高速扩张背后，医易基平稳思健康(02138)仍难逃“增收不增利”困局？
2023-08-07 02:38:20 来源：盛楚鉫鉅网
股价继续下跌，进入2023年下半年后，医思健康(02138)好像仍未等来反弹曙光。
据揭露信息发表，医思健康成立于2005年11月，总部坐落香港，是香港最大的非医院医疗及医学服务供给者以及香港最大的医学美容服务供给者。集团在我国内地、香港、澳门共运营80家诊所及服务中心，有139名全职专属注册医师。
自2016年在港交所上市以来，公司股价大部分时分都坐落10港元以下。自2023年1月以来，公司股价更是敞开绵长的下跌周期。到7月7日，公司股价收于3.85港元。与年头的最高价9.89港元比较，现在港股股价已累计下跌超六成。
此前，中金发布研究报告，将公司目标价降至6港元，并指出下半年成绩仍将承压;开源证券亦下调其FY2024/2025盈余猜测，估计FY2024-2026公司可完结归母净利润2.8/5.1/6.5亿港元(FY2024/2025前值为4/6)，同比+307.5%/+79.4%/+27.7%，对应EPS为 0.2/0.4/0.5港元，PE为18.0/10.0/7.9倍。
虽然身处抢手的医疗医美赛道，但组织倾向失望的猜测、还有二级商场出资者“用脚投票”的情绪，好像都表明晰在医思健康的成绩与事务根本面上仍存在不少值得忧虑的要素。
营收向上 净利向下
成绩是表现一家上市公司的最直观目标。从这个方面来看，出资者对公司的首要忧虑或许在于近年来公司成绩中表现出的“增收不增利”趋势。
2019年至2022年间，公司营收别离为18.37亿、19.49亿、20.8亿、29.2亿港元，同比增速明显进步;净利方面却继续向下，从2019年的近4亿港元下跌至2022年的1.98亿港元，近乎腰斩。
而在近来发表的2023年最新财报中，这样的情况好像未曾改观。到2023年3月31日止，公司总收入38.75亿港元，同比添加32.7%;股东应占溢利6965.4万港元，同比削减64.73%;每股盈余5.9港仙;拟派晚期股息每股4.2港仙。
据财经APP了解，营收添加首要归功于2023年头香港及我国内地之间康复跨境旅行后招引更多内地游客回流，且跨品牌转诊带动医疗分部添加。年内公司完结的并购买卖的收入为1.54亿港元，占总收入的份额为4%。
2023财年，公司毛利率同比下降2.3个百分点至85.7%，归母净利率同比下降5个百分点至1.8%。公司方面表明，首要由于医疗收入占比进步带来相关存货及耗材本钱添加。
在费用端，2023财年雇员福利费用率同比添加3.1个百分点至28%，因新店处于爬坡期，运营功率有待优化;商场推广及广告费用率同比下降0.3个百分点至4.5%，注册医师费用率同比添加2.7个百分点至25.1%，首要由于医师团队较快扩容。
对此，公司方面表明方案推出多维度降本提效办法，包含优化职工部队、会集收买、简化运营及使命自动化等。
详细事务层面上，该财年内公司事务掩盖规划有所拓宽，净添加21个服务点，总面积约173000平方呎，其间部分新服务点需求较高的初始本钱出资。到2023年3月31日，公司共有168个服务点，其间香港147个、澳门4个及我国内地17个，总建筑面积添加32.5%至约706000平方呎。
“医美+医疗”双核格式开始构成
近年来，跟着方针监管趋严、助推医美职业规范化开展，医美职业正逐渐进入成熟期。据前瞻工业研究院数据显现，与日本、美国和韩国比较，我国医美项目浸透率较低，未来添加空间宽广。估计到2028年，我国医疗美容职业商场规划将到达5071亿元。
展望未来，具有必定规划与实力的大型医疗集团、上市企业等将会成为商场竞争的主角。而在医思健康而言，公司医美板块添加较快，“医美+医疗”双轮驱动战略开始构成。
分事务来看，公司医疗服务分部收入同比上升50.5%至25.42亿港元，占比进一步进步至65.6%。公司医疗服务掩盖医疗专科数目达35个，全职注册专属医师团队人数进一步添加至313人。
据财经APP了解，2023财年，公司美学医疗、美容及摄生服务的收入由2022财年的10.91亿港元添加1%至2023财年的11.02亿港元。其间，香港区域收入下降至约8.04亿港元，澳门及我国的收入温文添加至约2.98亿港元。
兽医及其他服务分部的收入同比添加66%至2.31亿港元。公司于年内收买1间兽医诊所，并于尖沙咀东部开设首间内部兽医医院—动物医疗学会医院(AMAH)。现在公司不只供给全科兽医服务，亦供给包含麻醉止痛、神经学、心脏病学及高档成像服务在内的专科服务。
此前，香港旅行开展局发布数据显现，2023年前5个月访港旅客数打破1000万人次，约为疫情前(2017年至2019年)同期的四成，展望下半年，全体旅行复苏远景达观，估计全年访港旅客数能到达此前估计的2600万人次。旅发局表明，2月至3月访港旅客数字约为疫情前三四成，4月至5月这一数字已逐渐上升至超越五成。而在刚刚曩昔的5月，来自我国内地及东南亚的访港旅客已别离康复至疫前的六成以上。
对此，开源证券研报中指出，跟着线下消费复苏、医疗旅行消费客群和客单价快速康复，估计FY2024内地医疗旅客营收奉献将根本康复至2020财年水平。
“跑马圈地”能否换来成绩添加?
自2010年起，医思健康继续进行多笔收买，继续布局大健康范畴，打造事务生态闭环。
据财经APP了解，2022年下半年，公司以3640万港元现金收买了香港多专科医疗服务中心信康医健网络母公司 Pioneer Evolution Limited 60%股份，后者在香港旺角、大埔、铜锣湾、荃湾及佐敦等地运营 9 间医务中心，旗下具有23名注册医师，可供给掩盖8个专科的医疗服务及全科医疗服务;又以1070万港元现金收买香港两间珍禽异兽兽医诊所51%股份，后者旗下具有4名注册兽医。
2023年4月，医思健康公告称，有关直接全资隶属公司拟收买Excellent Connect Limited 100%股权，最高价值包含最高总现金价值1.25亿港元，及公正值为1250万港元的价值股份。
现在，公司对外实施“TTIPP”战略，继续笔直整合工业链，推动降本增效。现在公司已逐渐构建起“消费医疗+医疗美容+日子美容+宠物医疗”的多元事务矩阵，2023年公司复购率为82.7%，跨品牌消费份额为26.4%，老客/新客收入占比约为67%/33%，新客收入占比进步3个百分点。
小结
值得注意的是，急进的扩张战略或将导致公司本钱继续添加，未来盈余才能或将继续走弱，在成绩改变“增收不增利”颓势之前，公司股价在二级商场上的表现将遭到必定程度的连累;此外，多范畴布局愈加检测公司的整合运营才能，医思健康能否将收买而来的财物转变为内生添加动力，还需求从成绩上来表现。
“走马消息,分享精选全球有价值的财经新闻”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
