[民营银行股票]建议收藏！一文读懂铝产业链全景图

前语

铝，是一种化学元素，化学符号是Al。铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰厚的金属元素。

铝是一种银白色轻金属。有延性和展性。产品常制成棒状、片状、箔状、粉状、带状和丝状。在金属种类中，仅次于钢铁，为第二大类金属。

铝的使用极为广泛，在航空、修建、轿车三大重要工业的开展，要求材料特性具有铝及其合金的共同性质，这就大大有利于这种新金属铝的出产和使用。

铝工业链是将铝土矿用拜耳法或烧结法转化为氧化铝，然后再以氧化铝为质料，用高温熔盐电解工艺出产原铝的进程。电解铝添加合金元素后，经过揉捏、延压等方式加工成铝型材、板带箔，广泛使用于房地产、轿车、包装、电力等范畴。

铝工业链具有出产质料单一、出产工艺单一两大特征：铝土矿几乎是出产氧化铝的仅有质料（全球仅俄铝Achinsk氧化铝厂用霞石矿），氧化铝是出产电解铝的仅有原材料；全球90%以上氧化铝选用拜耳法即碱法出产，原铝悉数用熔盐电解工艺出产。

数据来历：开源证券

铝工业链上游

铝工业链上游为“铝土矿-氧化铝-电解铝”，出产铝加工的原材料。铝工业链具有出产质料单一、出产工艺单一两大特征。铝土矿几乎是出产氧化铝的仅有质料，氧化铝是出产电解铝的仅有原材料。全球90%以上氧化铝选用拜耳法即碱法出产，原铝悉数用熔盐电解工艺出产。

铝土矿

铝矿石是含有氧化铝或水合氧化铝且具有经济利用价值的一种矿藏集合体，是出产氧化铝的首要原材料。近几年铝土矿的国内供应状况日益困顿，除了环保监察、矿山收拾、矿业权出让制度变革等的方针约束产值外，自身国内矿的根底条件也并不抱负。现在国内自采矿的比例只占到25%，民采矿和进口矿分别在35%和40%。

数据显现，2019年全球铝土矿产值37亿吨，比较2018年的32.7亿吨，添加13.15%。2019年我国铝土矿产值下降至7500万吨，比较2018年削减约400万吨。

铝土矿散布较为会集，排在前5位的几内亚、澳大利亚、越南、巴西、牙买加储量占全球的72%。

我国铝土矿根底储量仅占全球3%，但铝土矿年产值却占到全球20%。

从区域散布来看，我国铝土矿首要散布在西南部的广西、贵州区域，以及中部的河南、山西区域。

氧化铝

我国是全球最大氧化铝出产国。氧化铝出产首要有拜耳法、碱石灰烧结法和拜尔一烧结联合法三种。一般高档次铝土矿选用拜耳法出产，中低档次铝土矿选用联合法或烧结法出产。其间拜尔法因为其流程简略，能耗低，已成为当时氧化铝出产中使用最为首要的一种办法，产值约占全球氧化铝出产总量的90%左右。

据世界铝业协会数据，2020年，全球氧化铝产值总计1.34亿吨，2019年产值为1.32亿吨，同比添加1.41%。

跟着国内氧化铝职业产能的不断开释，产值快速添加，2018年到达最高，为7253.1万吨，同比添加5.09%。到2019年，国内氧化铝产值稍微削减，为7247.4万吨，同比下降1%，但仍然持续坚持高位开展。到2020年，我国氧化铝累计产值为7313.2万吨，估计在2021年 产值可达7830.82万吨。

电解铝

电解铝便是经过电解得到的铝，首要用于出产各种不同用处的铝加工材。数据显现，2015-2019年，我国电解铝消费量全体呈添加趋势。2019年，虽然电解铝消费量增速有所下滑，但较2018年仍添加了2.4%，消费量到达了3672万吨。2020年国内电解铝消费量为3818.8万吨，同比2019年添加5.77%；产值为3708.00万吨，估计在2021年我国电解铝消费量可达3987万吨，产值可达3820.79万吨。

以2020年底的建成产能4256万吨为基数，估计2022年将到达4480万吨的产能目标天花板。2021/2022年较大的规划产能成为之前商场预期下供应方面的价格限制要素。

因为目标越来越珍稀，整合目标资源，激活搁置产能和将受困于环境容量的目标转移到适合的当地成为电解铝工业未来2 年的首要亮点。

2021-2022年电解铝规划投产产能（单位：万吨）：

材料来历：上海有色网，中信证券

铝工业链中游

铝工业链中游为铝加工，将原材料铝锭经过熔铸、轧制、揉捏和外表处理等工艺和流程，出产出铝型材、管材、棒材等揉捏材，板、带、箔等平轧材以及铸造材等各类铝材。

我国是铝压延加工大国，依据国家计算局的数据，2010年至2020年，我国铝材产值从2237.50万吨添加到5779.30万吨，年均复合添加率为9.94%。我国首要铝材产值区域分别是，山东区域累计产值1137.87万吨；河南累计产值为1031.56万吨；广东省累计产值为528.32万吨。

现在，把握铝合金成型工艺的国内厂商首要有广东鸿猷、爱柯迪、文灿股份、派生科技、旭升股份、伯特利、敏实集团、拓普集团、凌云股份等。前五名企业市占率13%:

数据来历：华泰证券

电池锂箔在建项目较少，会集于国内几家上市铝企，首要包含鼎胜新材5万吨项目、东阳光与UACJ协作的4万吨项目、云铝股份的3.5万吨以及南山铝业的1.68万吨。

跟着项目逐渐投产，全球电池箔产能有望由2019年的9.24万吨添加至2023年的23.72万吨。

2019年全球锂电铝箔产能比例：

数据来历：中信证券

铝合金

铝合金具有的一系列优秀特性，如易于加工、质量轻、导电性好等，以及其相对较低的本钱使其对钢、铜等材料构成代替。数据显现，我国铝合金产值动摇较为显着，但全体坚持添加趋势，2020年我国铝合金累计产值963.6万吨，2015-2020年复合年均添加率为8.9%，估计2021年铝合金产值可达1037.6万吨。

数据来历：国家计算局、中商工业研究院收拾

铝箔

铝箔能够满意易收回、绿色环保、耐水、耐高温等多个方面的要求，能够彻底隔绝光线、气体和潮气，防水、坚持美味、防菌和防污。

现在,我国每年消费铝箔量达16.13万吨,已成为仅次于美国的全球第二大铝箔消费国，但在包装范畴占比较低，我国占比仅为17%，相对美、日、欧的70%-75%仍比较低。跟着下流茶饮料、功用饮料、碳酸饮料等多元化饮料种类的快速开展和啤酒罐化率不断提高，估计未来商场容量有望持续扩展。

数据来历：中商工业研究院收拾

重点企业剖析

铝工业链下流

铝材下流需求终年坚持6%-7%的稳定添加，出现较强的抗周期特点。

依据Mysteel计算，修建业是我国铝材最大的下流使用范畴，占比到达33%。铝材职业下流需求全体体现较为平稳，增速终年坚持在6％-7％水平。

近年来，以轿车轻量化用铝、轨交用铝为代表的交通运输用铝添加势头微弱，将是我国铝材职业产品结构晋级的首要方向。

在节能减排方针与电动化加快的驱动下，轿车轻量化正在加快，其间底盘轻量化为新蓝海，铝制电池盒、副车架、操控臂、转向节等浸透率不断提高，一起热成型车身件也开端大规模使用。

现在，最干流的轻量化材料为高强度钢和铝合金材料，2021年高强度钢和铝合金将占有轿车轻量化商场的85%以上，其间铝合金占比近65%。

底盘方面，拓普集团是国内职业龙头，此外还有一汽集团旗下的富奥集团，以及转向节部分的抢先企业伯特利；电池盒方面，凌云股份作为国内最大的轿车金属件供应商，车身件技能国内抢先；而华域轿车则是国内最大的零部件归纳供应商，轿车三大板块均有触及。

铝合金轻量化车身零部件分类及竞赛格式：

数据来历：华域车身零件工程师技师协会，国泰君安

铝工业链环保危险

铝工业链最大的环保危险是赤泥：出产1吨氧化铝会产生1-2吨固废赤泥，具有强碱性，现在没有老练的处理计划，只能堆存，国内外曾多次产生赤泥库走漏或垮塌事端，形成企业停产。

铝仍是动力特点最强的根本金属，出产1吨电解铝需求至少4吨的标煤。与此一起，铝具有密度小、强度高、耐腐蚀等许多特质，在后续使用进程中能够下降能耗；其次铝残值高，收回系统完善，循环利用率高。

跟着上一轮供应侧变革的履行，职业粗豪的、高速扩张的趋势现已完毕。叠加中铝集团对云铝股份的控股，2020年国内电解铝产能/产值CR5添加至49.9%/51.9%。碳达峰布景下铝供应天花板的愈加安定，相关碳排放方针或许抬升单吨本钱。

不管在传统基建范畴仍是新基建范畴，如5G基站、大数据中心、人工智能、特高压、新动力轿车、新动力充电桩、城际高铁和轨道交通、以及工业互联网，铝都能得到广泛使用，职业显现出微弱的消费耐性。

重点企业剖析

▲材料来历：中商工业研究院收拾