华西证券：蓝晓科技（300487.SZ）2021Q1业绩大增，维持“买地方债规模入”评级
2024-04-07 22:31:24 来源：倾延资
得悉，华西证券发布研究报告称，坚持此前对蓝晓科技（300487.SZ）2021-2022盈余猜测不变，新增了2023年盈余猜测，估计2021-2023年公司经营收入别离为10.58/13.95/17.84亿元，同比+14.7%/+31.8%/27.9%，归母净利润别离为2.91/3.85/5.05亿元，同比+44.2%/32.0%/+31.4%，EPS别离为1.33/1.75/2.30元，对应2021年4月27日收盘价39.13元，PE别离为30/22/17倍。比照A股新资料类可比企业，公司现在估值低于国内新资料龙头企业平均水平，华西证券看好公司未来“资料+设备+服务”一体化差异化竞赛形式，树脂产品继续放量，坚持目标价59.4元不变，对应2022年33倍PE，坚持“买入”评级。
华西证券指出，2020年公司成绩下滑首要原因在于：一方面20年一季度受疫情影响较为严峻；另一方面，公司20年锦泰、藏格两个超大项目收入较19年削减2.02亿元，除掉以上项目影响之后，公司20年收入同比提高了18.40%。
华西证券首要观念如下：
事情一：公司发布2020年年报，公司2020年完结经营收入9.23亿元，同比下降8.82%，完结归母净利润为2.02亿元，同比削减19.59%，经营活动现金流量净额2.60亿元，同比大幅转正，EPS0.97元/股。
事情二：公司发布2021年一季报，公司2021年Q1完结经营收入2.93亿元，同比增加126.25%，环比增加21.98%；完结归母净利润0.87亿元，同比增加229.46%，环比增加130.13%。
吸附别离资料根本盘稳健增加，现金流大幅改进：
2020年公司成绩下滑首要原因在于：一方面20年一季度受疫情影响较为严峻，一起公司20年锦泰、藏格两个超大项目收入较19年削减2.02亿元，除掉以上项目影响之后，公司20年收入同比提高了18.40%，阐明公司根底事务存在巨大的潜力。一起公司当期经营活动现金流量净额为2.60亿元，同比增加3.07亿元，公司现金流的大幅改进标明公司出产经营逐渐迈向更高的台阶。
2021年Q1公司成绩完结了大幅增加，一方面来自于公司锦泰碳酸锂项目的承认，这部分华西证券估计奉献收入约9000万元，即便除掉盐湖项目影响公司2020年Q1成绩也较2019年Q1和2020年Q1大幅增加。
华西证券判别，未来公司除掉盐湖这一超大项目后的成绩将坚持继续稳健的增加。
盐湖项目承认落地，新式范畴百家争鸣：
截止2021年3月底，公司藏格和锦泰项目均现已完结设备，其间藏格项目为10套1000吨/年的碳酸锂设备，合同金额为5.78亿元，截止2021年3月底现已完结设备，并承认设备收入4.87亿元；锦泰项目为3条1000吨/年出产运营整线项目，合同金额为4.68亿元，截止2021年3月底，均已完结设备，并别离承认设备收入、运营收入2.71、0.13亿元。依据华西证券对此前公司的合同条款整理，华西证券估计现在藏格项目剩下1套设备收入待承认，锦泰3套设备前期费用均已承认结束，剩下费用将会采纳每年连续分摊的方法承认。截止2021年末，公司于2018年签定的超大碳酸锂项目订单根本现已完结落地。公司国内盐湖项目的顺畅运转，标志着公司这一技能已完结产业化运营，未来在南美高品位盐湖区域具有极大潜力。
资源板块公司以锂为依托，多点开花：2020年公司资源板块完结经营收入0.92亿元，同比增加26.81%。截止现在公司钴收回已在刚果金取得整线合同；高效的镍吸附剂在东南亚镍矿已测得功能到达世界最好水平；氧化铝母液提镓坚持着较高的市占率；提金在欧洲和非洲行程数百万级安稳供货；提钒在国内现已构成安稳供货并奉献千万营收。
一起，公司20年在水处理与超纯化板块完结经营收入1.70亿元，同比增加80.14%，未来水处理和超纯化板块的迅猛增加将有望继续为公司奉献成绩。
此外，公司产品在碳捕捉、mRNA疫苗、植物提取、可降解塑料等许多新式范畴进行了布局，部分范畴现已取得了批量订单并构成出售。
部队不断强壮，海外事务有望继续放量：
近年来，公司在世界化战略的引领下，加快了行业界尖端海外人才的引入，前朗盛LPT事业部CEOMr Jean-MarcVesselle和曾在行业界多家世界知名企业担任出产总监、总经理等职务的Dr.JoeLin近年来相继参加公司，为公司在高端资料和海外事务的发力上做出了巨大的奉献。2020年公司海外事务新签定单2.6亿元，同比增加92%，完结海外出售收入1.63亿元，同比增加32.69%。2021年跟着全球疫情得到操控，公司外海事务出售收入有望进一步提高。
危险提示：下流需求不及预期，海外项目拓宽进展不及预期，盐湖项目回款进展不及预期等危险。
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