鸿远比亚迪002594电子603267股吧怎么样？

个股根本面剖析之鸿远电子(603267)
每股收益:1.38元
每股净资产:10.45元
每股本钱公积金:5.44元
每股未分配利润:3.79元
净资产收益率:14.38%
一：603267鸿远电子点评

2022-04-06华西证券股份有限公司陆洲对鸿远电子进行研讨并发布了研讨陈述《答复鸿远三问》，本陈述对鸿远电子给出买入评级，其时股价为123.97元。

鸿远电子(603267)

事情概述：

公司发布2021年年报，完结经营收入24.03亿元，同比增加41.36%；归母净利润8.27亿元，同比增加70.09%；扣非归母净利润8.12亿元，同比增加72.50%。

剖析判断:

一问：四季度成绩为何环比下滑？

公司2021Q4完结营收5.23亿元，同比-6.49%，环比-16.81%；归母净利润1.70亿元，同比+2.34%，环比-16.12%。咱们从单季度成绩走势来剖析，2020年二季度之前，公司从前四个季度的营收较为均衡，不存在特别明显的季节性特征。从2020年二季度开端，受多种要素影响下流需求忽然放量，公司交给提速，成绩自2020年二季度开端迸发。这一轮订单放量一向继续至2021年二季度，也对应着其时下流院所的产能饱满，乃至出现产能瓶颈。

虽然鸿远现已提早扩大产能，但当上一年下半年下流院所产能出现短期瓶颈时，公司订单及交给节奏遭到扰动，反映在成绩上便是环比下滑。从现在状况看，下流客户通过一年多时刻的扩产，处理了配备出产的一些瓶颈环节（如火工品环节、战役部环节、机加环节的扩产），提高了配备产能，又开端新一轮上游元器材收购。

曩昔8-10年间，在武器配备还没开端上量的状况下，鸿远一向坚持着年化20%+的增加。动力首要来自于武器配备的晋级换代——信息化程度越来越高，需求的电子元件数量越来越多。曩昔两年公司坚持50%+的增加，首要是依据下流客户在其原有产线的基础上，加班加点充分利用现有产能的状况下完结的提高。但这不是结尾，由于配备需求靠原有产能是不行的，所以下流客户都在纷繁扩产。鸿远的客户比较多，客户扩产的节奏进展也不一样。在原有的信息化晋级和其时下流客户继续扩产的要素叠加下，鸿远在未来坚持一个相对较高的增加是很有或许的。

二问：为什么年报库存这么多？

依据年报，公司期末存货达4.15亿元，较期初大幅增加93.25%。其间库存商品2.14亿元，较期初增加106.19%；原资料1.53亿元，较期初增加84.80%。咱们以为，高库存首要是为了快速呼应客户需求。其时，配备从预研到投产的周期比之前短，对通用电子元器材的需求也是“短频快”。公司会提早准备许多原资料和半成品。一起，2020年末公司募投项目姑苏瓷介电容器出产线部分产能投产，使得瓷介电容器的出产值同比增加137.72%。产值增速远高于销量增速，使得瓷介电容器库存量同比大幅增加527.75%。但由于客户的产品验证周期较长而使得出售一般滞后于产值的提高，因此公司期末库存金额较大。

三问：公司是否还能继续增加？

总的来说，军工职业存在刚性需求且具有弱周期性。其时新类型战机和导弹快速放量，武器配备电子化、信息化、智能化、国产化继续推动，根本面上的要素未产生改动，短期内也不或许改动。职业新一轮扩产行将完结，本年至下一年产能将连续开释至高位。而公司其时库存富余，跟着新一轮大规模收购敞开，公司即能敏捷呼应需求确保交给，快速开释成绩。因此咱们估计，公司本年的出产交给节奏将与2020年较为类似，即出现“前低后高”的走势，全年成绩值得等待。此外，公司下流客户覆盖面较广，扩产节奏有先有后，这将为公司成绩继续增加供给有力保证。

从职业视点看，和军用光电器材和军用芯片比较，被迫元器材“单价低、挑选测验杂乱、牢靠性要求高”的产品特色演化形成了安定而平衡的企业竞赛格式。“不难做，真做好也难”——这是国产代替最有利打破的范畴。

从公司个别看，鸿远战略较前瞻。简直一切的MLCC企业都在进行横向一体化或许多元化开展，只要鸿远在深耕MLCC要害范畴，上游布局资料（MLCC瓷料、LTCC瓷料及生膜带、电极浆料），下流开展滤波器和集成电路器材，力求在技术上完结差异化。内部治理上，类“全员持股”机制是明显亮点。

重新产品视点看，军用射频MLCC下流首要是导弹与雷达，需求旺盛；民用高频段射频MLCC在毫米波频段基站上必不可少。公司在成都的布局则拓荒了集成电路元器材新增加点。公司还在民用高端MLCC、射频滤波器、出口商场等高端范畴发力。

出资主张：

近年的高增加为公司供给了较富余的资金支撑，职业自身的增加+公司产品线扩张=继续牢靠的增加。估计本年接单出现“前低后高”态势，未来三年可坚持35%-40%的复合增速，是军工板块稀少难得确实定性生长的公司，可给予必定溢价。考虑到下流客户扩产约束要素较多，依据审慎准则，将公司2022-2023年经营收入由39.69亿元、51.76亿元调整为32.78亿元、43.09亿元，归母净利润由12.47亿元、16.37亿元调整为11.59亿元、15.86亿元，EPS由5.37元、7.04元调整为4.99元、6.82元。估计公司2022-2024年完结经营收入32.78亿元、43.09亿元、53.91亿元，归母净利润11.59亿元、15.86亿元、20.51亿元，EPS为4.99元、6.82元、8.83元，对应2022年4月1日128.46元/股收盘价，PE分别为26倍、19倍、15倍，坚持买入评级。

危险提示：

1）公司自产产品首要应用于军工范畴，客户收购计划性较强，存在客户订单不及预期的危险；2）公司署理事务受世界MLCC价格影响较大，存在产品价格和利润率水平下降的危险；3）公司下流客户覆盖面较广，部分客户扩产进展的约束要素较多，存在下流需求开释节奏不及预期的危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华西证券陆洲研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达80.9%，其猜测2022年度归属净利润为盈余5.52亿，依据现价换算的猜测PE为52.05。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有16家组织给出评级，买入评级14家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为178.87。证券之星估值剖析东西显现，鸿远电子（603267）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，如有问题请联络咱们。