[600489中金黄金]pe基金投后管理(pe投后管理职业发展)

21世纪经济报导记者赵娜报导9月15日，2021中华股权出资协会（CVCA）年会暨我国PE/VC高峰论坛在线上举办，一批我国尖端出资人共享了各自观念。

在六个主题分论坛中，参会嘉宾分别从PE、VC、LP、GP等不同视点，深化探讨怎样在其时杂乱多变的环境下应对应战、稳步前行。以下为讲话观念集锦：

论题一：PE看微观趋势和职业战略

在其时杂乱多变的出资环境下，PE怎样挑选职业和赛道？估值下调、赴美上市受阻对PE未来出资形式有何影响？GP怎样向LP解读我国未来PE出资远景？

TPG集团我国办理合伙人孙强、华兴本钱董事长兼首席履行官包凡、春华本钱集团开创人、董事长兼CEO胡祖六、德弘本钱董事长刘海峰、鼎晖出资董事长吴尚志、中信本钱控股有限公司董事长兼首席履行官张懿宸，进行了主题为《PE看微观趋势和职业战略》的深化探讨。

孙强：商场总是有崎岖和周期的。碰到当下这样的商场动乱其实很正常。实在好的PE公司必定是要能够经得起时刻的检测和周期的动乱的。改变和崎岖的一同也蕴含着时机，假如私募股权出资者不能够掌握动乱发生的时机，也不是一个优异的PE。

刘海峰：微观当然重要，但微观无法精确猜想和掌控。因而，优异的PE出资人应把更多的精力投入到对职业和企业的深化研究，寻觅优异的企业家去协作。深化了解企业实质，而不是盲目的追逐商场热门。好的PE安排在经济添加放缓的状况下，还能发明久远价值，不只仅是资金的投入，也要做好投后办理，帮忙企业做大、做强，才干完成跨周期的优异报答。

吴尚志：挑选PE职业的人是挺走运的。有一个十分久远的观念，要永久想着把出资人的利益放在第一位，看得要愈加久远，把自己的作业如履薄冰地做好。在今日这个时点上，咱们要特别注意方针和监管方面带来的一些影响，使咱们能够走得更稳健。

胡祖六：我对我国PE职业的看好，是因为虽然GDP速度有所回落，可是添加的形式跟十年前、二十年前有底子的不同，未来我国经济会以更有功率、愈加立异、更靠商场的形式开展。在这种环境下，PE的人物就更重要。经过咱们的专业才干、常识、技能去做最佳的判别，把有限的本钱投给一些最值得出资的企业或许工业。

包凡：全体来说，整个我国经济开展方向必定要跟国家战略相契合。第一是社会平衡、调和、可继续的开展；第二是共同富裕；第三是民族复兴。出资上也是相对应的，假如所投范畴跟大方向不是特别契合，乃至各走各路的话，必定行不通。

张懿宸：我觉得未来无论是国企、民企仍是跨国企业，出资时机渐渐都会呈现，因为经济开展愈加成熟了，天然都会有企业股权改变和替换的需求。

论题二：VC看微观趋势和职业战略

全球疫情继续开展，SEC对中概股赴美上市的方针收紧，国内相关规定的一系列调整，都将会给VC带来怎样的时机和应战？VC怎样继续挖掘出明星项目，并获得较好的退出成果？关于被投企业怎样在杂乱微观环境下继续开展，职业“大咖”们又有什么好提议、新主意？

启明创投开创主管合伙人邝子平、君联本钱副董事长陈浩、纪源本钱办理合伙人符绩勋、愉悦本钱开创及履行合伙人刘二海、高锐律师事务所我国主管合伙人刘真、德同本钱董事长、开创主管合伙人邵俊，在主题为《VC看微观趋势和职业战略》的评论中，表达了独特的见地。

邝子平：我国的VC职业前史上也屡次遇到大的方针改变，及其带来的冲击。过往都是很快就有很详细的施行计划出来——究竟怎样去施行、怎样去做。期望这一次计划也能赶快落地，比方赴美上市的详细流程、详细规矩是怎样的，要怎样经过监管部门的审阅。监管的真空期对许多企业而言的确比较难过。

陈浩：在我国咱们应该要进一步注重创业和立异、注重创业者。曩昔，我国在这点上做得不错，将来应该做得更好。这样咱们才干习惯全球的竞赛，特别是全球人才的竞赛。虽然咱们面对的外部环境杂乱多变，但恰恰在这种时分，咱们的内部方针应该越来越敞开，使得咱们能有更好的立异、创业的气氛，也能招引全球的这个人才到我国来。

符绩勋：我是慎重、达观的情绪。对我国这样的一个商场出资的时机，咱们是达观的。近期系列方针的出台也让出资人们愈加慎重地去解读商场的、方针的实践影响。

刘二海：长时刻来看，咱们对我国这样一个巨大经济体的远景必定都是达观的。我国的立异有巨大时机，达到了史无前例的战略高度。咱们看到创业项目的生长十分快、体量遍及到了一个新的规划。另一方面，微观方针的改变也阐明创业出资的重要性在添加，那些实在发明价值的作业会有更宽广的出路。

刘真：近些年这些方针的改变，它关于本钱尤其是外资，其实一向是呈现一种逐步敞开和逐步便当化的态势。在推出新方针时，政府能够跟利益相关方有一个更好的互动的进程，重要的问题是中心的前言是谁。

邵俊：许多微观方针的初心或许原意是好的，但因为没有做充沛沟通、解说，使得商场上有许多猜想。第二个任何作业仍是要有一些整改的缓冲期，假如太急了、用力太猛、一刀切，或许带来许多后遗症。终究的成果反而是达不到其时拟定这些微观方针的初心。

论题三：干流LP怎样看待融资战略及怎样衡量GP

面对我国微观方针和职业方针的调整，海外LP对我国出资环境的认知及战略发生了什么样的改变？人民币LP将把目光落在哪里？怎样甄选出实在具有抗危险才干的GP？GP融资战略会有什么相应的调整？作为职业的重要参与者和开展见证者，LP对监管安排又有何期许与主张？

行健本钱集团合伙人和亚太区主管苏维洲、钧山私募股权母基金办理合伙人廖俊霞、HarbourVestPartners董事总经理单丽红、元禾辰坤主管合伙人徐清、CambridgeAssociates董事总经理、我国区事务负责人章亮在《干流LP怎样看待融资战略及怎样衡量GP》主题论坛中，深化探析未来开展新方向。

苏维洲：从个人、团队和渠道层面，咱们都继续看多、看好我国商场，对我国的长时刻方针走向也有决计。但海外安排出资人离着我国商场比较远，当下的方针调整对他们的冲击是比较大的。国际上有20%左右的安排LP对我国商场处在张望之中。

廖俊霞：曩昔两三年因为整个出资商场、环境的改变，出资方向在细分赛道上有很大调整。早年咱们说到比较多的都是互联网、泛科技等范畴，现在咱们都从toC转向了toB，更多看硬科技。在这个大趋势下，咱们比较注重的一点便是GP自身的职业布景，偏科技、偏硬科技的出资中，工业布景、工业资源都是很重要的参阅要素。

单丽红：咱们选GP一向注重几点：首先是要有深度、广度和洞见，能依据大势来调整战略。第二有必要是长时刻主义的出资人。还有一点便是要低沉稳健，咱们以为这有利于抗危险和长时刻稳定性。除此外，更重要的是要在大的环境下，重新去认知自己、认知周围，有自我蜕变、自我立异的机制。

徐清：未来我国的VC/PE商场会有一些显着的改变，商场调整加上方针引导，GP的数量会削减。至于未来商场格式会怎样样，还要等等看。GP也会呈现不同的运作形式。现在大部分的GP要做的作业，是挑选契合自己需求的资金，并需求有更好的装备和组合。

章亮：最近的一系列方针调整，对我国长时刻、稳健开展，对社会经济的稳定性，久远看都是好的。绝大多数海外的LP关于我国、关于出资我国，仍继续有十分大的爱好和决计。本年的方针、监管调整之下，那些现已出资的人还会继续出资，那些还没有来的人或许就会再等一等。

论题四：怎样有用做好投后办理增值

投后办理是前进被投公司办理运营水平、前进出资功率、完成超量出资报答的重要方法。干流GP怎样有用赋能被投企业？他们的投后办理面对着怎样的应战？好的投后办理需求GP具有什么样的本质与技能？对投后办理人才方面又有何详细要求？

太盟亚洲本钱总裁及合伙人邱中伟、中金公司出资银行部董事总经理陈洁、霸菱亚洲出资董事总经理崔桂勇、古玉本钱开创人林哲莹、方源本钱董事长及首席履行官唐葵，就《怎样有用做好投后办理增值》共享了各自的经历。

邱中伟：这一年多的时刻，国际政治、经济环境和我国国内的本钱商场、监管环境都发生了比较严重的改变，这对PE的投后办理提出了新的问题和应战。

陈洁：跟着北交所的建立，我国企业有越来越多的上市地挑选，境内有主板、科创板、创业板、北交所，境外有香港、美国等。各个买卖所和板块在监管规矩、出资者特色方面有必定差异化。因而，在投后办理中，挑选企业的上市地，应结合企业状况、上市板块特色等归纳考虑，而且最好前置到出资阶段。

崔桂勇：咱们会亲近注重相关方针、地缘政治的改变。从出资视点讲，咱们能做的作业便是顺势而为，对注重的职业方向当令做出调整。

林哲莹：有才干面对国际包含国内的改变，是一家优异出资安排所必需的本质。关于我国经济的开展，即使是在大变局和经济下行的状况下，咱们仍是有决计的。这个决计来源于几十年乃至更长的时刻里，我国出现了一大批发明了前史的优异企业家。作为出资安排，能与他们一路相伴，是咱们的侥幸和时机，也是咱们的决计地点。

唐葵：商场和职业的演进，往后对投后办理的要求和应战都会越来越大。眼下的大环境是时机和应战并存。全体来说，我国的整个消费、和消费相关的职业都是好的。对实体经济的注重，对咱们做出资的也是利好。危险是，怎样能帮忙咱们的被投公司去应对一些短期危险、捉住一些好的时机。

论题五：新范畴、新趋势和新时机

新格式下，我国前期出资者和创业者面对怎样的时机和应战？在杂乱多变的国际环境下，硬科技企业怎样成功“出海”？“双碳”时机对前期出资决策又会发生怎样的影响？

创世同伴本钱开创合伙人周炜、立异工场董事长兼首席履行官李开复、传音控股战略出资部总经理邱郁晟、数坤科技开创人及董事长毛重生、红点我国开创及主管合伙人袁文达，全面解读新范畴、新趋势和新时机。

周炜：全体来说，关于技能的繁荣开展、toB的繁荣开展、对我国企业出海的远景，咱们都是抱着十分达观的情绪的。

李开复：在科技穿插带来的颠覆性立异越来越繁荣、方针催化、加大立异投入的立异环境等多要素推进下，硬科技创业进入最好的年代。但与此一同，科学家创业又面对“长板特别长、短板比较短”的问题，比方详细履行、**、产品、用户需求等方面，科学家或许不必定懂。这时就需求有孵化器、出资公司等方面的人才来补偿这些短板，这些人需求既懂技能又懂工业。他们或许需求帮忙科学家一同建立团队、寻觅创业同伴、寻觅商业使用，帮忙科学家创业者们走过“逝世谷”。因而，不论是国产代替的时机仍是硬科技出海的时机，条件是要有适宜的人才，有实在的实战经历，把咱们的内功练厚实，硬科技出海是瓜熟蒂落之事。

邱郁晟：全球的商业开展在规则上是共同的。出海的重点是怎样把相关的商业形式或产品做到满足本地化。所以需求全球化思想、本地化立异。一些好的技能和商业形式在其他商场现已打磨到了极致，要结合本地用户需求快速进行打磨，变成商场需求的产品或服务。

毛重生：我国在先进技能使用层面的前进明显，全国际众所周知。假如捉住时刻优势，将先进技能愈加快速有用得落地更多场景，对此进行的全周期出资的盈利便会十分可观。一同，咱们也要加快在基础科学层面的开展，补足短板，赶超全球领先水平。

袁文达：半导体迭代每次都需求十分大的资金投入。我信赖国内职业有这个决计、有这个才干，在未来十年、二十年中做继续投入、赶上国际水平。许多新技能比方光电芯片技能，我国的基础研究现已有了很大的打破。

论题六：我国PE/VC经典出资事例共享

我国私募股权出资职业在30年的开展进程中，出现出了一批具有代表性的、推进职业及社会开展的成功事例。2020年，CVCA出版发行了国内首部《我国PE/VC经典出资事例集》，事例集收录了30年来的36个PE/VC经典出资事例，包括了青岛海尔、阿里巴巴、工商银行等。这部事例集的推出，不只是为了回忆我国PE/VC的出资前史，更是为从业者供应学习，并由此推进职业开展。

年会现场CVCA特邀德同本钱董事长、开创主管合伙人邵俊、春华创投联席负责人朱大鹏，为咱们回忆出资事例的整个进程，并共享他们关于事例的总结与考虑。高鹄本钱开创人、办理合伙人金明作为事例发问者从买卖布景、危险与应战、投后办理等几个方面进行了发问。

邵俊：立异药的开展需求有三个条件：第一是方针；第二是人才；第三是本钱商场连绵不断、接力式地资金供应。这些要素的叠加，推进了生物医药赛道这几年的快速开展，整个医药、医疗、大健康范畴，现在有一个史无前例的好时机。这对老百姓生活品质的改进、寿数的延伸都功不可没，是一件十分巨大的作业。

朱大鹏：对半导体职业而言，2018年是个分水岭。最近这几年，我国芯片职业的技能迭代是众所周知的，规划范畴现已有了十分美丽的前进。但整个职业不或许一蹴即至，单兵突进的成功也不太或许，整个工业链要一同往前走。咱们有些方面比如制作、设备、资料等环节还需求更长时刻去赶超。假以时日，信赖我国的半导体职业必将会兴起。

中华股权出资协会（CVCA）建立于2002年，是大中华区建立最早的创业出资和私募股权出资职业协会安排。建立近20年来，CVCA对我国PE/VC职业开展的影响效果日积月累，现已有近百家惯例会员及联席会员公司且会员数量仍在不断地添加。

中华股权出资协会理事长刘海峰表明，CVCA年会是协会每年最重要的活动，期望借此年会推进国内外业界以及会员间的沟通互动，一同与金融监管安排及业界运营打开广泛沟通协作，促进职业的久远开展。

中华股权出资协会新任理事长邝子平说：“咱们的职业既面对着许多开展时机，也面对着不少应战。今日，更需求咱们的大智慧，我自己也会像前面的几任理事长相同，脚踏实地把咱们托付的这一公益作业做好，不孤负咱们的信赖。”