中金：11702019年新能源汽车需求保持稳定增长
2024-04-07 15:23:40 来源：倾延资
本文来自微信大众号“中金点睛”。
回忆2018年新能源轿车产业链开展情况，轿车职业量升价跌转向产品驱动，盈余预期拉低股价体现;动力电池高增加调结构强者更强，全球起量迎候新篇章;锂电池资料以量补价，龙头公司体现优异;钴、锂价格2018年出现先扬后抑的走势，2019年压力仍存。本文将从轿车、电新、化工、有色金属四职业视点进行深度剖析。
轿车
回忆2018年，全年新能源车市和上市公司的运营情况，咱们以为2018年下半年开端新能源乘用车A等级轿车和A0等级SUV占比敏捷提高，但价格中枢下移。咱们以为单纯的方针驱动应该体现为量升价平，而车型晋级随同量升价跌则阐明更高性价比的车型拉动了销量，逐渐转化为产品驱动。实在购买需求保证2019年仍有较高增速，估计限牌/限行区域销量坚持稳定，网约车/分时租借用车随同职业调整结束坚持高增速，但需求调查对价格敏感度。咱们以为会有抢装带来的增量，但需求调查补助退坡过程中价格的动摇对销量带来的影响。
咱们选取了新能源乘用车、客车、电机和热办理四个首要板块，与上证综指做了相对收益比较。除了新能源乘用车跑赢3.3ppt，其他板块均为相对负收益。自2018年三季度开端，尽管进一步补助退坡的预期加强，但强产品周期和亮眼销量依然保证了股价相关于综指有了较好的体现。
电新
合格证口径下我国2018年新能源车共出产122万辆，完成动力锂电装机57GWh，同比增加57.4%。充电桩方面总保有量达76.7万根。乘用车及客车产销优于商场预期，叠加单车带电量提高，推进锂电装机高增加。考虑高端化趋势及安全性对过程操控的高要求，不断升温的车企-锂电深度协同趋势，咱们以为：中心供应系统将愈加安定，龙头比例获益乘用车高端化将稳中有增;高端车型本钱弹性相对较大，预期补助进一步退坡下，供应商相对盈余才能更优。
在产销进一步提高，结构转化纯电，优质车型加快推出的趋势下，世界锂电将在2019年迎来进一步增加。此外，咱们以为当时充电量需求首要来自商用车。直流桩保有量，运营精益度与商用车运营频次的提高将一起推进充电量高增加。充电桩区域性散布存在优化空间，广东、山东、河南等地存在快充缺口。全球电动化提速，干流车企纯电布局加快，车企-锂电资料供应商强强联手。中游供应格式出现集中化、协同化、全球化、细分结构分解，紧握全球中心供应系统。
化工
咱们梳理了2018年锂电池资料职业基本面和商场体现，锂电池资料职业以量补价，全体盈余才能下滑。龙头公司盈余坚持快速增加，取得组织加仓与股价超量收益。咱们估计未来职业将加快洗牌，龙头公司商场比例与客户结构有望进一步提高。
2018年锂电池资料板块股价与估值中枢全体下移，跑输A股10ppt。板块个股分解显着，龙头公司股价体现优异。咱们长时间看好板块增加确定性，短期重视商场应对方针与龙头体现。咱们保持2019锂电池资料销量超预期增加的判别，下流高镍三元、软包电池增加有利于拉动高镍三元正极资料、铝塑膜等需求。未来职业洗牌加重，将出现两极分解，龙头公司强者恒强。
有色金属
2018年以来，钴、锂价格出现先扬后抑的走势，反映了需求增速有所放缓以及商场关于供应过剩的预期。展望2019年，咱们以为新能源轿车仍将保持高速增加，但传统3C范畴增加乏力，且上游资源供应放量将对钴、锂价格形成压力。
2018年在浸透率趋于饱满，换机率回落的布景下，消费电子产销量超预期跌落，消费电池板块也体现疲弱，而动力电池装机在新能源轿车的带动下保持高速增加。2019年消费电子持续大幅下行概率不大，钴需求增速在动力电池带动下或许同比小幅提高。但海外仍有新项目投进，且库存保持高位，咱们估计钴价2019年体现依然偏弱，但供应端的扰动或许制作阶段性反弹。
此外，消费电子体现低迷，需求增速同比下降，锂盐价格全年调整回落。2019年下半年将有很多新增产能投进，供应相对足够，其间以氢氧化锂项目增加最快，估计各种锂盐产品的价格都将有不同程度的跌落。
（修改：林雅芸）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
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