中金：广汽集团(02238)激励计划助长期增长，季度盈利改善利好519180基金净值估值回升
2024-03-31 21:12:04 来源：倾延资
本文来自微信大众号“金车研讨”，作者：常菁、王雷、厍静兰。
公司近况
广汽集团(02238)发布公告，发布A股限制性股票鼓励方案。谈论
再提鼓励方案，深度绑定中心职工利益，激起团队活跃性。公司前次股票期权鼓励方案于2017年发布，但因为股价倒挂、职业下行等要素，未能完成行权，终究鼓励作用有限。此次鼓励方案覆盖面更广，对中心职工鼓励力度更大，有利于进步运营功率，以应对当时杂乱的竞赛环境。详细来看，本方案拟颁发权益总计不超越2.2亿份，约占当时公司股本总额的2.14%，其间股票期权和限制性股票等额装备。期权和限制性股票的颁发价格别离为9.98元/股、4.99元/股，期权行权价略高于现价。本方案初次颁发的鼓励方针合计不超越3,200人，人员覆盖面较前次更广，其间首要办理层分配期权数量在25-30万股，鼓励力度较大。
时点挑选、鼓励方针与公司未来3年的开展周期构成良性互动。站在当时时点再次提出鼓励方案，咱们以为表现了办理层对公司中长期增加的决心。方案对免除限售期的3个会计年度（2021-2023年）别离设定成绩查核方针，对公司肯定和相对运营方针进行归纳查核。其间，肯定运营方针对净利润复合增速、净资产回报率等进行查核，核算得到成绩方针对应2022-2023年扣非净利润同比别离+16.5%、+11.7%。咱们以为2019-2021年为广汽传祺的自动调整期，机制体制改革方面，公司遵循产销研一体化，经过大总监准则清晰新车型开发全周期的权责；经销商网络方面，活跃布局途径下沉。库存办理愈加科学，确保经销网络的健康。经过上述研制、产品和途径方面的调整，到2022年，咱们以为传祺有望进入新车型投进、销量提高的收获期。鼓励方针也合作上述步骤，咱们以为可以更好地完成鼓励作用。
季度盈余假如按期继续改进，有助于估值逐渐上升。现在广汽A/H对2021年P/E为10.5倍、6.2倍，广汽H估值处于前史低点，咱们以为首要因为商场对传祺亏本起伏继续扩展存在忧虑。往前看3、4季度，咱们以为日系品牌获益于新车型导入将坚持较高增加，而上一年3、4季度自主品牌扣非亏本别离在15亿元、26亿元的较高水平，其间包括扣头扩展、经销门店改造、售后费用计提的影响。假如价格体系安稳，咱们估计进入旺季、销量环比增加，自主事务扣非亏本有望完成同环比收窄，季度盈余不断改进也有助于估值缓慢上升。
估值主张
当时A/H股价对应2021年10.5/6.2倍P/E，咱们保持跑赢职业评级和方针价不变，保持盈余猜测不变，A/H股方针价为11.8元和8.8港元，对应2021年13/8倍P/E，有20.4%%/34.8%上行空间。危险
自主品牌调整速度不及预期。（修改：张金亮）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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