申万宏源：中002041千股千评海物业(02669)背靠“大树”稳健增长
2024-04-06 17:20:23 来源：倾延资
得悉，申万宏源宣告研究报告称，继续看好中海物业(02669)根据强势开发商布景的稳步增加，保持“买入”评级，方针价2.29 港元。
与相关公司缔结多项协议，保证成绩增加
该行指出，中海物业(02669)于8-9 月连续与母公司及兄弟公司缔结多项结构协议(包含中建总、我国建筑、中海外开展、我国海外及中海外宏洋等)，以便办理订约方之间的继续相关买卖，包含物业办理服务、工程服务、保安服务及租借物业等。
该行称，一方面，此类相关方根据需求增加，可为公司供给足够的新增办理合约，扩展公司收入来历;另一方面，公司经过保持租借协议可保证运用相关物业的安稳性，防止不必要的运营中止，以及削减或许的搬家本钱。
该行以为母公司及兄弟公司不仅为中海物业的稳健增加供给坚实基础，而且有助于提高本钱操控功率。
别的从公司办理面积来历来看，其间约90%来自于大型国有开发商中海外开展，该公司于8月中期成绩会时宣告将2017 年全年合约出售方针从2100亿港元(与上一年相等)上调10%至2310亿港元(同比增加10%)。该行估计公司将争夺完结全年出售额达2500亿港元(同比增加19%)，由此将有助于中海物业办理面积未来完结稳步增加。需求留意的是，预售物业一般需求2-3 年时刻完结交给，因而保持中海物业2017-2019 年总办理面积分别为1.10 亿平米(同比增加18%)、1.28 亿平米(同比增加16%)和1.47 亿平米(同比增加15%)。
估值低于职业均匀水平
因公司定坐落为高端物业供给服务且具有开发商布景，申万宏源将绿城服务作为可比同业。详细来看，因为绿城服务80%办理面积来自于第三方开发的物业项目，其均匀物业办理费较为安稳;比较而言，该行估计中海物业的均匀物业办理费将跟着新物业项目的逐渐交给而稳步提高，因高端一手房的业主对物业费价格敏感度较低，且愿意为优质服务付出溢价。别的考虑到来自母公司的微弱事务支撑和高效本钱操控，该行估计中海物业2017-2019年每平米毛利可高达7.3-8.2 元，比较同期绿城服务每平米毛利猜测为7.0-8.1 元。
中海物业股价自年头至今上涨约三成，比较同期恒生国企指数仅上涨16%。公司现在估值为15.5倍18年PE，比较职业均匀为15.9倍18 年PE，其间绿城服务因年头至今飙升80%，估值高达20.8倍18年PE。该行继续看好公司根据强势开发商布景的稳步增加，并保持2017-2019 年每股净利猜测为0.095港元(同比增加38%)、0.115 港元(同比增加21%)和0.135 港元(同比增加17%)。一起给予公司18年方针估值为20倍(比较前史均匀估值为18.8 倍)，由此得到新方针价为2.29 港元(比较原方针价为1.91 港元)，别的考虑到现在股价较新方针价存在约29%上升空间，该行保持中海物业买入评级。
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