王思璟（威海人生药业集团股份有限公司）
2024-01-11 16:00:52 来源：倾延资
自新年后商场呈现大幅调整，我就一向在亲近调查商场风格切换，但一向没有发现太大的改变。咱们看下图，我按价值与生长风格，按大中小市值区分，大盘价值，大盘生长，中盘价值，中盘生长，小盘价值，小盘生长，一共六个风格指数。
下图从2020年12月中旬开端计算至今，终究六个风格指数的收益没有显着的差异。
数据来历：WIND
从上图能够看到，2021年2月18日是大盘生长（抱团股）指数本轮见顶的日子，一起也是小盘价值指数挨近见底的日子。
所以在下图我又从2021年2月18日开端计算至今，终究很显着看到，小盘价值超跌反弹，盈余3.5%。大盘生长大幅回调，亏本17%。其他各指数都有不同的亏本。
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从上图能够看到，2021年3月9日是六个风格指数挨近一起见底的日子，所以在下图我又从2021年3月9日开端计算至今。终究很显着看到，六个风格指数终究收益没显着差异，大盘生长（抱团股）指数略占优。
数据来历：WIND
上面三张图，我总结一下：
1、2月18日新年后回来的这轮大幅调整，是对上一年12月-本年2月极点风格行情的修正。短期上涨起伏过多的大盘生长（抱团股）指数回调，短期跌落起伏过多的小盘价值指数反弹。
2、本轮极点风格修正行情在3月9日完毕，随后再度堕入僵局，现在商场仍然没挑选出新的干流风格，究竟是持续买生长股仍是去买轻视值股，商场呈现了不合。而从最近几天来看，资金甘愿等抱团股回调30%去抄底抱团股，也不愿意多买轻视值的银行稳妥地产基建。。。
3、假如2月18日-3月9日这段时刻内没有把生长风格/质量风格基金换成价值风格/均衡风格基金，那现已错过了最佳调仓时刻。假如3月9日之后再调仓的，不扫除踏空这波抱团股反弹行情的收益，要做好心理准备，盈亏同源。
我最近调研了不少基金司理，但咱们说法都不一致，有的在买轻视值说做防守反击，有的说持续买好公司穿越牛熊，有的说持续找成绩超预期的公司拼超量收益。总的来说，现在商场没有一致定见，新的抱团方向还没构成。
我仍是重复前段时刻说过的观念，大的危险暂时还看不到，我觉得本年或许便是一个让人非常难过的宽幅震动市，**难度比较大。跌落不是危险，更多是时机。假定本年上证指数在3200-3600点之间动摇，越接近3200点其实危险越小，时机越大。越接近3600点，其实危险越大，时机越小。
看到大涨想追高的朋友悠着点，别再拍断大腿了。
简略聊完商场风格，接下来咱们聊一聊煤炭大哥我国神华。
前几天一向在给咱们按摩舒缓中概股鬼故事带来的头疼，一向没时机说。周末我国神华宣告10%股息率超高份额分红。不过关于神华来说，都是根本操作。神华每年都坚持高份额分红，2017年股息率从前高达18%。
数据来历：WIND
现在咱们了解的三大中心职业赛道是消费医疗科技，但在十年前煤炭职业也是中心职业赛道。十年前的我国经济增加首要依托重工业重出资驱动。其时咱们GDP增加高达10%，经济高速开展，钢铁、煤炭、水泥、电力都呈现过求过于供被逼提价的状况。
十年前的我国神华营收和净利润复合增加率都是20%+，放在当下妥妥的便是白马股，抱团股，赛道股。
数据来历：雪球
煤炭股、钢铁股等传统职业放在今日，那是要被商场轻视的黑四类，但放在十几年前，它们跟当下的消费医药科技相同耀眼，也是高速生长的中心财物。
由于增速预期高，当年神华也被商场赋予了极高估值。随后十几年都在杀估值，但杀估值仅仅成果，中心原因仍是我国神华后来成绩增速不断下滑，除了2016-2017年获益供应侧变革之外，其他大部分年份净利润都是负增加。
数据来历：WIND
数据来历：雪球
数据来历：雪球
煤炭职业作为产能过剩的传统职业，现在看来很难再重现当年的巅峰状态了。商场给神华未来三年的增加预期也不高。但神华自身仍是很**的一家公司，并且股息分红又非常大方，即便生长性不高，很难呈现拔估值行情，拿着作为打新门票吃分红年化收益保存估量也有10%。
但这种主意不适合现在去做。
数据来历：WIND
由于我国神华最近的上涨是根据三个逻辑：
1、煤炭股价格上涨，我国神华21年成绩预期进步
2、抱团股回调，资金寻觅轻视值股或许高股息率战略避险，激动买入我国神华推高股价
3、炒高分红概念的投机资金过来凑热闹了
假如煤炭价格回调了，神华会回调。假如抱团股反弹，资金又不避险了，神华会回调。假如炒高分红概念的资金不接盘了，神华也会回调。
当一切利好的预期都产生，剩余的就只有利空了。同理，当一切利空的预期都产生，剩余的就只有利好了。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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