[央行叫停代币发行]基金经理杜洋怎么样(基金经理杜洋简介)

金牛奖由我国证券报颁布，每年进行一次评选，被视为我国资本商场公信威望奖项之一，第19届我国基金业金牛奖昨夜新鲜出炉，获奖公司争相传递喜报。关于基民来说，追着金牛基金买，是不是**概率更高呢？

先一起来看看本届金牛基金名单，比较第18届有哪些改变？

公司层面金牛奖，一般分为：金牛基金办理公司、金牛进步奖、权益出资金牛基金公司、固定收益出资金牛基金公司、被迫出资金牛基金公司、海外出资金牛基金公司、金牛杰出报答奖，首要从基金公司全体投研才干体现进行甄选，详细姓名司令就不介绍了。

从产品奖项看，首要分为权益类和固收类，今日要点看下前者。

2只取得七年期开放式股票型继续优胜金牛基金，分别是：安信价值精选股票、建信变革盈余股票。前者建立于2014年4月21日，现任基金司理陈一峰，建立以来总报答348.10%，同期沪深300上涨83.84%；后者建立于2014年5月14日，现任基金司理陶灿，A类建立以来总报答475.20%，同期沪深300上涨88.04%（数据来历：Wind，到日期2022/8/29，下同）。

3只取得五年期开放式股票型继续优胜金牛基金，分别是：工银瑞信战略转型主题股票、大成高新技术工业股票、信澳新动力工业股票。工银瑞信战略转型建立于2015年2月16日，现任基金司理杜洋，A类近五年收益率249.36%；大成高新技术建立于2015年2月3日，现任基金司理刘旭，A类近五年收益率132.93%；信澳新动力工业建立于2015年7月31日，现任基金司理冯明远，近五年收益率241.65%。以上3只产品同期沪深300仅上涨6.65%，超量收益体现的确十分杰出。

4只取得三年期开放式股票型继续优胜金牛基金，分别是：建信大安全战略精选股票、富国高端制作职业股票、国泰大健康股票、中银智能制作股票。建信大安全建立于2015年7月29日，近三年收益率92.83%；富国高端制作建立于2014年6月20日，A类近三年收益率82.10%；国泰大健康建立于2016年2月3日，A类近三年收益率113.17%；中银智能制作建立于2015年6月19日，A类近三年收益率247.89%。以上4只产品同期沪深300指数上涨7.90%，从产品特色看，均为主题型基金。

11只取得七年期开放式混合型继续优胜金牛基金，分别是：交银先进制作、兴

杜洋在偏冷门的职业赛道中，常常展示出优异的“翻石头找金子”的才干。

在A股商场里，建材职业算是个“小通明”，常常不温不火，总被组织放在组合的边沿。但这却是工银瑞信基金司理杜洋的心仪职业之一。因为它近乎完美地契合了杜洋的出资偏好——根本面好、估值低，偏冷门不拥堵，并且有迸发潜力，合适左面布局。

“从美股的前史来看，消费建材是一个会出大公司的职业。”杜洋说道。

2017年，全球第二大涂料生产商宣伟宣告收买业界排名第五的威士伯，从此完全摆开与PPG、立邦等同业间的间隔，坐稳职业龙头的方位。现在宣伟在全球涂料商场的市占率逾越50%，股价十年翻了十多倍。

反观A股商场，其实建材下的一些细分职业龙头公司的发展速度相同不遑多让，杜洋从2019年二季度便重仓至今的某五金龙头企业，近两年来股价相同翻了十几倍。

不只如此，2018年加仓新动力，2017年和2020年调仓持有金融股都让杜洋办理的组合收成颇丰。

不过，不管多么看好某一职业，杜洋也不会挑选重仓单一职业来“押赛道”。假如对他所办理过的基金的前史持仓进行归纳剖析，就会发现杜洋展示出了极强的职业掩盖面积和对不同风格、不同出资类型的操控力。研讨杜洋的从业布景不难发现，这种才干深深植根于其逾10年的多职业研讨阅历，作为工银瑞信研讨部副总司理，杜洋不只仅动力设备组组长，还一起分担上游组、中游组研讨团队。

杜洋名下的基金，颇有一种“产品线”的感觉，会在成果基准、出资规模、产品定位上做出差异化的规划，在详细的组合办理上，也因基而异。

他办理时间最长的工银战略转型基金灵敏变通，会在风格、职业里轮动切换，调仓常能“先商场之忧而忧”；工银稳健生长基金则紧盯大盘风格，换手率较低，俨然一副价值派风格；而工银战略新式则比较上述两只基金愈加“锋利”，专心在生长股、新经济领域，成果弹性大。

这让杜洋办理的产品，有时会给持有人一种“不像一个人管的”幻觉。

那么问题来了，在现在，大把的基金司理们都挑选把出资缩回到单一职业上做挑选时，杜洋为什么仍然坚持广泛掩盖、均衡装备的打法？在职业比较、风格切换之间，他的出资系统是怎样的？

01

成果：逾越基准，年年有余

尽管在办法上有所区别，但杜洋办理一切基金时都会在必定程度上带有“必定收益”的思想，即寻求每年安稳在成果基准之上做出超量收益。

当咱们溯源为何杜洋如此注重基准与超量收益，他笑着表明，不管自己刚管基金仍是办理社保专户时，依据基准的超量收益都是最重要的查核目标之一，或许由此就产生了惯性。公然，不管在各行各业，KPI才是中心生产力来历。

事实上，工银战略转型、工银稳健生长、工银战略新式工业以及他曾办理的工银新动力轿车四只基金在杜洋参加办理的每一个完好天然年都跑赢了沪深300指数和各自的成果基准。并且杜洋办理时间最长的工银战略转型基金接连5年收益排名同类前40%。

这个成果或许乍看上去并不怎样凶猛，但曩昔5年能到达相同规范的股票型基金全商场只需7只。并且在这7只基金中，杜洋不只发挥出作为“均衡”型基金司理更抗跌的优势——工银战略转型基金近三年最大回撤13.68%，在7只基金中最低，也是仅有一只在2020年完成收益“翻倍”的基金。

这也让工银战略转型的长时间成果一向保持在榜首队伍：据银河证券计算，工银战略转型近三年收益率同类排名第9、近四年排名第4、近五年排名第3、近六年排名第2[1]。

不过尽管牛市能涨、熊市抗跌、收益终年领跑，但杜洋却依旧名声不显。很大一部分原因就在于：比较爱讲“大逻辑”、“大方向”的基金司理，杜洋的出资办法愈加“杂乱”。

首要，杜洋是一名“自上而下”与“自下而上”相结合的基金司理。这意味着他的基金在某些时分会做“风格切换”和“职业轮动”。但杜洋每次做出的动作，简直都是逆向的，持仓也和一起期公募基金的“干流审美”有所违背。

2021年，公募基金司理大多兵分两路，一路继续追击“大白马、大蓝筹”，一路杀向新动力。而杜洋则挑选在保持“均衡装备”的前提下，加仓银行。

杜洋略显“背叛”的持仓

在一片基民大喊“看不懂持仓”时，他绕过了今年头的大幅回撤、避开了传统价值型基金司理淌进的抱团深水区，基金净值则继续朝右上方稳步行进。

那么杜洋的超量收益，终究该怎么归因呢？

02

危险操控：四时不失，五谷不停

出资考究一分耕耘一分收成，基金司理尽管无法在旱年祈雨，或让涝年放晴，但优异的基金司理却能够经过感知商场改变，去相对安全的“土地”耕耘自己的超量收益。

风格切换便是杜洋在自己组合面临风格层面上的极点晦气状况时的“紧迫避险”。

因为工银战略转型基金的成果基准对标80%的中证800指数，即沪深300（大盘风格）+中证500（中小盘风格）。所以基准自身就给予了杜洋在大中小盘风格里腾挪的空间，能够让他防止基金在单一风格上呈现“迎风行进”的状况。

从业至今，杜洋仅在两次普跌行情中如此操作过，最经典的一次是在2016年。

2016年，互联网泡沫决裂后的余威尚在，年头又阅历四次熔断。不过因为对中小盘的途径依靠，商场依旧给出了创业板指盈余（归母净赢利）同比增速将到达70%的共同预期。

但在杜洋的测算下，即便算上并购要素后，创业板指盈余增速也仅在30%左右。而反观估值，以中小盘股为代表的创业板指和中证500的估值都处在前史上偏高的水准。估值偏高，盈余增速又或将不及预期，杜洋意识到，这一年应该很难在中小盘公司上**。

所以在一季度，工银战略转型基金就重仓切入其时估值简直前史最低、并且处于供应侧变革黎明前的大盘价值股。

终究，2016年创业板指盈余增速与杜洋所料不差，仅36%[2]，全年跌幅达28%；中证500全年跌幅为18%；沪深300跌落11%。代表大盘蓝筹的上证50最为抗跌，全年累计跌落6%。

工银战略转型基金仅跌落2.08%，稳住了收益。

假如风格切换是在商场上寻觅具有更高安全边沿的“土地”，那么职业装备则是杜洋挑选契合“时令”的“农作物”的办法。

在职业装备上，杜洋会将不同职业归类为金融、地产、上游、中游、下流和TMT几个大板块，装备时会操控几个板块的装备份额与基准的装备到达一个“含糊的间隔”——即便需求重配，也不会超配太多，把组合变成押注单一职业的高危险行为。

基准在这一阶段成为了杜洋对自己的“约束”，确保自己的组合不过度违背商场，并且满意均衡。

工银战略转型与中证800前5大重仓职业比照

而挑选详细职业时，杜洋会经过微观数据、中观工业数据、估值水位和盈余数据挑选出在当下商场更具优势、性价比的职业。

2017年杜洋加仓白酒、银行等职业，享遭到白马蓝筹股迸发的行情。2018年则逐渐加仓新动力，直到2020年新动力估值水涨船高，赛道逐渐变得拥堵，杜洋便减持一部分仓位确定收益，回头加仓银行股，在取得收益的一起躲过了年头的回撤。

一起，杜洋也继续布局着自己长时间看好的建材业，并在三季度地产最漆黑的时间进行了建仓。

依据不同职业的估值与盈余周期进行当令的装备，并且在商场的“灾年”寻觅出更安全的土地，这是杜洋减小回撤，操控危险的手法。

但关于出资来说，真实创造出更多超量收益的办法，仍是来自于杜洋在个股挑选上的“精耕细作”。

03

个股挑选：赚成果添加的钱

在大熊市进场的基金司理，总会有几段夜不能寐的阅历。

2016年头的某一天，杜洋从清晨三点醒来就开端考虑一个问题：我组合的估值是不是太高了？2015年急涨急跌下的商场给了杜洋深入的领会，也培养了他关于危险有更高的敏锐度。所以在当天去调研前，杜洋就卖出了部分高估值持仓。

减仓几个小时后，杜洋看到简直一切媒体渠道的主页都在报道一件事：A股熔断。杜洋的决断为自己的组合当令地挽回了部分丢失。

这段阅历让杜洋下定决心，今后持仓最首要的准则便是“让自己能睡得着觉”，为此，杜洋对自己个股的仓位装备列下了清晰目标：

1.清晰根本面的改变趋势。

2.自己或许信赖的研讨员研讨股票的深度——盯梢研讨至少2年以上。

3.公司的估值水位，尤其是动态估值。

4.在基准中的权重有多少。

假如4个条件悉数满意，会给予较重的仓位，比方5个点以上。少满意一条便在仓位装备上降一档；假如只满意一个条件的话就会在组合里成为“边沿人物”，即便买只会占很低的仓位。

在个股的挑选上，杜洋要做的便是赚根本面盈余添加的钱，极力防止必定收益丢失。

“股价的动摇是不免的。假如买入一只股票后跌落20%，但成果还添加了20%，阐明估值缩短了50%。那么只需买入时点的估值不是过高，且运营形式、商业形式没有改变，股价大约率还会回来，现在仅仅是浮亏。”杜洋举了个比如。

“但假如一个公司买入后跌了30%，但成果下调了50%，那么估值还上升了40%，这时股价就很难回来了，这便是必定收益丢失。”

举例来说，在某建筑业龙头公司上，杜洋便是首要去赚ROE添加的钱。

“它现在的PB不到0.7，而根本面比较安稳，ROE每年添加约15%~16%。这意味着现在买，它股价的ROE添加应该逾越20%。”杜洋剖析道，“估值十分低，那么每年赚20%ROE添加的钱，我以为从危险收益比的维度上还不错。”

关于上一年大火的新动力公司，杜洋相同从实践的盈余数据上动身，而非单单寻求“高景气量”。

在某家杜洋长时间阶段性参加的新动力公司上，杜洋很看好它的抗压和转型才干。2017年这家公司近90%的收入和赢利来自国内光伏商场。但到了2019年，国内光伏商场萎缩了近70%，在此布景下，它的收入还添加了30%，收入只下滑8%。在竞争力上，这家公司简直一切的事务都做到了国内榜首或并列榜首，进可攻退可守。

尽管如此，杜洋仍然会把这家公司的制作业特点放在重要的方位——警觉收入增速的大幅动摇。

2017年时盈余翻倍添加；2018年就掉到了10%；2019年小幅下滑；2020年又是翻倍添加。这个进程中，杜洋会在长时间看好的逻辑根底之上，依据根本面的状况进行一些适度的仓位调整，以下降上市公司收入添加的大幅动摇对基金组合的影响。

不过这也构成了新的疑问：既注重研讨深度，又注重出资的涣散与均衡，杜洋投研的才干圈怎么满意他“既要又要”的出资办法呢？

04

大渠道的职业才干圈

交流进程中，杜洋是一个十分喜爱用数据说话的人，落到研讨上也是如此。

“我现在把80%的精力投入到20%的领域中。”杜洋说道。

在平常的研讨中，除了盯梢各类微观数据，了解“商场温度”外，杜洋把更多精力放在深入研讨自己有优势的职业中——一些自己从业至今便掩盖的职业，如新动力、建材、电力设备等。

而关于其他一些要点职业，如消费、医药、TMT等，工银瑞信基金实力微弱的投研系统给了杜洋十分有力的支撑，让他相同得以很好地把控和装备。

“工银瑞信的投研团队力气很强，研讨团队有50多人，分红8各组：微观战略组、上游组、动力设备组、中游组，医药组，消费组、TMT组，金融地产组。根本完成了全职业的掩盖。”杜洋说道。

掩盖广，仅仅构成优异投研团队的一个条件。假如职业研讨员的深入剖析，无法取得基金司理的信赖，职业铺得再广，落到出资上都要打折扣。而串联起“出资”-“研讨”这两头的要害动作，便是构成共同的言语系统——投研理念要共同、办法论要共同。满意这个条件，再做专业化的职业分工，才干完成整个投研团队更低的交流本钱和更高的功率。

而关于工银瑞信而言，已建立了共同的言语系统。

杜洋从作业伊始就来到了工银瑞信基金，也深深遭到工银瑞信对注重根本面理念的影响。在工银瑞信的投研团队中，咱们都秉持全员研讨，投研一体的坚持，所以不管是研讨员与研讨员、研讨员与基金司理、基金司理与基金司理都能依据相同的言语系统评论问题、解决问题。

在一起阅历过2018年的普跌商场后，杜洋对安身团队的研讨办法有了更进一步的晋级：

“2018年是我对投研团队的办法论逐渐老练的进程，曾经研讨员说一只票好，但什么才叫好呢？添加30%仍是40%？跌落30%后还有多少抗危险才干？之前还没有对这些细心地整理，包含前史状况，该买多少仓位。”杜洋反思道。

“所以之后我也总结，要把才干圈和公司研讨团队结合起来，必定要有系统化、能够量化的办法。”

现在杜洋已有一套自己共同的模板，包含这是什么等级的公司、危险首要在哪、产生什么事该怎么应对等等。“现在面临研讨员引荐的公司，我能够输入进模板，像体检相同一项一项地核对，就能大约知道这个公司需求配多少仓位。”

05

结尾

在《斯巴达300勇士》中，国王列奥尼达斯叙述了让斯巴达百战百胜的“战阵原理”：每一个兵士手握战矛杀敌的一起，用盾护住左面一名兵士的膝盖、躯干和脖颈，一个接一个组成了坚不可摧的全体。斯巴达的赫赫战功正是来历于此。

杜洋对出资组合的办理相同如此，不只经过长时间研讨挑选出A股几千家公司中最“善战”的企业，并且涣散、均衡的理念使整个组合具有了同舟共济的盾，使某一职业受挫时不会让组合全体“溃败”，大幅度提高了组合防护危险的才干。

杜洋在与人攀谈的进程中，很谦善也很诚笃。

"上一年新动力行情那么好，并且这个职业也是你从业至今就一向掩盖的，但你没有大份额重仓参加，会觉得惋惜吗？"咱们问道。

"商场上必定有许多机会是你抓不住的，这很正常。"杜洋说道，"我自己也想过，假如一只票估值从10倍涨到20倍，或许盈余翻了一倍，估值也翻了一倍，赚这儿面的钱我比较有把握；假如30倍到70倍，或许就逾越了我的认知领域，我挣到了那算是上天的奉送；但到了70倍到100倍，那就不是我该挣的钱，即便要挣也不是重仓参加。"

"这是由我出资结构决议的，所以没什么好懊悔。"杜洋笑着说道，"他们都说我比较佛系，不过作为公募基金司理，必定要寻求成果，但更要注重回撤，添加持有体会，这也是对持有人的职责。"

全文完，感谢您的耐性阅览。