基金的投资反映的是什么关系(基金投资人和管理人是什股票002377么关系)

钱银基金办理费从0.2%提高到0.3%，说明晰参加钱银基金的出资人数太多了，这个时分进步办理费相当于变相的调控，改动过于会集的出资风格，为什么钱银基金会遭到出资人的如此信奈呢，原因也简略，权益类基金混合开放式基金收益遭受了滑铁卢，导致了商场危险偏好呈现大搬运，资金更喜爱低危险财物，那么钱银基金无疑就火了，这实际上就跟曩昔两年权益开放式基金**比较简单时的限购是一个道理。
?所以这个办理费的进步是不是意味着商场的转机信号来了呢？危险财物行将见底，拭目而待吧。“我历来不以为价值出资与生长出资是相悖的。”在一次对话中薛莉丽慨叹道。

作为淳朴基金的权益出资总监，身世于兴业证券自营部的薛莉丽是价值出资的坚决践行者，但她的价值出资理念却又“和而不同”。在薛莉丽看来，并不是只买入价值被轻视的公司才是价值出资，比较企业的静态价值，价值出资更应重视企业在未来生长中所体现的动态价值，继续生长的成绩才是公司股价优异体现的根本原因。

薛莉丽，上海财经大学经济学硕士，具有14年的投研阅历。2007年进入兴业证券证券出资部(权益自营部),历任交易员、职业研讨员、出资司理、总司理助理、部分副总监,具有A股、港股、债券等各类财物的丰盛出资阅历。现任淳朴基金权益出资部总监。

“深度价值出资长时刻至胜！”这是笔者看到薛莉丽办理的基金净值的榜首反响，秉持本身价值出资理念的薛莉丽用三年时刻交出了一份令出资者较为满足的答卷。以其代表作淳朴信泽A(007811)为例，该基金建立已满三年，其建立以来(到2022.8.22)收益率达76.30%，同期成绩比较基准仅4.24%，产品成绩超成绩比较基准近17倍。

数据来历：产品成绩相关数据来历于淳朴基金，现已保管行复核；沪深300数据来历于wind。计算区间为2019.8.21-2022.8.22。成绩比较基准为沪深300指数收益率*40%+中证港股通归纳指数收益率*20%+中债归纳全价(总值)指数收益率*40%。

“无生长不价值”，发掘具有优异商业模式的公司

当下，国内绝大部分的基金司理，都是以相对收益为方针做出资。薛莉丽则并不拘泥于此，而是将相对收益和肯定收益结合在一同，找到了合适自己的出资方针，这一点与其在兴业证券自营部的阅历有关。彼时，在券商自营做出资时，薛莉丽的底层出资理念中便刻下了肯定收益的痕迹。来到公募基金后，薛莉丽期望本身在寻求肯定收益的一同，相对排名也能有更好的提高。

依据此，薛莉丽的出资结构便天然淡化自上而下的择时，不寻求极致风格。而是经过自下而上的系统厚实寻觅具有优异商业模式的公司，将选股放在首位。在薛莉丽看来，在大部分商场环境中选到优异的公司可以穿越周期，取得长时刻的超量收益。

在个股挑选上，薛莉丽会从定性和定量两方面归纳考量，寻觅估值合理的生长型公司。

首要，在定性方面，薛莉丽期望找到办理结构完善，具有优异执行力的公司，由于只要办理结构足够好，小股东才能与大股东一同共享公司生长的收益。而具有优异执行力的公司则更或许保质保量、不折不扣的完结各项任务规划。

其次，在定量方面，薛莉丽会依据两个维度进行挑选，榜首个维度是营收与赢利的生长空间足够大，能继续数十年来支撑企业的成绩增加。第二个维度则是企业的定价才能，定价才能优异的公司更简单保持本身的赢利率，并给股东带来丰盛的报答。旺盛的需求和强定价才能相结合，“量”、“价”齐升，才能为公司带来穿越周期、可继续的成绩增加。

在估值层面，薛莉丽寻求估值合理的肯定收益风格。对估值的容忍度相对较低，她以为，即使是优异的公司，假如估值过高隐含报答率较低也不是好的出资标的。“咱们许多时分是依据前史体现或许比照工业链上下游以及同行来选出相同赛道中更好的公司。”薛莉丽提到。

择股之后，薛莉丽便会对标的公司的商业模式进行归纳打分。经过评分系统有助于区别商业模式的评级，关于一流的商业模式和公司会在评分系统中有更高的估值容忍度，二流的公司和商业模式会给二流的估值，三流的商业模式以此类推。终究，薛莉丽期望找到向上空间远大于向下空间的个股构建出资组合。

“白马+黑马”两手抓，均衡装备力求长时刻超量收益

落实到财物装备上，薛莉丽坚持均衡装备的思路，不押注单一商场风格，不博弈单一抢手赛道，经过职业涣散、个股涣散、收益来历涣散的方法来涣散商场危险，然后争夺取得一条震动向上且回撤较低的净值曲线。

经过薛莉丽的持仓可以看到，她的出资组合坚持了自己涣散持有的准则。依据二季报发表，淳朴信泽前十大重仓股占基金净值比为32.21%，展现出较低的持股会集度。重仓职业上，薛莉丽坚持均衡准则对食品饮料、新动力、高端制作、家电、财富办理等板块的龙头个股进行装备，除了榜首大重仓股青岛啤酒股份(港股)占净值份额为5.08%外，其他个股占净值份额均低于5%。(注：列示个股不代表引荐定见)

薛莉丽以为，某些会集的出资风格或许在特定商场条件下可以做得十分好，可是拉长时刻来看很难保持胜率。而均衡装备却可以在更长的时刻维度下走得更久远，所以收益来历涣散就显得尤为重要。薛莉丽会将上市公司的成绩收益与估值收益来历分隔，经过白马+黑马的组合完成均衡装备。

“我期望本身出资组合的构成可以是黑马+白马。白马类的公司商场认可度较高，首要收益来自盈余增加，需要把精力投入在个股盯梢上。黑马类的公司，商场认可度相对较低，存在必定预期误差，可以赚到估值和盈余双升的钱。”薛莉丽论述道。

短期超跌反弹进入休整，中期逻辑正在构成

“我期望出资者不要糟蹋每次指数回到3000点时的出资时机，在一个耐性比较强的商场，不要太惧怕跌落，由于跌落反而或许是不错的装备时点。”薛莉丽如是道。

安身长时刻，薛莉丽以为从我国的金融结构改变和财物结构改变来看，商场已处于慢牛行情之中。所以从长时刻来看，薛莉丽比较达观，在其看来本年的商场或许仅仅慢牛征途中的调整罢了，好像出资者在曩昔10年或许20年没有买房地产就错过了最大的财物报答相同。未来，本钱商场亦然。

关于商场的展望，薛莉丽表明短期商场的超跌反弹或许暂告阶段，但在宏观经济和流动性均较为友爱的环境下，商场耐性或许超预期，结构性时机仍然值得去发掘。从中期来看，商场新的出资逻辑正在渐渐构成。

那这些新逻辑究竟是什么？薛莉丽经过自己的整理区分，将其分为两个方向，榜首个是生长方向。

曩昔几十年，我国的开展首要依靠人口盈余和本钱盈余，本来靠本钱、靠劳动力的生长，能在许多职业里找到很好的生长时机。可是现在这两个要素都逐渐消失后，只要科技驱动的技能盈余不断能带来超量收益。包含现在炽热的动力革新便是这几年最大的变量，所以这个方向薛莉丽会继续重视。

第二个方向是专精特新类的个股，这部分公司大多是细分职业的龙头公司。一部分公司可以走出的生长逻辑与其所在的职业或许没有太大联系，更多靠的是本身的竞赛优势。另一部分龙头公司在细分工业里可以做得很好，一同，所在工业有着十分好的趋势可以彻底体现本身的竞赛优势，那这个方向就会存在十分可观的超量收益。

此外，当下有不少出资者对港股重视度较高，关于港股与A股怎么挑选，薛莉丽积累了丰盛的阅历，由于早在券商做自营事务期间，她就现已开端出资港股，她指出自己一般会在两类状况下挑选去H股做装备。

榜首类要点重视A股没有的、具有较优内涵价值的港股标的。港股中的部分职业存在稀缺性(比方互联网)，或许会呈现板块效应，薛莉丽会挑选优质个股进行出资。第二类重视港股中与A股距离较大的标的。部分股票在两个商场一同存在，内涵价值的不合并不显着，但由于一些特别原因(比方资金在港股减持导致阶段性限制严峻)使其在港股中体现较弱，薛莉丽表明也会进行挑选。

曩昔一年商场跌宕起伏，关于薛莉丽来说，形象最深入的是本年4月份A股和港股的大幅回调。其时我们关于商场的过度失望导致呈现了无不同兜售。“这样的商场心情是十分罕见的状况，大多数人都会发生惊惧。”薛莉丽坦言。

其时有许多出资者问询薛莉丽的观点，她在面临发问时回答道，“作为金融从业人员，我会尽量防止由于小概率事件而做出过错的挑选。在大多数人都惊骇的时分，我挑选了逆势而行，现在回头来看，坚持终究也收成了报答。”

注①：淳朴信泽灵敏装备混合型证券出资基金由薛莉丽和廖辰轩一起办理。

注②薛莉丽：南京大学办理学学士，上海财经大学经济学硕士。2007年12月-2011年12月，任兴业证券证券出资部职业研讨员；2012年1月-2019年3月，任兴业证券证券出资部出资司理；2019年4月-2021年3月，任淳朴基金研讨总监、基金司理；2021年3月-今，任淳朴基金权益出资部总监、基金司理。14年投研阅历，其间研讨阅历4年，出资阅历10年。

数据来历：以上产品成绩相关数据来历于淳朴基金，现已保管行复核；沪深300数据来历于wind。淳朴信泽灵敏装备混合型证券出资基金建立于2019/8/21，截止2022/8/22，历任基金司理如下：薛莉丽自2019/8/21起办理至今、祁洁萍于2019/8/21-2020/12/24办理此基金、廖辰轩自2021/3/18起办理至今。淳朴信泽A/C建立以来收益率为76.30%/73.75%，同期成绩比较基准4.24%；2019-2021各年度及2022.1.1-2022.8.22收益率分别为8.58%/8.28%、40.93%/40.14%、22.76%/22.40%、-6.15%/-6.45%，同期成绩比较基准为5.15%、12.18%、-3.90%、-8.05%。此基金的成绩比较基准为沪深300指数收益率*40%+中证港股通归纳指数收益率*20%+中债归纳全价(总值)指数收益率*40%。

本基金司理办理的其他基金产品成绩如下：淳朴信睿中心精选混合型证券出资基金建立于2020/2/12，截止2022/6/30，历任基金司理如下：薛莉丽自2020/2/12起办理至今、陈文自2020/5/21起办理至今。到 2022/6/30，淳朴信睿A/C建立以来收益率分别为90.96%/88.71%，同期成绩比较基准为5.45%；2020年、2021年及2022.1.1-2022.6.30收益率分别为66.51%/65.78%、22.98%/22.37%、-6.75%/-6.98%，同期成绩比较基准为16.76%、-4.64%、-5.29%。此基金的成绩比较基准为沪深300指数收益率* 50%+中证港股通归纳指数收益率*20%+中债归纳全价(总值)指数收益率*30%。

淳朴欣颐一年持有期混合型证券出资基金建立于2020/12/22，截止2022/6/30，历任基金司理如下：薛莉丽自2020/12/22起办理至今、王晓明自2021/1/8起办理至2022/3/23。淳朴欣颐建立以来收益率为12.24%，同期成绩比较基准为-7.49%；2020年、2021年及2022.1.1-2022.6.30收益率分别为1.13%、22.93%、-9.72%，同期成绩比较基准为2.34%、-4.64%、-5.29%。

此基金的成绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋经人民币汇率调整的中证港股通归纳指数收益率×20%+中债归纳全价(总值)指数收益率×30%。淳朴鑫淳一年持有期混合型证券出资基金建立于2021/6/1，截止2022/6/30，历任基金司理如下：薛莉丽自2021/6/1起办理至今、廖辰轩自 2021/6/8起办理至今。截止2022/6/30，淳朴鑫淳建立以来收益率为-5.41%，同期成绩比较基准为-7.82%；2021年、2022.1.1-2022.6.30收益率分别为6.99%、-11.59%，同期成绩比较基准为-4.22%、-3.77%。

此基金的成绩比较基准为沪深300指数收益率×40%＋经人民币汇率调整的中证港股通归纳指数收益率×10%+中债归纳全价(总值)指数收益率× 50%。淳朴鑫悦商业模式优选混合型证券出资基金建立于2021/10/22，截止2022/6/30，历任基金司理如下：薛莉丽自2021/10/22起办理至今、廖辰轩自 2021/10/22起办理至今。截止2022/6/30，淳朴鑫悦A/C建立以来收益率为-7.35%/-7.67%，同期成绩比较基准为-6.69%；2021年、2022.1.1-2022.6.30收益率分别为6.22%/6.12%、-12.78/-12.99%，同期成绩比较基准为-1.48%、-5.29%。此基金的成绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋中证港股通归纳指数(人民币)收益率×20%+中债归纳全价(总值)指数收益率×30%。

危险提示：基金有危险，出资需谨慎。基金的过往成绩并不预示其未来体现，基金办理人办理的其他基金的成绩并不构成基金成绩体现的确保。基金办理人许诺诚实信用地办理和运用基金产业，但不确保基金必定盈余，也不确保最低收益。请出资者仔细阅读本基金的《基金合同》，《招募说明书》，《产品资料概要》等文件，了解基金危险收益特征，并判别基金是否和出资者危险承受才能相适应。