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作者：大飞

海南葫芦娃药业集团股份有限公司于2020年7月10日成功在上海证券交易所上市，初次揭露发行不超越4010万股人民币普通股(A股)，本次揭露发行后总股本不超越40,010.8752万股。股票简称为“葫芦娃”，股票代码为“605199”。

公司成立于2005年6月22日，是一家以儿科用药为展开特征，会集成药及化学药品研制、出产、出售为一体的大型医药制作集团。公司在儿科制药范畴具有较强的归纳实力，接连两届当选中华中医药学会儿科分会副主任委员单位的专业儿童制药集团，是国内儿科呼吸系统医治范畴的领军企业；2017、2018年和2019年公司接连三年作为儿童药品的代表性品牌当选央视CCTV-1《大国品牌养成记》栏目。

儿科用药商场规划快速添加空间宽广

相较于成年人，儿童免疫力较弱，更简单感染疾病。依据原国家卫生部《1993-2013年国家卫生服务查询剖析陈述》，0-14岁年龄组的患病率位列各年龄组第三，从就诊率上看，0-14岁年龄组儿童就诊率远高于其他年龄组。儿童患病率较高的疾病主要是呼吸系统疾病和消化系统疾病。

我国是国际儿童大国，因为生育率下降，近10年来我国儿童人数呈下降趋势，但国内儿童肯定数量依然巨大。跟着全面二胎方针的施行，以及国内生活水平的进步，居民对儿科用药的质量要求和价格承受才能上升，儿科用药消费需求依然旺盛。从终端医院医治状况来看，跟着居民对儿童健康的日益重视，归纳医院儿科门急诊量添加敏捷，儿科门诊人次及占比逐年进步，2007年至2018年我国归纳医院儿科门诊人次由9,798万人次上升至27,164万人次，占比由8.22%上升至10.72%；儿童专科医院的入院人数也逐年添加，由2007年78.12万人上升至2018年205.93万人。尽管儿科用药商场规划坚持快速添加，但在医药职业的占比很低，儿科用药商场依然远未饱满。

儿科用药产品系统完好具有较强竞赛优势

公司作为以儿科用药为特征的闻名药企，产品系统完好，剂型完全，研制实力较强，处于职业领先位置，具有较强竞赛优势。

（一）儿科用药产品系统完好，剂型完全

在儿科用药范畴，公司具有小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒、头孢克肟分散片、小儿氨金黄敏颗粒、小儿止咳糖浆、小儿清咽颗粒在内的24个优质口服儿科用药种类，涵盖了儿童呼吸系统用药、消化系统用药及全身抗感染用药，构成较为完好的儿科用药产品系统。一起公司针对药品的特性和不同年龄段的需求，出资建造了片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液等十六类药品制剂出产线，是国内剂型较为完全的制药企业。到现在公司具有295项药品批准文号，共有57种产品进入国家根本药物目录，96种产品进入国家医保目录。

公司以儿科呼吸系统用药为特征，代表产品为小儿肺热咳喘颗粒，小儿肺热咳喘颗粒（口服液）为儿科止咳化痰范畴常用药。依据米内网样本城市零售终端统计数据显现，2018年公司人小儿肺热咳喘产品（含颗粒及口服液）商场占有率为26.64%，位居职业第二位，其间小儿肺热咳喘颗粒占同类产品的商场占有率为47.97%，位居职业第一位。依据我国非处方药协会职业统计数据，公司位居2018年我国百强工业儿童伤风咳嗽类产品OTC出售第二名。

（二）传统与现代交融，推进中成药制剂标准化

与成人药比较，儿科药临床受试者少、开发周期更长、研制的难度更大、门槛更高。公司自成立以来，坚持以中药现代化为方针，传统与现代交融，运用现代科技、设备和立异途径，推进公司中心中成药制剂标准化。

公司依据经典名方，成功开发出了小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒等药品。此次征集资金投向之一为儿科药品研制项目，公司正进一步研讨小儿麻龙止咳平喘颗粒、小儿肺炎贴、小儿化积颗粒等产品，丰厚儿科药种类类，增强企业展开潜力，稳固公司在儿科用药范畴的专业优势。小儿麻龙止咳平喘颗粒被国家药审中心确定为具有特别临床价值的新药，进入快速审评通道，于2018年头获得临床批件，现在已展开二期临床实验作业；公司与天津药物研讨院协作研制的小儿肺炎贴预临床作业已完结，行将展开药效学、毒理学实验；小儿化积颗粒已获得临床批件，正积极展开临床前准备作业。

（三）营销网络掩盖全国

经过多年展开，公司建立起根本上掩盖全国的营销网络系统，现在产品已掩盖全国2,000余个城市、城镇及乡村出售终端，二级以上医疗机构3,500余家，城镇卫生院、社区服务中心9,600余家，诊所、卫生室、服务站20余万家，连锁、单体药店累计超越15万家，构成掩盖等级医院、底层医疗机构、个别诊所、零售连锁、单体药店的完好出售部队及服务系统。

公司与国内闻名药店连锁企业如国药控股大药房有限公司、大参林医药集团股份有限公司、益丰大药房股份有限公司、老百姓大药房连锁股份有限公司及专心堂药业集团股份有限公司等大中型连锁药店企业建立了长时间协作机制，经过闻名连锁企业完成对全国商场的深度掩盖。强壮的出售网络和营销系统保证公司及时对商场需求做出反响，并保证公司后续产品能快速地投向商场。

获益于用药需求扩容成绩出现高添加态势

近年来我国加强对底层医疗卫生机构的建造以及扩展根本医疗保险、新型乡村协作医疗的掩盖面，带动了用药需求扩容，公司明显获益。

跟着公司归纳实力逐渐进步，公司成绩近年来坚持了高速添加，2019年，公司完成经营收入13.06亿元，同比添加32.75%，完成归属于母公司股东净利润1.20亿元，同比添加21.42%。2020年一季度，公司完成经营收入2.59亿元，同比添加-6.19%，完成归属于母公司股东净利润0.17亿元，同比添加0.67%，一季度在疫情影响之下，获得这样一份成绩单，实属不易。

图表1公司2016年以来经营收入及归母净利润

材料来历：东方财富Chocie数据

公司优势范畴——呼吸系统用药出售收入从2016年的2.85亿元添加至2019年的7.41亿元。在零售药店终端，2017年小儿肺热咳喘颗粒出售额现已大幅超越口服液，在儿科用药的商场占有率由2015年的3.64%上升至2017年的6.13%，超越口服液制剂的5.27%，成为2017年城市零售终端快速添加的过亿元儿科药种类。其它范畴用药也坚持了不同程度添加。

图表2公司2017年~2019年各类型产品经营收入（亿元）

材料来历：招股书阐明

方针支撑力度加大儿科用药迎来杰出展开机会

因为研制困难、定价优势不明显、商场推广难度大等原因，我国儿科用药商场逐年扩展的一起，依然面对着儿科专属药物匮乏的窘境。现在儿科用药出现出产企业少、种类少、剂量标准少、剂型少等特色。近年来，为了促进儿科用药的研制出产，从本源上改动儿科用药缺少的局势，国家相继出台了一系列扶持方针。2014年卫计委等六部分联合印发了《关于保证儿童用药的若干定见》，这是我国几十年来第一部关于儿童用药的归纳性辅导文件，之后为执行《定见》中相关办法，连续出台多项有关儿科用药的方针，对临床急需的儿科用药将加速批阅速度，优先归入医保，鼓舞儿科用药研制出产。2019新版《医保药品目录》，儿科药被优先列为调入药品。有专家以为，该项方针施行，将进步儿科药品研制企业的积极性，纾解儿科药商场长时间存在“种类少、适合剂型少、出产厂家少”的窘境。依据南边医药经济研讨所的猜测，未来我国儿童药出售规划将持续坚持年均两位数以上的添加速度。

国家的方针支撑将为我国医药职业展开带来机会，并为药品出产企业展开发明杰出的工业环境，公司作为儿科制药范畴的闻名企业，也将全面收益。

征集资金加码研制进步归纳竞赛实力

公司此次揭露发行征集资金将聚集于增强研制才能、进步出产才能以及营销网络和品牌建造。公司研制投入尽管高于我国制药企业的平均水平，但与国际国内领军企业比较仍有较大距离。为强化公司在儿科范畴优势位置，此次征集资金将对现有研制中心进行了晋级改造，另一方面，为丰厚公司儿科产品线，公司将积极展开对儿科药品的研制，投入小儿麻龙止咳平喘颗粒、小儿化积颗粒、小儿肺炎帖等药品研制项目，丰厚公司新药储藏，进步公司中心竞赛力。

公司作为儿科呼吸系统用药领军企业，在儿科用药范畴具有较强的归纳实力。当时我国儿科用药依然面对种类少、剂型少、标准缺少等问题，商场潜力巨大。近年来，儿科用药范畴方针利好频出，凭借此次揭露发行股票关键，公司研制才能、出产才能以及商场出售才能有望进一步增强，生长空间宽广。

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