[北京证券交易所]京信诺股吧(维信诺股票股吧)

导语：华夏不再美好。

什么能够阻挠华夏美好（600340.SH）这艘千亿级房企航母的下沉？

这个问题困扰华夏美好的出资者已半年有余。近来，重整方案的出炉，让看起来正在下沉的华夏美好得以暂时悬浮。

重整方案，大致能够分红三步：央企进驻、债款展期、事务重整。而事务操盘者、董事长王学文，则会被组织留在华夏美好，仅从事“拿手的事务”。整个终究详细方案仍在拟定中，估计7月正式放出。

央企进驻，意味着由央企现金出资、政府土地出资，与华夏控股组成一家新途径公司，随后替代华夏控股成为华夏美好的大股东。

债款展期，则是将到期债款展期1-2年，对部分债款进行转股，比及华夏美好完成正常运营、现金流康复后，再对相应的债款进行分期归还；而为了确保资金快速周转一同具有较好的变现才能，将剥离部分资金沉积周期较长的事务进行事务重组。

华夏美好的未来境况咱们暂时不得而知，但能够必定的是，对当下的华夏美好进行评价，它的实践控制权，恐怕很难留住。

01跑马圈地，如日中天

华夏美好创始人王文学的“美好”生计，起源于市委党校旁的川崎火锅店，因为具有杰出的政府联系，他顺畅拿下了廊坊市区的一处地皮，从火锅店老板转做房地产开发商。所以有了榜首个楼盘“华夏花园”。

2002年得力于廊坊市的方针支撑，在经过战略专家王志纲的点拨后，王文学投入简直一切资金在固安县做起了工业园区。此刻申奥成功的北京又加大了企业外迁力度，固安工业园逐步展开起来，这也成为了王文学的金字招牌。

固安的甜头，驱动着王文学将华夏美好的事务在更大范围内仿制。

从2003到2008年，正赶上了我国PPP展开的黄金时期，建造部在2002年出台《大力推动市政共用商场化辅导定见》，以及《市政共用事业特许运营办理办法》，这是一时期展开PPP项目的根本法律依据，也是成果一段黄金时期的工作布景。

嗅觉敏锐、长于研讨方针的王文学明显不会错失这个机会，他使用自己在河北省内丰厚的联系，在河北以及环京地带大力展开PPP项目，王文学的华夏美好就此与当地政府深深的绑缚起来。

过后看来，王文学的PPP形式，大致能够如此总结：华夏美好与当地政府签定PPP协作协议，政府授权建立管委会，华夏美好出资建立项目公司，供给包含规划提着、工业展开、基础设施建造、公共配套建造、归纳运营服务等全流程的一体化归纳处理方案。

在协作过程中，政府不参加出资、不担保、不兜底，协作区域范围内一切投入都是由华夏美好担任，而其出资报答来自协作新增财政收入。

这意味着，华夏美好的报答，从根本上来自于财政增量。

清楚明晰，PPP形式的优势是不会添加政府的财政负担、当地政府全体财政收支愈加平衡。而缺陷是一切的资金压力都要企业承当，前期投入很多资金，报答周期较长。因而在华夏美好成绩屡次上涨反面，财物负债率也不断上升，最高时曾到达85%。

此刻的王文学明显知道到了这一点，他一方面持续使用PPP形式签下超100多个工业园项目张狂扩张，一方面出资了以立异为中心的科技制作企业。巨大的“知和本钱系”由此迎运而生。

02“借壳上市”，打造系族

为了展开华夏美好的第二工业，便利本钱运作，2014年，王文学连连出手，高效地拿下了黑牛食物（维信诺）、玉龙股份、ST宏盛三家上市公司的控制权。

复盘王文学的方法，可谓简略粗犷：知合系经过收买股权的方法，拿下壳公司，对公司原有事务整理，构成“净壳”，再经过财物重组、定增的手法装入新的财物。

在这三起买卖中，影响最大的当属改名维信诺的黑牛食物——先是抛出180亿元的巨额外增方案投向OLED赛道，后是并购新式显现器材范畴技能杰出的国显光电，终究更名为维信诺。

王文学在二级商场攻城略地的一同，也开端在轿车出行范畴进行布局。2016年8月，知合控股建立了全资子公司知合出行，随后连续出资近十家轿车工业链公司，触及新能源轿车、无人驾驶、分时租借等细分生态环节。

2018年的中超赛场上，河北华夏美好队的球员出场时，球服正面资助品牌为哪吒轿车，反面资助品牌为西红柿出行。西红柿出行是知合出行孵化的电动轿车同享出行途径，哪吒轿车则是合众新能源旗下的电动车品牌。

而此刻，伴跟着雄安新区正式建立，华夏美好的成绩和股价借此大涨。知合系加上华夏美好，王文学所掌控的A股市值几近千亿规划，不到50岁的王文学就现已凭借着百亿身家登上胡润富豪榜。

03方针更迭，江河愈下

但是，王文学表面上的风景，却无法掩盖华夏美好与知和本钱系反面巨大的危险。而所谓胜败萧何，华夏美好阅历的起落，其实反面要素只要一个——方针更迭。

2016-2017上半年，环京楼市如火如荼，获益于京津翼一体化方针，华夏美好在该区域的地产出售占到其总出售额的八九成左右，这让王文学尝尽甜头，一度跻身千亿沙龙。

从2016年起，当地开端整理隐形杠杆，债款危机浮出。随后317方针的出台，使北京及全国多个省市的楼市调控迈出了历史性的一步，整个3月全国楼市在限购声中此伏彼起。以北京中心，向下辐射至环京5个城市，多个板块，已构成了京津冀威严的环京限购圈。

其间廊坊的限购方针，给重仓廊坊的华夏美好更是当头一棒。市政府出台了《关于完善住所保障系统促进房地产商场平稳健康展开的若干定见》，对廊坊的住所施行限购和差别化信贷方针。

尔后，有关华夏美好卖地求生、银行中止开发贷、公司资金链严重的传言开端在商场上撒播。而公司财报上的数据，无疑在现实层面上证明晰这些传言，并非空穴来风。

2017年，华夏美好的运营性现金流量净额为-162.28亿元，2018年上半年为-74.28亿元。这是最近三年来现金流初次为负。

与此一同，知和本钱系中最为器重的维信诺，也没能尽如预期，为华夏美好做出济困扶危般的奉献。2018年三季报显现，公司净利润为-1.68亿元，扣非净利润为-2.72亿元，运营现金流为-7292万元。

很明显，这笔数十亿的出资未能给王文学带来正向现金流。反而成为了一个甩不脱的包袱。

一面是未能收效的出资工业，一面是现已危如累卵、负债累累的华夏美好。为了缓解资金压力，王文学一方面出让了合众新能源控股权，持股份额从榜首降到第七；另一方面清空了自己持有ST宏盛的悉数股权“回血”10亿元，及时止损。

随后于2018年，华夏美好的控股股东华夏控股“割掉”自己近两成股份，换来安全资管的137.7亿元真金白银。买卖完成后，安全资管晋升为华夏美好的第二大股东。

安全的出场，完全改变了华夏美好现有的格式，尽管短期内处理了必定的资金问题，但现在看来，这关于华夏美好，无异于不过是饥不择食。

04安全入股，南分北治

2019年，华夏美好再次与安全资管签定《股份转让协议》，向安全资管持续减持1.7亿股公司股份，占公司总股本的5.69%，转让价42亿元。

两次股权收买，算计花费了我国安全近180亿元资金，换来了华夏美好超越25%的股权。与此一同，华夏美好还在我国安全的地盘深圳设立了南边总部，实施双总部办理，公司的事务形式也转成了“工业新城+商业地产”的双轮驱动。

与安全一同到来的，还有前华润大佬、安全集团掌舵人马明哲的生死之交吴向东。

加盟华夏美好之前，吴向东是华润置地的“魂灵梢公”，打造出以万象城为代表的商业地产系统，却也相继卷进“宋林贪腐案”、“宝万之争”，乃至被指是宝能攫取万科股权中的要害先生。

2月12日，华润置地发布公告，吴向东先生因个人工作展开规划辞任本公司履行董事、提名委员会主席、企业管治委员会成员及履行委员会成员。7日后，华夏美好发布公告称，吴向东正式出任公司的CEO。

因而，原有的工业新城和房地产事务由北京总部王文学领衔，商业地产相关的立异事务则交给南边总部，由吴向东担任。

加盟华夏美好，吴向东便被视为安全“代言人”，独掌南边总部，拓荒旧改、归纳体、康养等新事务，并扬言要成为我国最好的商业地产展开商或运营商之一，颇有二次创业的意味。

其所拿手的深耕一线城市和强二线城市打造的“住所开发+持有物业+增值服务”打法，好像为华夏美好事务翻开一扇估值提高的幻想之门。

但是，商业地产特点是资金投入大、报答慢，华夏美好有限的融资并没有会集起来用在刀刃上，交换安稳的现金流，而是被安全大笔拿去投商业地产。

财报显现，2020年前三季度，华夏美好运营性现金流净流出250.73亿元，其间拿地开销为198.49亿元。工业新城及相关事务从2019年同期的173.73亿元近乎腰斩至96.46亿元，商业地产及相关事务则从零增长为102.03亿元，超越工业新城。

所以，安全入股华夏美好，更像是一次充溢问号的联婚，它的打法不明，作用不彰，乃至影响到了安全在本钱商场上的体现，以至于出资者对安全戏称为“ST安全”。

2021年1月，归于王文学的后美好年代完全到来了，因为华夏美好无法归还中融信任算计11.2亿元的信任方案。随后相继违约中信信任、五矿信任、光大信任等。据悉，共有近20家信任公司与华夏美好及其子公司协作规划超越500亿元。

随后在债券商场，华夏美好的17美好基业MTN001中期收据触发穿插违约。3月，16华夏02、16华夏01、20华夏美好MTN001、20华夏美好MTN002、16华夏04相继违约。到4月12日，华夏美好累计违约本金111亿元。

更为困难的是，华夏美好连遭组织下调评级，1月13日，穆迪将华夏美好的Ba3评级下调至B2，1月8日，中金公司将华夏美好出资评级降至中性，惠誉、中诚信世界也连续下调对华夏美好的评级。这也封死了华夏美好债券商场融资的通道。

到6月21日，王文学的华夏美好未能按期归还债款本息算计669.90亿元。

尽管王文学表达出要做到不逃废债，以时刻换空间，保持安稳。但关于关于扣除预收款之后的债款总额已迫临3000亿的华夏美好而言，纾困，或将是一个绵长且阻力重重之旅。

05结语

王文学究竟是因何而败？

首要，华夏美好工业新城作为开发ppp形式的破冰者，过错研判了环京的房地产局势，出资过于会集，环京住所商场量价齐跌，规划腰斩，给财物盘活带来较大困难。

其次，2020年新冠疫情叠加房地产调控方针，致使房地产开发出售事务大幅下滑，企业丢失了很多现金收入；最终，华夏美好的财政指标触及了“三道红线”，信誉评级下调，信任公司违约，堵死了大部分融资途径。

时过境迁，王文学的“美好”韶光，历经大起大落。

依托PPP项目而起，也因其资金回收期过长导致了财政危险不断堆集；新赛道事务的发力风生水起但结局却也颗粒无收；十分困难等来了“白马骑士”我国安全，却因战略过错导致现金流问题益发恶化；空降的吴向东更是带着人马在最为要害时刻出逃华夏美好、加盟鹏瑞集团。

跟着河北省政府的出场，华夏美好总算看到一点曙光，而王文学，正在逐步失掉他的华夏美好。

本文源自阿尔法工场