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在IPO路上摸爬滚打近四年的江苏省广电有线信息网络股份有限公司（以下简称江苏有线）于近来披露了初次揭露发行股票招股说明书。该公司方案在上海证券交易所融资募股上市，融资金额达47.1亿元人民币。

但是，江苏有线的股权结构涣散、公司未来生长性遭质疑以及劳务差遣问题也受到了资本市场的重视。

股权结构涣散不存在控股股东和实践操控人

据我国经济网记者查阅江苏有线招股书，现在江苏有线共有18名股东，持有公司5%以上股份的股东省网出资、国安通讯、南京广电、姑苏广电、无锡广电和姑苏园区股份的持股份额分别为23.29%、19.02%、10.58%、9.69%、7.47%和5.13%，公司不存在控股股东和实践操控人。

招股书中显现，若本次发行60,000.00万股，公司国有股东须将6,000.00万股转由全国社保基金持有，上述股东持股份额将进一步稀释为18.01%、15.21%、8.18%、7.49%、5.78%和3.97%。本次发行后，公司任何单一股东所持股份份额均未超越公司总股本的20%，无法对公司决议计划发生决定性影响。实践上在本次发行后，任何单一股东所持股份份额仍未超越公司总股本的20%，公司将存在显着的无控股股东和实践操控人的危险。

据21世纪经济报导，上海一位券商保荐人以为，江苏有线这种“无主”的情况便是行政整合的结果，“归于"先有孩子再有娘"的方式，经过行政手法去整合各当地广电网络(600831,股吧)，带来的问题便是控股权的缺失。”

报导还指出，在A股IPO审阅上，股权结构虽不是硬性目标，但若股权结构过于涣散、无实践操控人，则易引起发审委对公司操控权是否安稳以至于未来开展前景的忧虑。

江苏有线的股权结构较为涣散，不存在控股股东和实践操控人。理论上，无实践操控人的公司或许导致控股权不安稳，首要股东定见不合则会影响公司运营、决议计划功率推迟等，影响公司未来的继续盈余才能。

严守江苏省未来生长性遭业内人士质疑

据我国经济网记者查阅，江苏有线招股书显现，本次募资40.7亿元将投向4个募投项目，傍边最首要的募投项目是出资额为30.58亿元的“合资新设公司整合全省广电网络项目”：公司拟和江苏兴化等44个区域签署《合资意向协议书》，采纳由江苏有线以现金出资、兴化等44个区域播送电视台（或其他当地网络财物运营主体）以网络财物出资的方式，注册建立开展公司。江苏有线出资份额不低于注册资本的30%。开展公司董事会超越对折的董事及董事长、总经理等公司高管人选由江苏有线引荐。

据21世纪经济报导，假如可以顺畅整合上述44个区域，依据江苏有线的测算，该44个区域的经营总收入将到达27.94亿元，净赢利为4.76亿元。以公司拟持有的30%股权对应的效益来看，江苏有线至少将添加8.382亿元的经营收入和1.428亿元的净赢利。

有业内人士以为，尽管当地网络同归于广电体系，但各区域差异较大，不扫除江苏有线未来也会存在整合脱节的问题。1+1不见得会大于2。

也有券商研究员表明，现在各广电网络运营商按各自区域运营管理，同一区域仅有一家广电网络运营商，各运营商不存在事务竞赛联系，这也就意味着江苏有线未来的生长悉数都在江苏省，继续盈余才能在互联网年代的冲击下还能否坚持生长性是个问题。

四分之一的用工来自劳务差遣

除了股权结构和未来生长性的危险，江苏有线的“临时工”问题也令人忧虑。我国经济网记者查阅江苏有线招股书显现，2011年12月31日、2012年12月31日和2013年12月31日劳务差遣用工人数分别为1，462人、1，724人和1，838人，占总用工的份额分别为23.57%、25.76%和25.84%。

依据2014年3月1日施行的《劳务差遣暂行规则》：“用工单位应当严格操控劳务差遣用工数量，运用的被差遣劳动者数量不得超越其用工总量的10%。”如此看来，江苏有线的劳务差遣用工占总用工的份额显着超越了规则。

据21世纪经济报导，有券商研究员以为，江苏有线四分之一的用工来自劳务差遣，要符合规则，意味着其要么裁人，要么给这些劳务工转正，至少是1100人将成为江苏有线的正式工。这将是非常大的人力本钱，将吞噬江苏有线未来不少的赢利，这也会成为发审委考虑的问题。