[科技日报]天风证券：半导体国产替代弥补全球下行周期，预期材料..

[太阳]整体观念：

现在半导体处在大陆芯片工业的黄金十年期。

短期来看，芯片半导体职业处于生长期，职业动摇或许较大；但从中长期看，由科技立异带来的职业景气量不会容易改动。我国半导体工业未来最大的时机在于国产代替，而本年便是国产代替的元年。

[太阳]细分观念：

[比心]观念1：现在半导体的运用十分广泛，需求较大。电动车、光伏、风电职业都需求半导体为其做配套。此外，服务器、工业操控范畴也需求半导体芯片，相当于半导体的下流覆盖了经济的各个方面。

[比心]观念2：消费电子的柱石是芯片半导体。从芯片半导体的展开趋势来看，国际上的半导体工业处于老练阶段，现已挨近天花板，增量空间有限。反观国内，我国芯片半导体工业展开敏捷，从之前的进口依靠到国产自主研制代替，工业链自给化程度日趋完善，估计仍有必定的增量空间。

[比心]观念3：我国是全球最大消费电子出口国，也是最具生机的下流工业集群。从工业链结构来看，我国首要布局消费电子工业链中后段，在部分零组件出产、拼装环节占有主导，而在高价值量的半导体器材方面还有较大前进空间。国际形势继续推进半导体国产代替，国产代替从“方针推进”变为“企业主导”。

图片来历：天风证券职业研讨周报

出资有危险，入市需慎重

天风证券股份有限公司于特近期对上汽集团进行研讨并发布了研讨陈述《轿车产能康复疫情前水平，“三驾马车”引领新增加》，本陈述对上汽集团给出买入评级，当时股价为16.2元。

上汽集团(600104)

事情：上汽集团7月产值51.03万辆，同比+48.09%，环比+3.6%，本年累计产值为279.08万辆，同比+3.98%；7月销量50.68万辆，同比+43.74%，环比+4.8%，本年累计销量为274.11万辆，同比+3.44%。

点评：

专心推进新能源轿车展开，“三驾马车”引领新增加。上汽一向专心进步技能立异水平，把握了多项高端科技专利，这也大幅度提升了企业的制作才能，抓住展开机会，跻身于轿车职业的前列。上汽乘用车、上汽群众、上汽通用三大在沪整车厂现在单日产值到达1万多辆，长三角地区的轿车工业链供应链也正在逐渐康复正常。7月上汽集团轿车总产值到达51.03万辆，同比增加48.09%。7月份集团共出售整车50.68万辆，环比增加4.8%，同比增加43.74%；1-7月份销量累计达274.11万辆，自主品牌、新能源、海外商场继续发力，“新三驾马车”引领上汽完成新增加。下半年上汽行将推出更多新能源智能网联的车型。

（1）自主品牌继续发力，连续增加：上汽乘用车7月产销量别离为8.59/8.64万辆，同比+68.99%/+72.8%，1-7月累计产值45.17万辆，同比+28.8%，跟着疫情的好转和复工复产的全面推进，7月销量在6月亮眼体现的基础上再度攀升，同环比均有所增加。

（2）新能源车气势微弱，生长敏捷：上汽新能源轿车7月产值10.29万辆，同比增加94.94%；销量10.55万辆，同比增118.07%。上汽新能源轿车1-7月销量49.83万辆，同比增加44.89%。新能源商场保持增加气势，增速稳中有升。

（3）海外商场坚实基础，拓荒赛道：上汽海外1-7月销量47.90万辆，同比增加54.90%。全球商场轿车工业链建造逐渐完善，海外商场逐渐扩展。

专心推进电池技能展开，研制固态动力电池。7月6日，上汽集团与清陶（昆山）新能源展开股份有限公司签约，建立固态电池联合实验室。由两边一起研制的长续航固态动力电池，续航将到达1000公里以上，下一年就能量产并首先在上汽自主品牌新款车型上运用。上汽和清陶新能源将聚集于固态动力电池量产运用、固态动力电池4C快充技能、高安全长寿数固态动力电池研制、高效率固态动力电池集成技能开发等项目。悉数都是围绕着固态动力电池打开，这关于推进电池技能展开，加快固态电池遍及商用有很大的协助。

与智能范畴企业深度协作，专心智能技能研制。（1）7月18日，上汽集团和地平线宣告，将一起打造面向未来的智能驾驭核算渠道，合力推进车规级高性能AI芯片的开发运用，搭载地平线征途5的协作车型估计将于2023年量产。（2）除了智能驾驭渠道外，上汽集团和地平线协作打造的舱驾交融国产核算渠道的车型估计将于2025年量产。据轿车之家报导，舱驾交融国产核算渠道将搭载地平线下一代大算力芯片征途6。一起，两边还方案一起研制面向未来的大算力芯片及核算渠道。（3）在轿车芯片范畴，上汽已出资了地平线、晶晨半导体、芯钛科技、芯旺微电子等20余家芯片公司，不断加快轿车芯片工业链布局。一起，上汽与上海微技能工业研讨院协作，一起建立轿车电子芯片第三方联合点评渠道，削减芯片企业重复认证出资并缩短认证周期，促进车规级芯片的国产化。

加快氢燃料轿车进程，吹响氢能革新“冲锋号”。现在上汽集团是国内唯一在乘用车和商用车等多范畴里推出了多种氢燃料电池车型。早在2001年，上汽便启动了凤凰一号燃料电池轿车项目，成为了国内最早展开氢燃料电池技能研制的轿车企业。在此之后的二十余年时间里，上汽便一向占有着中心位置，在氢燃料电池轿车职业高歌猛进，单是在燃料电池方面获得的相关专利就到达了511件，而且还积极参与拟定了15项燃料电池国家标准，继续为氢燃料电池的展开赋能。

出资主张：跟着疫情的缓解，产销已康复到疫情前正常水平，公司业绩有望加快上升，下半年车市或将重燃，中长期看好公司在轿车智能电动化的布局和转型。咱们估计公司2022-2023年归母净利润别离为263.9、297.5亿元，对应PE别离7.2、6.4倍，保持“买入”评级。

危险提示：宏观经济下行、新事务拓宽不及预期、工业链供应存在不确定性。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券邢重阳研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达92.26%，其猜测2022年度归属净利润为盈余282.49亿，依据现价换算的猜测PE为6.69。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有18家组织给出评级，买入评级14家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为23.38。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，上汽集团（600104）职业界竞争力的护城河优异，盈余才能一般，营收生长性一般。财政或许有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/利润率、运营现金流/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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