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王明弘

市值700亿港元的恒安世界遇到了大费事。

受沽空组织Bonitas做空恒安世界(01044.HK)指控，称其假造人民币110亿元净收入、股票价值“挨近零”影响，12日开盘，恒安世界便快速跳水，一度跌超8%，公司随后于10点47分紧迫停牌，停牌时跌幅达5.7%。

恒安世界遭做空：Bonitas称其股权价值“挨近零”

12月11日，沽空组织Bonitas发布沽空陈述，质疑恒安世界的财务陈述存在造假嫌疑。

陈述指出，恒安世界自2005年以来假造人民币110亿元的净收入，在资产负债表上体现为虚伪现金。鉴于恒安世界债台高筑的现状，其股权价值终究挨近于零。

Bonitas做空恒安世界的理由主要有以下3点：

1.假造卫生巾事务盈余才能。Bonitas质疑恒安的卫生巾事务在2018年上半年发生51%的经营赢利率，远高于国内两家卫生巾竞争对手景兴和百亚的9.3%和10.5%。并估量自2005年以来，恒安已从其卫生巾事务假造了人民币94亿元的累计赢利。

2.假造银行存款。到2018年6月30日，恒安世界陈述的营运资金余额为人民币75亿元。2018年8月到12月，恒安我国向出资者发行了六期债券，共筹措75亿元人民币。Bonitas以为恒安最近添加其债款的实在原因是由于恒安陈述的现金是虚伪的。估量自2009年以来，恒安从虚伪的短期银行定期存款中进一步假造了人民币16亿元的利息收入，核算的虚伪赢利总计到达人民币110亿元。

3.恒安经过第三方的告贷来完结超量股息，而且与未发表的相关方就建造和运营一个在福建的非核心物业进行生意。Bonitas对恒安在福建厦门恒安世界广场的相关联系提出质疑,指出未发表的利益输送包含来自费用的现金，以及向未发表的相关方贱价出售子公司，该子公司从厦门恒安广场取得物业管理收入，被以0.7倍于2016年净赢利的低价基准价格出售。

材料显现，作为国内卫生用品巨子，恒安拥有心相印、安儿乐等商标，妇女卫生巾、婴儿纸尿裤、日子用纸三大主导产品市场占有率在国内市场位居前列。

恒安世界官网介绍称，近年来，恒安不断推动福建晋江、湖南常德、山东潍坊、重庆、安徽芜湖及新疆昌吉等六大日子用纸原纸造纸基地的产能扩张。一起加速走出去的脚步，先后在马来西亚收买上市公司，在印尼、俄罗斯等国出资建厂，并在芬兰出资生物制浆项目。

恒安世界于1998年12月8日在香港联交所上市。2011年6月7日，恒安世界入编香港恒生指数成分股。恒安官网数据显现，2017年，恒安世界完结出售收入198亿元，完结赢利38亿元。2018年上半年，恒安世界完结收入101亿元，同比增加16.3%。

恒安世界停牌回应

受沽空音讯影响，恒安世界股价盘中最高跌落8.51%，随后于上午10点47分紧迫停牌，与该公司有关的一切结构性产品也中止生意。停牌前公司股价报57.05港元，跌落5.7%，最新总市值为688亿港币。

恒安世界随后回应称，自上市以来，公司严格遵守联交所规矩，及时、揭露、通明发表相关信息。依托SAP等管理体系，对出售、赢利等财务数据实施实时监控盯梢，每年承受会计师事务所等威望世界审计组织审计，不存在财务数据造假问题。

国泰君安11日发布的陈述表明，恒安2018年3季度体现较差，4季度有所复苏。2018年湿巾出售增加比职业快两倍，估计在2019年能够完结25%的增加。由于人民币价值降低，纸巾毛利率依然承压。卫生巾2018年出售增加与职业共同（4%-5%），估计在2019年能够完结比职业更快的增加。纸尿裤出售增加在2018年或许不会转正，但估计其将在2019年完结25亿人民币的出售。

对此，国泰君安以更低的盈余猜测下调恒安世界目标价，从原目标价83港币下调至79.00港币但保持公司“买入”评级。

恒安世界集团创始人曾在承受媒体采访时骄傲地表明，“恒安创业这么多年，没有一年没有增加，没有一年没有盈余。”不知道这一次公司能否饱尝住做空组织的质疑。