600316股票IPO观察

虽然近段时刻新股上市破发不断，但A股IPO的造富效应仍然招引一茬茬的企业奔赴。11月18日，国内独立商用车车身职业制作商正和轿车科技股份有限公司行将上会，拟募资大幅扩产能。

作为典型的宗族企业，正和轿车一旦上市，不只创始人王泽洋、代学珍爱人及其女儿王环能享用本钱盛宴，还将带富一众亲属。但需求留意的是，公司一边声称收买有关企业削减有关买卖，一边却将亲属新建立的公司归入供货商规模并继续发生买卖。一同，公司客户过火会集且依靠陕汽商用车，募投项目产能消化存疑，预期效益还有夸张嫌疑。

带富一众亲属

正和轿车建立于2001年，主营商用车车身研制与制作，具有车身开发规划、模具研制制作和冲压、焊装、涂装、总装四大工艺的完好出产能力。

公司的控股股东为王环，实践操控人为王环、代学珍、王泽洋，三人算计持有公司64.13%的股份，操控公司66.22%的表决权。若成功上市，三人身家将水涨船高。

此外，正和轿车上市还将带富实控人的一帮亲属，王泽洋、代学珍的兄弟姐妹及其爱人、子女等8名亲属还持有公司股权，算计到达7.2%，并与实控人一家人保持一致行动听联系。 值得一提的是，该8名亲属是在2018年增资入股的，作为2017年收买有关方财物的一揽子组织。

招股书发表，为标准及削减公司与有关方之间的有关买卖，增强公司独立性，2017年公司收买了十堰飞鹤、十堰鑫康丽、武汉合天源、十堰泽创、代一物资等亲属操控企业有关财物，这些企业在财物收买前首要为公司供给产品配套的冲压件、内饰件。2018年公司增资扩展经营规模，王进、王康等作为上述财物被收买企业股东或实控人或其有关宗族成员，对公司进行了增资入股。

吊诡的是，正和轿车一边以削减有关买卖的名义收买有关方财物且让实控人各亲属增资入股，另一边却在“照顾”亲属新设公司的生意，添加新的经常性有关买卖。

2018年-2020年、2021H1，公司向有关方经常性有关收购额别离为1907.98万元、2028.32万元、1482.93万元和591.27万元。其间，陈述期内接连向十堰鸿发、湖北金硕收购标准件、各类管梁总成等零部件。

天眼查显现，十堰鸿发建立于2017年12月8日，由曾芳100%持股，并担任法定代表人、履行董事兼总经理；湖北金硕建立于2017年6月30日，康成持股70%并担任监事。这意味着，这2家亲属建立的公司均刚建立就成为正和轿车的供货商，并继续向后者供货。

且数据显现，十堰鸿发、湖北金硕的事务显着依靠正和轿车。2018年-2020年、2021H1，十堰鸿发向正和轿车的出售一向占到其收入的60%；湖北金硕对公司的出售占其收入的比重则别离到达67%、61%、43%、32%。

六成收入来自于陕汽商用车

亲属与王氏宗族绑在一同同享开展，正和轿车又背靠大客户，乃至依靠陕汽集团商用车有限公司，一荣俱荣。

招股书发表，公司成绩还算稳健，2018年-2020年，2021H1，公司完结经营收入11.20亿元、14.05亿元、13.51亿元和7.31亿元；对应各期净利润6979.89万元、1.33亿元、1.47亿元和9558.72万元。

这样的成绩全仰仗前五大客户，公司客户会集度较高。2018年-2020年，2021H1，公司对前五大客户出售额别离为9.05亿元、11.89亿元、11.94亿元和6.30亿元，占同期经营收入份额别离为 80.77%、84.63%、88.36%和86.15%，前五大客户的毛利额占公司毛利额别离为 86.02%、88.36%、93.03%、91.69%。

其间，对榜首大客户陕汽商用车的出售额高达5.49亿元、7.86亿元、8.43亿元、4.34亿元，占同期经营收入的份额别离为49.02%、55.98%、62.37%和 59.32%。

公司解说称，客户会集度高契合轿车零配件职业特征，但记者留意到，公司客户会集度显着高于职业水平。举例而言，2018年-2020年，常青股份前五大客户占营收的比重为76.15%、72.90%、65.75%，博俊科技为51.66%、53.49%、53.87%，无锡振华为68.25%、73.52%、74.78%，松原股份为59.01%、53.68%、58.68%，职业均值为72.16%、70.28%、68.53%。 涉嫌夸张募投项目预期效益

年收入十多亿元，正和轿车并不满意，此次IPO还拟运用征集资金投建扩产项目。但留意到，新增产能或消化不良，募投项目效益预期也有夸张嫌疑。

招股书显现，此次IPO，公司拟运用8.50亿元用于年产十万台高端商用车身智能出产基地项目，该项目估计总投入资金11.35亿元，建造期24个月，项目建成后方案出产车型首要包含 D5、D6、2080等3款商用车车身总成产品。

而2018年-2020年，公司各类车身总成产品产能别离为21.92万台、25.77万台、28.85万台，产值别离为19.41万台、24.79万台、25.09万台，销量别离为11.91万台、15.31万台、15.39万台。分产品来看，跟着产能的缓步提高，产能利用率有所下降，尤其是总装产能利用率逐年下降。2018年-2020年、2021H1，总装产能别离为3.86万台、5.07万台、5.07万台、2.53万台，产能利用率则别离为100.28%、92.58%、73.58%、62.92%。 在阐释项目建造可行性时，公司称市场需求旺盛，2020年商用车全体产销量双增长，全体市场环境杰出。公司首要客户中陕汽集团、东风轿车、大运轿车、比亚迪、吉祥等各大主机厂在“十四五规划”期间均有产能提高的方针，因而市场需求有保证。

但依据中汽协的数据，本年商用车下滑显着，10月商用车产销别离完结34.2万辆、32.6万辆，同比别离下降26.9%、29.7%。1-10月，商用车产销同比别离下降6.3%和2.5%。其间，公司的首要客户之一的东风轿车10月销量同比下降了41%。

西华大学轿车工程系系主任蔡云也告知记者，商用车职业与宏观经济有关度较高，宏观经济的周期性动摇将对商用车的产销带来影响。近期商用车产销量下滑较大首要是上一年疫情后经济影响带来的基数较大，一同遭到前期“国六”方针影响，提早消费透支需求，别的叠加基建、房地产职业的不景气，以及运送消费削减的影响。其以为，目前国内商用车处于饱和状态，后续几年首要看出口，国内需求比较平稳。

别的，公司还给出了该项意图效益估计，项目达产年估计可完结经营收入21.77亿元，完结利润总额2.50亿元，完结净利润2.12亿元。

但记者留意到，此前几年公司产品单价变化并不大。 即使以单价最高的总装总成计，10万台新增产能收入也仅有15.60亿元，与估计的21.77亿元效益相去甚远。

记者将上述疑问收拾并发至公司，但到记者发稿，仍未获回复。