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财视我国将于8月31日于上海举行“量化生意出资战略研讨会”，从多维度、多层次上讨论，数据、建模、生意战略、系统性危险和量化生意战略出资的未来展望。约请对冲基金、量化基金、私募证券基金办理人与优异金融同业安排环绕量化生意出资战略展开讨论。
一：证券公司生意基金吗为深化对境外公募基金作业监管状况的了解，提高我国公募基金作业合规办理水平，我国证券出资基金业协会展开了境外公募基金作业监管处分事例研讨，内容包含内情生意、操作商场、运用未揭露信息生意、基金出售（出资者恰当性）、信息发表违规、未公正对待基金/出资者、违规运用基金产业和从业人员个人证券出资违规等方面，本篇编发从业人员个人证券出资违规部分研讨成果。

一、基金司理/出资司理个人证券出资概述

对基金从业人员的个人证券出资行为进行办理是防备内情生意、运用未揭露信息生意、商场操作、利益冲突以及保护基金出资者利益重要办法之一。为标准基金从业人员证券出资行为，我国证券出资基金业协会在2013年拟定了《基金从业人员证券出资办理指引（试行）》（以下简称“《从业人员证券出资办理指引》”）。基金从业人员的规模包含公募基金办理人的董事、监事、高档办理人员及其他从业人员。基金从业人员自己、爱人、好坏关系人[1]进行证券出资都应当恪守《从业人员证券出资办理指引》的规矩。《从业人员证券出资办理指引》除清晰需求归入证券出资办理的人员的规模外，还作出了以下原则性的规矩：

1、内部原则树立：基金办理人[2]应当树立证券出资办理原则，前述原则应包含申报、挂号、检查、处置等内容，掩盖基金从业人员证券出资的各个环节。

2、证券的规模：基金办理人应当依据其事务规模和所办理财物的出资类别，清晰归入申报的证券、衍生品等出资种类。

3、基金从业人员申报责任：基金从业人员在入职时应陈述自己、爱人、好坏关系人的身份、证券账户及持仓状况，从业过程中应依据规矩照实申报生意状况，如证券账户产生改变的，应当向基金办理人及时申报。

4、指定券商开户：基金办理人应当要求基金从业人员自己、爱人、好坏关系人在指定的证券经纪商处开立证券生意账户。

5、证券出资申报同意期限：基金办理人应当规矩证券出资申报同意的有用期，已同意的证券出资申报应当在规矩的时限内完结，改变证券出资方案的应当从头申报。

6、证券的持有期限：基金从业人员及其爱人、好坏关系人持有证券的最短期限，原则上不得低于3个月。基金从业人员自己、爱人、好坏关系人不得在基金办理人规矩的持有期限内卖出所持证券，特殊状况提前卖出须经基金办理人同意。

此外，《从业人员证券出资办理指引》还规矩基金保管人的专门基金保管部分、基金办理人的子公司对其从业人员证券出资行为的办理，须参照《指引》的实行。

由前述可见，我国现已对基金从业人员证券出资办理作出了较为齐备的规矩。

二、境外首要商场关于基金从业人员证券出资办理的规矩概述

（一）美国关于基金从业人员证券出资办理的规矩

就基金从业人员是否可以进行股票出资，在美国历史上很长一段时刻从前存在很大的争议。《1940年出资公司法》Rule17（j）[3]授权SEC就此拟定相关的规矩。为进一步加强对基金从业人员证券出资行为的办理，SEC在1980年发布了Rule17j-1，Rule17j-1没有对基金从业人员生意证券行为做出一致约束和制止，而只要求出资公司及其出资参谋、主承销商自行决议是否约束从业人员的证券出资生意并自行树立相应原则与程序。SEC以为出资公司职工和安排的设置各不相同，从业人员证券出资办理作为一项公共方针，无法混为一谈，因而，最好的解决办法是交由各出资公司的董事会，由其依据自身状况拟定相应的方针。

依据Rule17j-1，基金办理公司的内部监控原则首要包含以下三方面的内容：

（1）拟定关于雇员生意证券的品德原则（codes of ethics）和防止雇员乱用非揭露信息的书面程序。值得留意的是，SEC要求出资公司董事会除同意公司内部的品德原则外，还要同意其出资参谋、主承销商的品德原则，且仅在承认该等品德原则可以有用防备内部人[4]从事证券出资违法行为的前提下，才可以同意该等品德原则。此外，美国SEC还要求出资公司及其出资参谋、主承销商有必要至少每年向出资公司董事会提交一次陈述，阐明品德原则的实行运作状况。

（2）催促、监督雇员恪守行为守则和书面程序：例如，出资公司应当要求内部人向基金及其出资参谋、主承销商供给相关持股陈述[5]，而出资公司合规办理人员应当对该等陈述进行检查。审阅雇员的个人证券生意：出资公司应监控其内部人：这儿的监控包含要求对参加出资办理的人员在购买相关证券之前（不管是直接购买或直接购买）都应当进行检查，并实行相关同意程序，一起，出资公司需求妥善保存其同意或不同意某一生意的记载及理由。除此之外，亦要求内部人向出资公司相关人员供给其在经纪商开户的相关账户和报表。

（3）除了前述基金从业人员出资办理的内部原则性规矩，美国相关法令法规亦对相关出资生意行为作出了约束。美国《1940年出资公司法》第17（a）条和《1940年出资参谋法》第206（3）条均规矩了一般性制止自己生意的条款，而SEC依据详细实践状况在后期拟定了Rule17a-7规矩了部分豁免景象。值得留意的是，美国关于违背基金从业人员证券出资规矩的违规处分力度十分严峻，《1940年出资公司法》第36条规矩，SEC有权对基金从业人员在诉讼开端前5年内现已从事或行将从事任何构成违背作业诚信责任、个人不妥行为进行指控，而相关指控一旦建立，被申述的人员或许被处以终身商场禁入。《1940年出资参谋法》第217条规矩，违背规矩而被确认有罪的，应处以不超越1万美元的罚金，不超越5年的拘禁，或许两罚并处。

从SEC官网上发布的各基金办理公司的《基金品德原则》来看，各基金办理公司根本均经过《基金品德原则》清晰了以下内容：（1）内部人的规模，即适用《基金品德原则》的人的规模；（2）违法行为的规模；（3）利益冲突防备，包含公正对待、推迟生意、留意责任、与客户的生意等；（4）个人出资约束，包含关于参加IPO，短线生意、诈骗生意、出资约束证券清单等；（5）关于不同出资标的的生意申报及持仓期限，例如关于需求申报的证券持有期限不得低于60日；（6）证券账户的申报以及定时陈述的提交；以及（7）违背《基金品德原则》的罚则等。

（二）英国关于基金从业人员证券出资办理的规矩

英国相关法令法规规矩，基金从业人员生意证券时有必要实行信任责任。英国FCA在其最近发布的《获核准之基金从业人员根本责任原则》（Statements of principle and Code of practice for Approved persons，ApER）中将基金从业人员的信任责任细化七项原则，其间包含获核准之从业人员应遵从忠诚诚信原则实行职务，在从事个人证券生意时，应该防止利益冲突生意的原则。此外，FSA还要求基金办理公司产生以下事情时，有必要当即告诉FSA：（1）知悉雇员对客户有诈欺行为；（2）置疑雇员执业中或许个人证券生意中或许触及严峻违法行为；（3）知悉任何人（不管是否为雇员）或许犯下或意欲进行诈欺行为[6]。

（三）香港区域法令法规关于基金从业人员证券出资办理的规矩

和美国相似，香港《证券及期货法令》没有明文制止基金从业人员生意证券，而是授权给每个基金办理公司自己拟定有关内部方针进行决议。为加强对基金从业人员生意证券等行为的法令规制，SFC于2018年11月发布了《基金司理操行原则》，其间第二部分“职工操行”中的“私家账户的生意”对基金办理公司雇员生意证券进行了标准。而前述的职工，包含基金办理公司的任何雇员或董事，或从属基金司理担任进行受规管活动的人员。可是《基金司理操行原则》并没有对详细的出资标的作出规矩，《基金司理操行原则》解说称详细出资标的会由于基金办理公司的事务及其办理的基金所作出的相关出资而有所不同，基金办理公司应该自行界定有关指引拟包含的出资类别。

《基金司理操行原则》第2.1.1条要求基金办理公司保证与职工所缔结的雇佣合约或其他协议包含以下内容：

（1）职工须在参加基金办理公司时及今后最少每半年一次，发表其其时持有的证券及衍生东西；

（2）职工在替其私家账户进行生意前，须从合规主任或其他由高档办理层所指定的人士获得书面同意。有关同意的有用期不得超越五个生意日，并须受以下条文约束：

（i）如计划进行若干出资生意，而基金办理公司在当天亦一起有该项出资的生意盘等候实行，则在基金办理公司的生意盘未被实行或撤回之前，职工不得买入或卖出该项出资；

（ii）如职工知道有基金行将进行生意，则职工不得在替基金生意某项出资前后一日内，以私家账户买入或卖出该项出资；

（iii）如职工知道行将作出一项推介，则在基金办理公司推介该项出资前后一日内，职工不得以私家账户买入或卖出该项出资；

（iv）制止职工与基金进行穿插盘生意；

（v）制止职工卖空任何由基金办理公司推介买入的证券；

（vi）基金办理公司应制止职工参加其所办理的基金或其职工可以认购的初次揭露招股。职工亦不该运用其职权，使自己或任何其别人士获得初次揭露招股中所分配的新股；

（vii）职工须持有其一切私家出资项目最少30日，但事前获得合规主任或其他由高档办理层所指定的人士书面同意提前出售者在外；及

（viii）有关人员有必要恪守以下其间一项规矩：

─与该基金办理人或一名干系人士开立私家账户，并且在进行一切生意时均须透过该法团落盘；或

─获得合规主任或高档办理层指使的其别人员的同意，方可在外间经纪行开立账户，以及应保证由他们进行的私家生意的记载及结单的副本，均在指定时限内呈交予合规主任或高档办理层指使的其别人员。

此外，《基金司理操行原则》第2.1.2条进一步要求基金办理人拟定恰当程序，差异职工的私家生意和其他生意，以保证有关生意经恰当程序同意，并应保存相关同意记载以备过后核对。

由上可见，美国、香港等老练商场国家和区域均树立了比较完善的对基金从业人员生意证券进行办理的原则和流程。

三、境外从业人员个人证券出资违规典型事例

（一）潘明培案

SFC经查询发现，潘明培在2005年6月至2011年4月期间经过别人的证券帐户进行私家生意活动，并对其时其雇主隐秘他在有关证券帐户具有实益权益及他透过有关帐户进行的私家生意活动。虽然没有客户因上述生意活动遭受任何丢失，但潘明培作为持牌人隐秘其在别人的帐户进行私家生意活动是不诚实的行为。

SFC以为，潘明培的失当行为令他作为持牌人的恰当人选资历遭到质疑，并终究作出制止潘明培重投业界十个月（2014年1月9日起至2014年11月8日止）的处分决议。

（二）CN Capital Management Limited违规案

SFC经查询发现，在2011年1月至2016年10月期间：

（1）CN Capital Management Limited（以下简称“CN Capital”）[7]没有任何职工曾以书面形式向CN Capital发表他们所持有的私家出资项目。

（2）陈义理及吴永亮，作为CN Capital的两位担任人，在未获得CN Capital合规主任的书面预先同意下，合计进行了3,188项个人生意，其间619项生意的持有期限少于30日，996项个人生意与CN Capital所办理的基金于同日进行的生意触及相同股票。

虽然没有任何依据显现任何客户因陈义理及吴永亮的私家生意而遭到影响，SFC仍对CN Capital和两名担任人进行了处分。其间，CN Capital因没有就职工个人证券出资建立完善的内部监控办法和流程，被SFC斥责并罚款港币1,000,000元；陈义理及吴永亮因违背《基金司理操行原则》下有关雇员帐户生意的规矩，违背了从事基金办理事务的人士在为自身进行生意时，有必要优先处理客户的生意盘，及防止呈现利益冲突的根本原则，被SFC斥责，并各自被罚款港币100,000元。

注：

[1]依据《指引》第七条，基金办理人可自行确认好坏关系人的规模，但应至少包含以下人员：

（1）基金从业人员承当首要抚养费或生活费的爸爸妈妈、子女及其他亲属；

（2）基金从业人员可以实践操控其账户的运作，或向其供给详细出资主张，或可直接获取其账户利益，或作为其账户资金的实践持有人的人员或安排。

[2]此处仅指公募基金办理人。

[3]（j） It shall be unlawful for any affiliated person of or principal underwriter for a registered investment company or any affiliated person of an investment adviser of or principal underwriter for a registered investment company， to engage in any act， practice， or course of business in connection with the purchase or sale， directly or indirectly， by such person of any security held or to be acquired by such registered investment company in contravention of such rules and regulations as the Commission may adopt to define， and prescribe means reasonably necessary to prevent， such acts， practices， or courses of business as are fraudulent， deceptive or manipulative. Such rules and regulations may include requirements for the adoption of codes of ethics by registered investment companies and investment advisers of， and principal underwriters for， such investment companies establishing such standards as are reasonably necessary to prevent such acts， practices， or courses of business.

[4]1940 Act Rule 17j-1（a）（1） defines “access person” as follows:

i Any Advisory Person of a Fund or of a Fund’s investment adviser. If an investment adviser’s primary business is advising Funds or other advisory clients， all of the investment adviser’s directors， officers， and general partners are presumed to be Access Persons of any Fund advised by the investment adviser. All of a Fund’s directors， officers， and general partners are presumed to be Access Persons of the Fund.

ii Any director， officer or general partner of a principal underwriter who， in the ordinary course of business， makes， participates in or obtains information regarding， the purchase or sale of Covered Securities by the Fund for which the principal underwriter acts， or whose functions or duties in the ordinary course of business relate to the making of any recommendation to the fund regarding the purchase or sale of Covered Securities.

[5]Rule17j-1要求发表的基金从业人员个人生意陈述首要有三类，第一类是初次持股陈述，有必要在该职工成为access person（内部人）之后10天内提交，内容首要包含其具有的股份权益和数量等。第二类为年度持股陈述。第三类为季度生意陈述，基金从业人员在每个季度完毕后10日内将该季度内产生的个人生意向雇主陈述。季度陈述的内容包含生意日期、证券称号和数量；获得或处置方法；成交价格；实行生意的经纪商、生意商或银行称号。

[6]拜见邱永红：《境外老练商场规制基金从业人员生意证券的法令原则及其启示与学习》。

[7]CN Capital依据《证券及期货法令》获发牌进行第9类（供给财物办理）受规管活动。

（感谢君合律师事务所对陈述编写作业的支撑和奉献）

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考试科目：《金融商场基础知识》和《证券商场根本法令法规》
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