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信达证券股份有限公司蒋颖近期对水晶光电进行研讨并发布了研讨陈述《成绩超预期，“光学”事务继续展开》，本陈述对水晶光电给出买入评级，当时股价为12.2元。

水晶光电(002273)

事情：2022年10月24日，公司发布2022年三季度度陈述，前三季度完结营收32.02亿元，同比添加12.14%；完结归母净赢利4.80亿元，同比添加35.75%；完结扣非后归母净赢利4.22亿元，同比添加31.14%。

点评：

成绩超预期，“光学”事务展开再创佳绩

2022年Q3完结运营收入13.17亿元，同比添加16.09%，环比添加40.41%；完结归母净赢利2.35亿元，同比添加31.37%，环比添加78.64%；完结扣非后归母净赢利2.30亿元，同比添加32.73%，环比添加106.00%。

公司坚持深耕“光学”事务，夯实以手机为中心的消费类终端工业的事务根基，强化施行以智能轿车和AR/VR作为第二个战略中心事务工业布局，完结根底运营稳健展开和新事务战略性打破：

1）轿车电子事务：公司在坚持上半年事务继续展开一起，跟着下半年客户各种新车型的发布和上市，HUD和激光雷达光学元器件等新产品开端批量出货，完结出售收入和赢利的提高。

2）消费电子事务：公司手机端传统产品迎来比例提高；一起活跃拓宽微棱镜等新事务，新产品如摄像头盖板等在新机种比例提高；

3）公司股票回购方案显现展开决心：日前公司董事长林敏先生提交回购提议书，方案回购资金为1-1.5亿元。本次回购有望增强出资者对公司的出资决心，一起进一步健全公司长效鼓励机制和利益同享机制，充分调动中心职工的活跃性，促进公司健康可继续展开。

轿车电子事务：激光雷达、HUD、控制器放量添加，勾勒公司第二生长曲线

跟着轿车三化展开，作为智能驾驭的中心载体，ADAS（高档驾驭辅佐体系）的遍及是完结轿车自动驾驭的条件，在政策法规支撑、造车新势力兴起以及传统车企的跟进下，驱动ADAS浸透率加速提高，车载摄像头搭载量有望快速扩容，激光雷达的运用需求已成确定性趋势，配套智能驾驭相关事务将迎来黄金展开期；作为顾客最高频的接触点，智能座舱已经成为传统轿车向智能终端改变进程中最典型的缩影。中控大屏、AR-HUD/W-HUD、内饰智能外表等产品在逐渐运用，手势/生物等新式技能也使得人机交互愈加多样化，座舱智能化已经成为车企打造差异化亮点的重要方向之一。

公司活跃掌握轿车电子职业展开机会，结合本身光学技能优势，环绕智能座舱、智能驾驭两个范畴深耕布局轿车昂首显现、智能投影、激光雷达等产品以及其他车载要害光学元器件：1）激光雷达保护罩产品：已和职业首要客户进行研制或量产对接，具有继续量产的技能和商场根底；2）AR-HUD产品：去年在红旗车型上完结了批量性出产，今年在长安深蓝某新款车型上完结AR-HUD标配，W-HUD获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的定点项目。上半年受疫情和职业缺芯等影响，部分量产项目呈现延期，多款AR-HUD/W-HUD产品有望鄙人半年快速放量；3）智能像素大灯、车载全息投影：项目展开顺畅。跟着公司在东莞完结南边基地筹建，构建部分轿车电子产品的量产才能，公司轿车电子事务有望迎来进一步的展开，推动公司敏捷生长。

消费电子事务：活跃拓宽，稳中有进

公司以智能手机端运用为根底，加速布局消费电子非手机范畴，丰厚产品结构，为各大智能终端对产品立异需求供给多元化的产品与服务，为工业继续展开奠定杰出根底。

光学元器件事务：公司活跃拓宽海外商场，推动新产品，保护中低端商场比重，全体运营状况安稳，一起，公司加速筹建越南工厂，并逐渐构成量产交给才能，为外客户就近供给配套服务，添加大客户粘性，扩展事务规划。

传统光学滤光片、组立件及单反产品等老练事务：经过制程优化、办理提高、本钱下降等办法，打造高品质、低本钱竞赛优势，商场比例逆势攀升，完结老练产品事务的根本安稳；

吸收反射复合型滤光片、微型光学棱镜模块、透镜等延展性新事务：公司加大产品开发和商场推广力度，提高新产品的量产和运用比重，坚持技能和商场领先地位。微型光学棱镜模块事务紧跟大客户进程快速提高工艺水平和量产才能，成功进入大客户供应链并获得较好商场占位，顺畅完结公司重要事务战略卡位，为光学元器件事务二次腾跃增加新引擎。

半导体光学事务：公司在半导体光学事务上深度布局3D元器件和传感元器件产品，环绕半导体光学技能和制程，继续推动光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser等多项产品开发及商场推广，部分3D中心元器件已进入大客户供应链，配套车载迎宾灯的光刻晶圆产品成绩可观。未来跟着公司在轿车电子、机器人等范畴的推广运用，半导体光学事务有望继续安稳添加。

薄膜光学面板事务：公司加强与北美大客户的粘性，经过推动黄金线施行，2022年H1完结在大客户端的比例提高与产品类别扩展，继续扩展平面中小摄像头盖板事务规划，构成首要出售和赢利支撑；环绕薄膜光学新运用，继续开发新的平面产品，并逐渐向非平面产品、组件产品等产品延展，拓宽事务从手机端运用向轿车、智能穿戴、智能家居、游戏工作等范畴延伸，构成公司新的事务添加点。

公司股票回购方案显现展开决心，助推长时间展开

依据公司公告，公司拟运用自有资金以会集竞价方法从二级商场回购部分公司已发行的社会公众股份，用于后期施行职工持股方案或股权鼓励。本次拟回购总金额不低于人民币10,000万元（含）、不超越人民币15,000万元（含），回购价格不超越人民币14元/股（含）。回购若按回购金额上限人民币15,000万元、回购价格人民币14元/股核算，估计可回购股份数量为1071.4285万股，约占公司现在总股本的0.77%；回购若按回购金额下限人民币10,000万元、回购价格人民币14元/股核算，估计可回购股份数量为714.2857万股，约占公司现在总股本的0.51%（详细回购数量以回购期满时实践回购的股份数量为准）。

此前，公司于2022年3月16日至2022年4月22日，已运用自有资金以会集竞价方法算计回购股份13,907,600股，占公司总股本的1.00%，最高成交价为11.73元/股，最低成交价为9.28元/股，付出的总金额为156,330,715.86元（含佣钱、过户费等买卖费用）。

公司经过股票回购方案用于施行职工持股方案或股权鼓励，充分体现对公司未来展开的决心以及对公司价值的认可，有望有用增强出资者决心，一起进一步健全公司长效鼓励机制和利益同享机制，充分调动中心职工的活跃性，有用地将股东利益、公司利益和中心团队个人利益紧密结合在一起，促进公司健康可继续展开。

盈余猜测与出资评级

公司作为国内老牌光学龙头，HUD、激光雷达、控制器等轿车电子事务敏捷展开，勾勒生长新曲线。估计公司2022-2024年归母净赢利分别为5.78亿元、6.95亿元、8.11亿元，当时收盘价对应PE为27.80倍、23.10倍、19.80倍，保持“买入”评级。

危险要素

1、轿车电子展开不及预期危险；2、商场拓宽危险；3、疫情重复影响出产危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华安证券尹沿技研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.87%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余5.6亿，依据现价换算的猜测PE为25.11。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级9家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为17.18。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，水晶光电（002273）职业界竞赛力的护城河杰出，盈余才能一般，营收生长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/赢利率。该股好公司目标3星，好价格目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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