2019年申万地产投资策略——因城施策美原油期货配资调整，政策改善可期
2024-04-07 14:53:27 来源：倾延资
本文来自微信大众号“申万宏源研讨”。
复盘前史，咱们发现“房价”、“土地出让收入”与“开发出资额”是影响调控方针是否放松、何时放松的要害变量。
2011年四季度房地产职业各项基本面目标呈现下行危险，当年10月和12月万科和保利相对上证综指跑出大幅超量收益。2012年鼓舞刚需信贷方针接连出台，当年3-7月万科和保利继续跑出正相对收益。
2014年前三季度当地政府松绑限购、央行表态支撑首套房刚需未能影响购房需求，按揭利率继续上行、出售面积同比增速仍然为负，随后出台的930新政对二套房贷确定放松以及11月降息使得全国购房借款利率开端下行，但仍未改动出售面积同比增速负增长。
2015年迎来央行五次降息的大幅度影响，330新政将二套房首付份额降至4成。2015年底2016年头，中心定调去库存鼓舞房地产开展，银监会再次降首付，棚改货币化力度加大。从地产股的相对收益体现来看，降息当月职业指数相对上证综指的超量收益较为显着;而万科、保利在2015年11月至2016年2月接连四月完成大幅相对收益。
2018年四季度，咱们看到了基本面目标下行危险逐渐增大的前兆。9、10月出售面积单月同比增速由正转负，国庆期间各大开发商呈现了新盘降价出售、业主在售楼处维权的音讯，百城土地成交价款增速由正转负、一二线城市的建安出资增速仍然为较高负增长。在一二线城市新房限价的情况下呈现扣头优惠标明部分城市、区域的去化率下行压力较大，而三四线城市货币化棚改在年中受到了中心的高度重视，要求量体裁衣在库存去化周期低于18个月的区域选用什物安顿，国开行总行经过收紧借款审批权的方法进一步催促当地严格执行中心的辅导定见，下半年新增货币化棚改力度大幅削弱。因而，在方针与数据目标两方面咱们均看到了2019年基本面下行压力较大的可能性。
2019年咱们以为房地产职业基本面大幅下行可能性较高，因而适度因城施策调整，放宽各地的自主权较为必要，其间尤以二线城市为主。在方针整体略有宽松、各地因城施策的假设下，咱们估计2019年开发出资额增速为4.9%，出售面积增速-4.5%，新开工面积增速0.6%，竣工面积增速3.5%，土地成交价款增速增速-2.7%，职业到位资金增速0.7%;但若方针坚持现有调控力度，则咱们估计2019年开发出资额增速为0.7%，出售面积增速-9.4%，新开工面积增速-0.9%，竣工面积增速2.9%，土地成交价款增速增速-10.4%，职业到位资金增速-5.5%。
咱们以为2019年职业方针有改进空间，因而看好2019年房地产职业出资时机。职业在出售、拿地、资金以及人才各个维度均体现为集中度提高，因而引荐标的为市占率较高、布局一二线的龙头房企；在职业方针修正较为清晰的时刻窗口，引荐土地储备足够、成绩弹性高的标的。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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