海通证券：央企煤电联营+煤炭资产整合，给予中煤(01898中国降息)“买入”评级
2024-04-04 14:22:27 来源：倾延资
海通证券6月19日发表研报，认为中煤能源(01898)和电力公司可能会进行整合，中煤能源有望转型成为公用事业公司，其盈利的稳定性和竞争力完全有望比肩中国神华，给予中煤能源“买入”评级，6个月目标价4.93港元。
神华集团、国电集团如果合并，中煤能源有望转型成为公用事业公司。中国神华、国电电力5 日齐停牌，据彭博新闻社消息，国家准备合并神华集团与国电集团，目前商谈处于初步阶段，最终未必合并，国资委及两集团均未回应寻求评论的请求。此前国资委6月2日已提出相关构想。神华国电若合并，则意味着央企煤电联营的开始，作为煤炭唯一剩下的央企——中煤能源很可能会和其他的电企合并，否则剩下的电厂和煤企都无法和煤电联营的中国神华做公平竞争，因此，海通证券认为，中煤能源和电力公司的整合可以预期。
央企煤炭资产整合推进。16年7月成立央企煤炭资产整合平台——国源煤炭资产管理有限公司，煤炭资源整合方面由中煤集团主要负责，16年8月国投煤炭资产无偿划入平台公司(国投划转潜在增加产能5000余万吨，其中，新集能源产能2395万吨)，拉开整合序幕，17年5月保利能源无偿划转中煤集团(产能2485万吨，其中焦煤795万吨)，持续推进整合。海通证券认为，国家重视央企煤炭资产整合，未来中煤集团及中煤能源或持续受益。
公司煤矿产能置换获批。公司是我国第二大煤炭央企，资源储备丰富，拥有五大煤炭生产基地，产能超1亿吨。据公司年报，母杜柴登煤矿(600万吨)，纳林河二号井(800万吨)，大海则煤矿(1500万吨)等产能置换均已获发改委批复，同时，葫芦素煤矿(1200万吨)、门克庆煤矿(1300 万吨)首采工作面投入试运转。另外，公司仍有在建矿：小回沟煤矿(300万吨，海通证券预计17年底-18 年初投产)、玉泉煤矿(150万吨)、106煤矿(120万吨)。
盈利与估值。神华集团、国电集团或合并已经开启煤电联营模式，而地方煤炭企业几乎不可能和央企电厂整合，下一个最有可能的就是央企中煤能源。一旦成为公用事业公司，中煤能源盈利的稳定性和竞争力完全有望比肩中国神华，港股0.5倍PB也将缩小和中国神华估值的价差，最后有望形成类似神华AH 股的估值关系。海通证券预计公司17-19年EPS分别为0.30/0.34/0.38元。港股煤炭行业可比公司2017Q1平均PB估值为0.8倍，中煤H 股17Q1净资产为6.6元(即7.59港元)，海通证券给予中煤H 股17Q1净资产0.65倍的PB估值，对应6个月目标价4.93港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：经济下行风险，煤价大幅下跌，行业政策变化风险，央企改革推进不达预期。
海通证券：中煤能源(01898)20170619.pdf
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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