新600796股票股前瞻

最近，赴港上市的热潮又掀起来了,仅昨日就有5家公司齐刷刷向港交所提交招股书。递表的公司虽各有各的特征，但上市的目的恐怕都是千人一面的——募资，是“咱们”的不贰寻求。

这不，资产负债率终年高达400%的数科集团也于11月10日向港交所递表了。

据财经了解，数科集团是一家于香港建立的笔直整合信息科技解决方案供货商，事务首要分为两块，一是分销事务，二是体系整合解决方案;而产品及解决方案则首要分为三类，即数据通讯及体系基建、网络安全以及数码转型。

有意思的是，该公司在招股书中指出其笔直整合事务形式属“稀有而共同”的形式，有别于竞赛公司们所选用的传统体系整合形式或传统分销形式。关于这一点是不是所言非虚，且先按下不表。

下面无妨从招股书动身，来看一看数科集团的事务形式终究有多共同?而这共同的事务能否促使其交出靓丽的“成绩单”呢?

共同的事务≠强壮竞赛力

详细来讲，数科集团的分销事务首要指的是向经销商介绍、营销及分销包含硬件、软件及配套产品在内品种丰厚的信息科技产品，而体系整合解决方案事务，则是依据终端用户的信息科技需求及指定标准而的供给新定制体系整合解决方案。

这两块事务的奉献力度大致“势均力敌”，到2020年7月31日，其分销事务完成0.4亿港元，占总收益的41.8%，体系整合解决方案事务则完成0.52亿港元，占总收益的54.1%。

(数据来历：数科集团招股书)

从招股书发表的数据来看，所谓的数科集团事务形式的“共同之处”首要在于数科集团身担“双重身份”的体现——即该公司既是向经销商出售及分销信息科技产品的产品主导分销商，又是向终端用户供给体系整合解决方案的解决方案主导经销商。

不过，虽然数科集团的事务形式具有必定共同性，但这并不代表它的竞赛力有多强悍。

就现在来看，数科集团两大事务所在的赛道仍具有较大的开展空间。其间，信息科技产品分销职业商场价值由2015年863亿港元增至2019年1176亿港元，复合年增加率为8.0%，而体系整合解决方案职业的商场价值由2015年的328亿港元全体增至2019年的459亿港元，复合年增加率约为8.8%。受公共卫生事件影响，未来几年两条赛道的增速均有所放缓，但全体问题不大。

值得注意的是，在这两条赛道中，数科集团所占的商场份额并不算高。信息科技产品分销方面，于2019年所占商场份额仅0.1%;体系整合解决方案方面，于2019年所占商场份额为0.4%。与此一起，其所在赛道的竞赛也十分激烈且涣散，2019年约有2000家供给体系整合解决方案的公司与之“抢食”。

综上来看，数科集团共同的事务并不等于其具有强壮的竞赛力，而较小的商场份额也意味着该公司的成绩体现也并非幻想中的那么亮眼。

成绩增速and负债率高达400%

从财务数据来看，这家具有共同事务的信息科技分销商基本面算不上有多超卓，反而弊端多多。

运营成绩方面，2018财年至2020年7月31日，数科集团别离完成收益约为2.15亿港元、3.4亿港元、3.32亿港元及0.97亿港元，收益增速呈不断放缓之势。同期，其期内溢利别离为0.11亿港元、0.25亿港元、0.26亿港元及939万港元，增速亦呈不断放缓之势。

(数据来历：数控集团招股书)

与此一起，该公司的毛利率水平也比较低。据招股书发表，2018财年至2020年前7个月，其毛利别离为0.44亿港元、0.66亿港元、0.69亿港元、0.23亿港元，对应的毛利率别离为20.4%、19.3%、20.8%、23.4%。

不过，比起逐渐放缓成绩的增加速度而言，数科集团的资金活动性恐怕才是最让人忧虑的。

现金流方面，到2020年7月31日，该公司运营活动录得负现金流量约0.44亿港元，首要是因为税前溢利削减及营运资金变化，特别是交易及其他敷衍金钱及应计费用削减所形成的。一起，期末现金及现金等价物余额为0.1亿港元。不难看出，负现金流体现及较低的现金及现金等价物余额，恐怕会对该公司的资金活动性发生必定的晦气影响。

此外，数科集团的负债水平也十分可怕。到2020年7月31日，其活动资产为1.4亿港元，活动负债为1.37亿港元，活动资产堪堪能够掩盖到活动负债，可见其偿债压力。而值得一提的是，2018财年至2020财年，其本钱负债率别离高达428.4%、399.7%及454.8%，至2020年7月31日其本钱负债率为474.4%，如此高的负债水平，连以“高杠杆”出名的房地产企业都不遑多让了。

(数据来历：数控集团招股书)

不容忽视的三大危险

除了上述令人忧虑的财务状况，现在来看，数科集团在还面对着较为显着的危险

一是，过火依靠五大供货商，一旦这些供货商不能持续供给或延期供给相关产品，其将面对“断粮”危险。

详细而言，数科集团在在分销及体系整合解决方案事务中，首要依靠于五大供货商供给信息科技产品，这五大供货商别离占出售及服务本钱总额约47.3%、53.7%、45.9%及41.1%。一旦其首要供货商无法按时供给，该公司则或许会呈现无法按时交货的危险。而状况更糟的状况是，一旦其首要供货商供给中止，该公司也无法及时物色满足的其他货源时，其事务及运营成绩均或许遭到晦气影响。

二是，客户来历的不行持续性，数科集团一般不与客户缔结长时间协议，这也意味着其随时面对的协作中止的危险。

据招股书发表，数科集团的客户一般包含经销商及终端用户两个类别，但因为该客户并无职责持续与其签定长时间协议持续购买产品，因而该公司面对着随时与客户中止协作的危险。一旦其客户决议挑选竞赛对手并停止与该公司的事务联系，数科集团的收益将或许呈现不会增加乃至削减的危险，故而客户来历的不确定性将对其财务状况及运营成绩形成严重晦气影响。

最终是，数科集团能够看到见的资金营运压力。

据招股书显现，该公司于2018财年及2019财年活动负债净额约为540万港元及0.26亿港元，虽然到2020年7月31日其录得活动资产净额为320万港元，但资金营运的压力仍是比较显着的。在现金流不太富余的布景下，一旦日后有新的活动负债净额，则该公司用于营运的营运资金大将遇到约束，致使其难以实行与债款相关的还款职责，从而对其事务及财务状况形成必定的晦气影响。

归纳上述来看，不难发现，基本面欠安、竞赛力不强且且被多重危险环绕的数科集团，赴港上市之路无疑是道阻且长。