域高国际控股(01621)：收入来源较为单一，盈利能福耀集团力虽好收益欠佳
2024-04-01 08:53:32 来源：倾延资
本文来自中泰世界的新股研报，作者为中泰世界分析师赵红梅。
得悉，域高世界控股(01621)首要在香港从事第三方品牌石油化工产品分销及出售自有品牌润滑油。该公司亦为某石油公司于香港的经授权车队咭代理商。依据弗若斯特沙利文陈述，到2017年3月31日止年度，按在香港的柴油估量分销价值核算，公司位列香港第二大柴油分销商，市场份额约19.8%。
2017年3月31日，公司合共办理28921个车队咭账户，而依据弗若斯特沙利文陈述，以香港的估量总收益(毛额基准)核算，公司于到2017年3月31日止年度位列香港第二大车队咭代理商。公司的首要营运地址为深水埗门市及元朗地段，其终端客户首要从事香港修建、土木工程及运送界别。
依据弗若斯特沙利文陈述，香港全体的柴油用量(包含工业及物流用处)由2011年的1325.8百万公升添加至2016年的1440.0百万公升，复合年添加率为1.7%。因为香港公共基建项目、住屋办法及新市镇开展项目越来越多，中泰世界估计修建地盘和重型机械的柴油使用量将持续添加。
曩昔五年来，香港柴油的全体进口价格一直呈下行趋势。跟着页岩气的产值添加，估计柴油久远的进口价格将不会大幅上升。虽然香港柴油零价格及该公司的均匀价格与油价改变大体上共同，其一般不会呈现完全相同程度的动摇，此乃因为时刻滞后及客户对石油产品的价格敏感度不高。因而，预期香港的柴油分销商将可保持相对较高的利润率。
运营成绩方面，公司到2017年3月31日止三个年度的收益后退，从894.7百万港元降至671.8百万港元。这首要因为世界市场原油价格动摇。可是，公司盈余才能仍有所添加。在2015到2017这三个财政年度内，公司的毛利率和净利润率都别离完成62.4%和118.2%的增幅。而因为8.7百万港元的上市开支，到2016年及2017年止四个月纯利削减约85.7%。
不过，公司收入来历较为单一，在上三个财政年度，公司来自某客户的收益占同期总收益约30.6%、44.4%和39.1%。若该客户的事务有任何削减或丢失，或许对公司的营运及财务状况形成晦气及严重影响。
估值方面，公司市值比较H股同职业较小，为3.0-5.0亿港元，市盈率为14.1-23.6之间，市净率为2.31-2.78，均高于职业均匀水平。盈余才能方面，ROE，ROA别离为46.4%和20.3%，高于职业均匀水平。归纳公司在职业位置，成绩状况与估值水平，中泰世界给予其50分，评级为“中性”。
（修改：胡敏）
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