和原材料、公用事业等有望奉献 2022 年 EBIT 增量。
二、估值低供给安全垫。(1)从全球首要商场危险溢价来看，恒生指数危险溢价为6.88%，高位抢先，其他首要商场危险溢价均低于 5%。(2)恒指市净率和市盈率现在均处于前史的低位区间。其间，市净率(到 6 月 30 日)处于前史 15 年至今 7 分位，市盈率处于前史 15 年至今 38 分位。恒指前史市盈率首要在 8.5 倍至 25 倍动摇，当时 9.96 倍市盈率，估值向下空间有限。(3)依据权益长时间回报率公式R=ROE(1-b)+股息率核算可得，恒生指数当时长时间预期出资回报率水平为 9.97%，从前史状况来看，大约处于前史 30 分位左右。考虑到 2022 年港股盈余上升存在空间，ROE 有望复苏，带动回报率上行；另一方面，从 2003 年至今，恒生指数全体分红率安稳在 30%中枢、股息率安稳在 3%中枢，相同能够确保港股的长时间预期出资回报率处于相对安稳状况。
三、资金面的外部冲击仍然存在，但不用过火忧虑。(1)联系汇率制下，下半年强美元预期还会限制港股，但不用过火忧虑：当时港股全体估值处于相对低位，而美元指数绝对值水平已处于 2001 年以来高位，因而强美元对下半年港股的影响或会削弱。(2)本年以来，港股做空成交额占比目标继续提升至 20% 以上，动能逐渐到达前史极点，后续该目标有望逐渐回落，商场相应或会呈现低位企稳反弹。(3)南下资金不惧动摇，坚决流入：尽管本年港股商场有显着动摇，但南下资金仍然净流入 1733 亿元人民币；规划上大于同期北上净流入(718 亿元人民币)。(4)南向港股通人民币计价准则提速、香港与内地利率交换商场互联互通协作将于 6 个月后正式发动等方针，意味着人民币离岸商场开展加快，有助于安稳港股资金面。
港股下半年装备展望：注重消费、资讯科技和医疗保健板块，重视高股息率和 AH 高溢价板块。(1)消费：考虑到下半年跟着经济数据的改进，消费数据或许改进弹性比较大，因而港股可选的弹性会更大；而必选比较稳健，适合做防卫。详细而言：可选消费：进攻方向为主，要点在于轿车、博彩和餐饮、消费电子。必选消费：啤酒和乳制品为主，食物能够作为防卫性仓位装备，抗危险才能比较强，现金流安稳，ROE 水平稳健。(2)资讯科技和医疗保健：中美 10 年期国债收益率利差是咱们盯梢港股资讯科技和医疗保健板块的中心微观目标：尽管当时中美利差仍然处于倒挂走弱状况，但下半年利差有望逐渐走阔。在此布景下，港股全体的资讯科技和医疗保健板块存在上行时机。
危险提示
一、美国通胀继续高位，引致美联储超预期加息
二、国内微观经济复苏不及预期，带来港股盈余上升受阻
三、港股资金面动摇加大，大幅影响走势
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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